终端需求超预期 PTA或有阶段性反转

观点概述：

需求：下游需求处于旺季，服装家纺订单爆发，织机开工和聚酯开工都维持高位，且库存持续去化，需求整体偏强。

PTA：新凤鸣(603225,股吧)二期即将投产，供应将进一步扩大，但下游需求强劲，或支撑PTA加工费上行。

EG：海外减产带来到港减少，EG仍处于去库通道，但EG国内新产能开始大量投放，海外供应早晚恢复。EG是化工品中扩产比例最高的品种，未来供应仍然偏宽松，向上压力较大。?

策略建议：

逢低多PTA01，或多PTA01空EG01。?

风险提示：

中美贸易摩擦，中东地缘政治，疫情不确定性

一

供需状况

下游需求处于旺季，服装家纺订单爆发，织机开工和聚酯开工都维持高位，且库存持续去化，需求整体偏强。

PTA、EG新产能将在近期大量投放，二者均处于扩产周期，中长期看仍是走向过剩格局。

1、PX供需状况

本周PX国内负荷有所下滑，东营威联100万吨新装置已出合格品，辽阳石化75万吨装置检修，印度92万吨装置停车，重启未定。新装置方面，中化泉州80万吨装置计划11月投产。

本周PX和石脑油价差走弱，仍在接近历史低位。

2、PTA供需状况

PTA本周负荷小幅下滑，汉邦220万吨装置和中泰120万吨装置仍在检修，福化450万吨装置负荷下降至7成，将于近日恢复。新装置方面，新凤鸣2期220万吨装置即将投产。

本周PTA现货加工费有所回升，处于行业平均成本之上。短期下游需求较好，PTA加工费有走强的驱动，中长期看PTA加工费受新产能释放压制仍将回到低位。

3、EG供需状况

本周国内EG负荷小幅下滑，新产能方面山西沃能和中化泉州已投产，中科炼化和新疆天业(600075,股吧)处于投产进程中。

港口方面，EG本周库存小幅回升，但未来一周到港较少，预计仍将继续去库，由于国外检修较多，其中美国多套受飓风影响装置重启推迟，未来EG进口或仍有缩量。?

本周EG利润整体回升，当前油制EG利润较好，煤制大部分仍亏损。

外盘方面，当前欧美对中国货源价差较好，或分流部分进口压力。

4、聚酯供需状况

本周聚酯开工变化不大，聚酯库存本周大幅去化，目前下游需求旺盛，随着聚酯库存压力去化，未来开工率或进一步提升。

5、织造开工和库存

本周织机开机率进一步走高，坯布库存继续去化。

二

价差利润汇总

本周PX利润有所修复但仍在历史低位，石脑油价差有所走弱。?

1、PTA上游价差利润

石脑油价差有所走弱，PX加工费仍在底部。

2、PTA价差利润

PTA加工费仍在行业平均成本附近，下游较强的需求对加工费形成一定支撑，短期偏强。

3、EG价差利润

本周EG利润有所反弹，目前油制利润较好，其它路线仍亏损。

4、聚酯利润

本周长丝长丝利润扭亏为盈，短纤利润大涨。