中阳环球：预计白银表现将优于黄金

　　随着市场预期在通货紧缩和通胀风险之间来回转换，白银市场今年出现了一些惊人的波动。中阳环球表示，白银投资者需要耐心等待，因为明年市场可能会看到一些显著的购买势头。尽管白银价格可能在2020年余下的时间段内保持在一个相当大的范围内，但她表示，她认为从明年开始银价的潜力很大。中阳环球表示，看好白银的原因与她看好黄金的原因相同：实际利率下降，实际利率、tips收益率必须回落，我们将看到美联储的介入，我们将看到更多的财政刺激措施出台。根据美联储的说法，实际利率还有很大的下降空间。她指出，美联储预计将在2023年前将利率维持在零约束区间；与此同时，美联储也认为利率会走高。

　　如果利率和债券收益率真的开始走高，中阳环球表示，央行将很快推出收益率曲线控制计划。随着通胀上升，以及新冠病毒流感大流行的影响开始减弱，预计白银的表现将优于黄金。

　　“如果你真的是想在未来两三年、四年内获得一些短期收益，那么白银肯定可以在那里占有一席之地。我们的长期建议是在投资组合中一直持有5%至7%的黄金。在过去的几个月里，黄金市场已经转变成了一种对冲利率下跌的工具。全球最大的资产基金经理表示，它已不再是避险资产。

　　在前几个月，黄金与股市的相关性已变得正相关，目前黄金对股市的贝塔系数为0.3。这种相关性的转变对黄金来说并不罕见。在不同的经济环境下，黄金的表现可能截然不同。，对近期变化的一种解释是，黄金和股票都越来越多地对一个共同因素作出反应：美联储的政策。在投资者预期美联储的新政策框架将有利于宽松货币和负实际利率的情况下，黄金和股票都在对相同的潜在动态做出反应。”

　　正如之前所强调的，当实际利率为负且收入损失的机会成本较低时，黄金表现最好。正如美联储一再强调的那样，未来一段时间内很可能正是我们所处的环境所有这些都表明，投资者应暂时持有，再加上疲弱，最重要的是，寻找其他对冲措施，以帮助降低股票风险。

　　上周，美国总统特朗普在推特上发布消息称，他将取消所有刺激经济的谈判，直到大选结束，这让市场感到恐慌。然而，这一立场并没有持续多久，因为他现在在1.8万亿美元的援助计划之间投了支持票。在11月3日大选前达成刺激计划的希望推动金价回到每盎司1900美元上方。

　　无论是对冲史无前例的超宽松货币政策，还是在不确定性加剧和市场动荡之际的避险资产，中阳环球表示，黄金市场今年吸引了创纪录的投资。上周，世界黄金协会（World Gold Council）表示，全球黄金支持的交易所交易产品9月份持仓量超过1000吨，创历史新高。