猎鹰解期：10月19日期货主力品种早评

　　棉花 　

　　上周国际棉市价格走强，截止10月16日收盘，12月合约报收70美分/磅，周涨3.15%。市场依然是忧虑天气对美棉收割及产量的影响，推升棉价上行。不过出口数据显示美棉出口不佳，但不影响美棉期价上行，因美元指数疲软进而提振美元计价的商品价格走强。另外，投机基金净多持续增加推升棉价。技术上美棉上涨态势良好，12月棉花期价上行空间打开。

　　国内棉花市场现货价格大幅上行，纺织企业在加大补库意愿，因纱线的库存和下游布匹库存大幅下降，有补库需求，纺织企业工业库存有大提升，因得到需求提振。同时，新棉的采摘加快，籽棉价格持续走高推升皮棉成本。现货市场带动郑棉继续上涨。技术上，郑棉新主力2101合约打开上行空间并且站上60月线以上，继续向上测试上方压力，暂关注15000关口附近的压力及该价位附近的成本修复。操作上，多单继续持有。

　　逻辑与观点：需求回暖对棉价带来支撑，新棉成本走高对棉价带来提振，郑棉技术上向上突破上涨，操作上多单继续持有。

　　白糖 　

　　国际糖市价格走势持续攀升，截至10月16日收盘，国际原糖3月合约报收14.45美分/磅，周涨0.23美分，涨幅1.68%，有效站上了14美分关口。当前国际糖市基本面相对匮乏，市场关注点会转向北半球的天气对泰国、印度和中国的开榨，另外，对2020/21年度全球食糖供应缺口的预估会有更多的机构给出判断，而基金净多持仓增持续增加持推升糖价继续走高。技术上，原糖主力合约突破上涨迎来上行空间的打开，继续走反弹路径，上方压力上调至15美分关口甚至15.9美分。

　　国内糖市节后现货交投较淡，价格虽然略微上涨，但成交不佳以至于价格上行阻力增强。基本面现货供应相对宽松，因9月结转量较去年高，北方甜菜糖开机快，供应增加不利于糖价上行，不过内外糖价差收敛，进口利润收缩，对内糖后期的冲击减弱，且从商务部预报的进口量来看或不及去年，需要紧密关注。从资金上，净空下降制约期价下跌空间，且新榨季期糖合约破成本的低价和强基差支撑期糖继续反弹。技术上，2101合约运行至60周线附近，没有突破节前高点，走势仍然偏于震荡。若突破节前高点才能打开上行空间，否则继续震荡。

　　逻辑与观点：国际糖市糖市供应将转入北半球，需求预期向好。国内新旧榨季转换期现货强，但新榨开机增加供应压制盘面，进口利润收缩限制跌幅，同时新糖价破成本和强基差的态势支撑糖价，多空博弈激烈，操作上震荡偏多头思路。

　　油脂油料 　

　　周五白天油脂行情上演了V形反转的行情，然而夜盘时段价格继续走低，技术上似乎确立了阶段性的高点。然而从技术上判定中期上涨趋势的结束还需要价格有效跌破40日MA来进行确认，现在下结论为时尚早。从价格结构上看，产地近远月价差也有见顶迹象，似乎预示着短期压力的加剧。不过，豆棕价差在950附近，从远期的基本面来看，棕榈油似乎不适合被作为偏空的配置，我们仍然对YP反套后面的表现抱有期待。

　　国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2101+240，10-1月提货；张家港2101+280，9月提货；天津24度棕榈油01合约+380，张家港P01+390；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2101+300，10月船期。福建沿海油厂进口菜油OI09+230。

　　逻辑和观点：目前市场对于油脂的看涨情绪非常浓厚，油脂/大宗商品指数的比值仍然没有达到今年1月初的高点，相对定价并不极端。棕榈油来说，在11月份以前，马来和印尼都不会出现特别大的压力。在交易上，单纯由于价格较高而试图做空的思路是不可取的。

　　粕类 　

　　昨日沿海豆粕价格3200-3280元/吨一线，涨10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格7340-7440元/吨,跌70-100元/吨。豆粕期货价格上涨，豆粕成交转淡，总成交9万吨。豆油期货价格下跌，豆油成交增加。

