沥青：节后需求转好，炼厂去库

观点小结

开工及库存：本周开工率下降4%，至55%。本周炼厂库存下降2%，为35%；社会库存下降3%，为53%。

国内产量：9月产量为343万吨，同比增加28.56%；10月排产为346万吨，同比增加29.36%。

利润：国庆节期间由于油价反弹，沥青成本端上升。虽然十月沥青需求不错，库存较九月去化，但在高供应的情况下，且旺季快要结束，贸易商不愿意接货甚至开始甩货，成交价下跌。在沥青价格下跌以及原油上涨的情况下，沥青利润继续下降。沥青利润好于焦化利润。

基差：截至周四收盘，12月合约山东基差、华东基差分别为：-230、-80。

行情回顾：即使10月排产较高，但国庆节后炼厂库存与社会库存都出现了大幅去库，但在高供应的情况下，市场价并未出现大幅上涨，山东市场价小幅下跌。周四盘面出现较大反弹，带动山东、华东基差大幅下降，12-06价差反弹。山东基差-230，可以进行买入基差策略（买现货抛盘面）。

总结：十月需求不错，炼厂库与社会库均出现去库。市场呈北弱南强局面。未来随着北方天气转冷，需求下降，东北、山东与华东价差有望拉开。未来需关注北方的需求变化及累库情况。

风险提示： 原油大幅波动风险；旺季需求不及预期。

沥青利润下降

沥青利润下降

国庆节期间由于油价反弹，沥青成本端上升。虽然十月沥青需求不错，库存较九月份有所去化，但在高供应的情况下，且旺季快要结束，贸易商不愿意接货甚至开始甩货，成交价下跌。在沥青价格下跌以及原油上涨的情况下，沥青利润继续下降。

国内柴油需求不好，柴油库存高企，焦化利润不如沥青利润。

数据来源：天风期货研究所

炼厂库及社会库均去库?

炼厂开工率下降4%,至55%

本周开工率下降4%，至55%。山东：齐鲁石化日产量增加，带动山东开工率上升2%；东北：大连西太停产，东北开工下降11%；华东：由于原油偏轻，金陵石化日产量下降、上海石化(600688,股吧)间歇生产，带动华东开工率下降8%。华南西南：云南石化短期停产，带动华南西南开工下降17%。

数据来源：百川资讯，天风期货研究所

炼厂库存下降2%，为35%

炼厂库存下降2%，为35%。开工下降，叠加终端需求平稳，炼厂去库。

数据来源：百川资讯，天风期货研究所

社会库存下降3%，为53%

总社会库存本周下降3%，为53%。

数据来源：百川资讯，天风期货研究所

9月沥青产量同比大幅上升

9月沥青产量同比大幅上升

9月国内产量为343万吨，基本持平8月产量。同比增加28.46%。【注：产量与进口量数据每月更新。】

数据来源：百川资讯，天风期货研究所

8月沥青净进口环比上升

8月沥青进口量为43.4万吨，环比上升5.4万吨，来自韩国的进口环比下降7万吨，来自马来西亚、伊拉克进口分别上升4.47、5.44万吨；8月出口量为3.11万吨，环比下降5.89万吨，主要由于向澳大利亚、越南出口下降导致。8月净进口为40.29万吨，环比上升11.3万吨。【注：产量与进口量数据每月更新。】

数据来源：百川资讯，天风期货研究所

基差走弱，12-06价差反弹?

基差走弱，12-06价差反弹

十月开始，需求好转，炼厂库存与社会库存开始去库，盘面开始反弹，在现货价格不变的情况下，基差下降，截至周四收盘，山东基差-230，华东基差-80，随着盘面反弹，12-06价差也开始反弹。

数据来源：天风期货研究所

平衡表

平衡表

国内沥青10月排产为346万吨，同比增长29.59%，9月产量为343万吨。8月净进口量为33.59万吨。【注：1 红色字体数据为预测数据，黑色字体数据为实际数据。2 产量数据每月更新。】

数据来源：百川资讯，天风期货研究所