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铜:精废价差收窄,铜价持续盘整

2020-10-15 08:29:39 和讯期货  天风期货

观点小结

10月12日上海电解铜现货对当月报价升140-210元/吨;广东电解现货对当月合约报贴水30-升水80元/吨,湿法铜报贴水70-贴水80元/吨,持货商出货积极性较高,升水不断下移,下游企业逢低适当补货,整体交投一般。

国庆期间,全球显性库存小幅下降1.1万吨至60.26万吨,其中,LME库存下降1.16万吨至15.39万吨,COMEX库存下降0.1万吨至7.8万吨,保税区库存基本持平,SHFE库存小幅增长0.1万吨至15.6万吨。

铜精矿TC依然处于历史低位,短期反弹乏力,铜冶炼厂盈利情况未见好转。

操作建议及逻辑:减仓。宏观层面看,政策层面短期难以持续发力,只能以维稳为主。基本面来看,我们对长期趋势依然看好,但短期来看,随着国庆节前海外大幅交仓,全球库存止跌反弹,供需双强对铜价形成一定压制,但目前全球库存依然处于历史低位,对绝对价格仍有支撑,铜价以震荡运行为主。

重点关注: ①国内消费情况。②海外经济复苏节奏。③海外疫情最新进展

策略跟踪?

上周行情回顾:

波动率下滑,铜价持续窄幅震荡

铜价持续高位盘整

节前一周以及节后一周,铜价震荡整理于50470元/吨至51680元/吨,收于51440元/吨,涨幅0.8%。

随着海外节前大幅交仓,LME结构由BACK转为CONTANGO,国内国庆期间小幅累库,CONTANGO维持。

数据来源:WIND,天风期货研究所

TC止跌,矿端成交寡淡?

铜精矿TC维持低位运行

10月9号SMM铜精矿指数报48.56美元/吨,现货市场继续僵持,成交较为清淡。

消息方面,CSPT小组9月29日上午召开了最新四季度Floor price价格会,并敲定Q4TC/RC地板价为58美元/吨及5.8美分/磅,较Q3地板价上升了5美元/吨及0.5美分/磅。

国内炼厂目前备货相对充足,炼厂多将Q4以及Q1的备库需求提前,导致Q4地板价明显抬升。

数据来源:SMM,天风期货研究所

精铜9月产量维持高位

据SMM,9月中国电解铜产量为80.98万吨,环比减少0.09%,同比增加6.65%。1-9月中国电解铜产量累计为680.42万吨,累计同比增长3.76%。

9月国内电解铜产量维持较高水平,主因部分大型炼厂追赶年度生产计划,而铜精矿原料9月进口量也有大幅回升,因此9月大型炼厂开工率进一步上升。但随着国内废铜供应趋向紧张,精废价差收窄,使用粗废铜的炼厂9月产量较8月下滑,故整体9月国内电解铜产量环比基本持平。

进入10月后,随着部分炼厂自检修中恢复以及新增产能投放,预计国内电铜产量将有小幅增长。

此外,中国9月精炼铜进口继续维持高位,未锻轧铜及铜材进口72.2万吨,同比增长60%,环比增8%,8月为66.8万吨。

数据来源:天风风云,SMM

电解铜价格回落,精废价差继续收窄

节前1#光亮铜含税周均价50232元/吨,不含税周均价46155元/吨,精废价差继续走弱至879元/吨附近。

随着废铜库存于6-7月份集中释放完毕,国内废铜供应自8月份再度偏紧,报价相对坚挺,随着节前铜价出现回调,精废价差迅速收窄至千元以内。

目前四季度最大额度批文已经发放,总量为13.64万吨,较Q3最大批文量有所下滑,再生铜政策具体实施细则尚未落地,叠加新固废法对于废铜运输形成一定抑制,Q4废铜进口增量预计有限。

数据来源:天风风云,SMM

进口窗口持续关闭,洋山铜成交清淡

【CU】精炼铜进口盈亏&洋山铜溢价(元/吨)

数据来源:SMM,天风期货研究所

终端维持反弹趋势

9月电线电缆企业开工继续维持高位

9月电线电缆开工率为96.03%,环比减少0.99%,同比增加2.58%。

我们认为虽然9月电线电缆环比略微下降,但依然处于绝对高位,消费旺季并没有被证伪。

数据来源:SMM

终端消费持续反弹

数据来源:天风风云

全球库存仍处于绝对低位

节前海外大幅交仓,国庆期间小幅去库

国庆期间,全球显性库存小幅下降1.1万吨至60.26万吨,其中,LME库存下降1.16万吨至15.39万吨,COMEX库存下降0.1万吨至7.8万吨,保税区库存基本持平,SHFE库存小幅增长0.1万吨至15.6万吨。

数据来源:Wind,彭博,天风期货研究所

投资基金多头持仓仍处于高位

【CU】LME机构持仓情况

【CU】COMEX机构持仓情况

数据来源:天风期货研究所

 

(责任编辑:陈状 )
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