长河观察：踩节奏上趋势车，忌逆势操作

　　【市场资讯】

　　1、【供需报告】10月USDA供需报告，美新豆播种面积8310万英亩（上月8380万英亩、上年7610万英亩），收割面积8230万英亩（上月8300万英亩、上年7500万英亩），单产51.9蒲（预期51.7蒲、上月51.9蒲），产量42.68亿蒲（预期42.92亿蒲、上月43.13亿蒲），出口22.00亿蒲（上月21.25亿蒲），压榨21.80亿蒲（上月21.80亿蒲），期末库存2.90亿蒲（预期3.69亿蒲，上月4.60亿蒲）。

　　2、【产区天气】10月11日巴西大豆及玉米产区降水量低于常值，预计未来几天降水量低于常值。

　　3、【巴西大豆】外电10月8日消息，巴西南部帕拉纳州的大多数农户仍在等待足够的雨水来种植2020/21年度大豆。根据帕拉纳州农村经济厅(Deral)的数据，截至本周早些时候，该州大豆种植工作完成8%。在帕拉纳州西部的卡斯卡维尔市，农民们仍在等待足够的土壤湿度来开始种植他们的2020/21大豆。

　　4、【阿根廷大豆】《油世界》执行董事托马斯·梅尔科在全球植物油行业会议（Globoil）的网络研讨会上称，阿根廷大豆压榨业的开工率远远低于产能水平，因为阿根廷遭遇外汇危机。

　　梅尔科称，阿根廷大豆压榨量继续远远低于潜力水平，而且进一步减少的幅度有可能超出预期。目前阿根廷农户囤积超过3300万吨大豆，相当于阿根廷大豆产量的一半多，因为农户们等待比索贬值。阿根廷政府最近改变了外汇交易政策，这使得大豆种植户愈加难以通过卖出大豆获得美元。

　　5、【巴西大豆】外电10月9日消息，行业机构-马托格罗索州农业经济所( IMEA )周五发布的数据显示，该州2020/21年度大豆预估种植面积中，目前只有3. 02%实现了播种，这显示干早天气正对该地区作物产生重大影响。

　　截至2019年10月11日当周，该州已播种大豆种植面积占比为18.78%。

　　【收盘评述】

　　随着10月USDA供需报告正式公布，美豆平衡表收割面积下调、出口上调导致期末库存来到2.90亿蒲、库消比降到6.4%左右的低水平，降幅超出市场预期，在季度库存报告后再次给美豆市场带来利多消息。我们对美豆上方空间保持乐观情绪，尤其是在6.4%的库消比下行情的波动将更较往日敏感，在南美播种问题、中国需求持续的背景下美豆上方空间依旧乐观。

　　国内方面今日油脂油料市场涨势延续，成本端的驱动拉动油粕双走高，从国内油粕本身基本面来看，成本端的利多将持续影响盘面价格走高，而需求端如我们前期反复提到的，养殖的恢复对粕类本身亦有支撑在，虽然近期焦点更多集中在成本端的故事上但豆油收储的消息也始终在影响国内盘面价格与资金进场的情绪，同时今年除了品种自身的产业基本面外农产品(000061,股吧)联动上涨的行情亦值得关注，在整体市场趋势基本成型的情况下我们仍然建议多单继续持有，空仓者参考踩阶段节奏布局远月合约，不建议逆势做空。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。