　　隔夜CBOT大豆价格冲高回落，美豆销售数据已经接近我们的预测值，因此不排除CBOT大豆价格存在利多出尽的可能。11月之后USDA对美豆产量的预估将趋于平稳。此前CBOT大豆价格的上涨驱动均已基本兑现。CBOT大豆价格可能将进入上涨轮驱动因素的转换阶段。近期巴西的干燥天气吸引市场的关注。但是当前巴西的干燥天气仅仅是推迟了巴西大豆的种植，在这种情况下可能会给美豆留出更多的销售时间窗口，不过这目前尚未在USDA美豆出口周报中得到验证，且未来一周巴西中北部地区降雨将有所增加，因此当前干旱天气对CBOT大豆价格的上涨推动力仍有限。不过若干燥天气持续至12月甚至明年初，届时干燥天气将对巴西大豆产量造成显著的负面影响，在这种情况下CBOT大豆价格仍有望进一步走高。短期来看CBOT大豆11月合约料在1000-1080美分/蒲式区间内整理。DCE豆粕价格将跟随CBOT大豆价格波动，M2101合约价格预计将在3050-3300元/吨区间内宽幅震荡整理。

　　逻辑和观点：未来CBOT大豆价格可能存在一轮驱动因素的转换，市场关注点将逐渐转移到拉尼娜可能使巴西大豆减产的预期上。不过新的上涨驱动尚未完全确立，而旧的驱动已经基本兑现，因此CBOT大豆价格存在短期回调的可能。DCE豆粕价格可能跟随CBOT大豆价格出现回落。若M2101合约价格跌破3200元/吨，此前多单可考虑离场观望。

　　鸡蛋 　

　　周末蛋价止跌企稳，局部小幅上涨，截止10月18日国内蛋价3.2-3.4/斤。

　　供应层面：在产存栏同比偏高，但处于快速下降。开产方面快速减少，当前开产对应5月中下旬低补栏，未来一个月仍将低迷，小蛋压力并不大。淘鸡方面，由于饲料价格持续攀升，部分老鸡养殖户存在犹豫心理，淘鸡较节前减少，但整体淘鸡量大于开产量，因此在产存栏在下降。库存方面，冷库蛋冲击基本结束，销区谨慎维持低库存，产区由于前期走货慢，有余货，但库存并不大。由于当前蛋价已低至成本线，部分养殖户存在惜售的情况。不过，由于无论肉鸡还是蛋鸡种蛋价格极低，817鸡苗低至1毛/羽，蛋鸡青年鸡厂损失较大，部分孵化厂停孵，鸡蛋供给存在种转商的压力。总体来说，鸡蛋供给处于收缩，且收缩速度有加快的可能。

　　需求层面：需求低迷目前是压制蛋价的主要原因，节后需求季节性落差，部分居民节日备货尚未消化，因此鸡蛋走货缓慢。替代品猪肉、蔬菜和鸡肉价格均在下跌，也说明需求在节后的回落，同时对鸡蛋需求也不利。另外，青岛疫情让大众警觉，也不利鸡蛋需求。目前鸡蛋需求由于居民节日备货透支处于较低水平，后期略有回升至正常水平的概率较大。

　　逻辑和观点：淘汰大于开产，在产存栏将持续减少，供给在收缩，当前成本线的价格部分养殖户惜售，需求当前处于较低水平，后期回升的概率较大，蛋价回调趋于结束。操作上建议逢低尝试做多11-01合约。

　　玉米系 　

　　现货综述：基本面利多情绪持续发酵，玉米价格底部依然有支撑。临储的清库、新作的减产外加品质的降低，农户及贸易主体均看好后市。在缺粮的背景下，基层农户的售粮心态有了明显改变，惜售情绪不断提高，市场供应紧俏氛围浓厚，供应面持续利多。需求面来看，当前深加工企业季节性检修已经陆续结束，随着市场需求的好转，企业开机率逐渐恢复，对于原粮的消耗量稳步提升，同时下游产品走货积极，库存处于阶段性低位，企业建库保供的需求犹在，提振对玉米的需求。由于玉米市场供应趋紧，同时玉米价格持续走强，买涨不买跌的心态下，企业为了满足日常生产连续提价收购的现象屡见不鲜，抢粮现象频出支撑玉米价格高位不减。

　　逻辑与观点：供应面趋紧，需求端恢复，基本面利多将支撑玉米价格仍以高位运行为主。当前正处于新粮、陈粮交替之际，供需缺口存在的背景下，短期玉米价格预计依然稳中偏强运行，关注10月下旬及11月上旬价格情况；中长期价格依然享有支撑。操作上玉米主力合约增仓明显，市场以看涨为主，短期仍保持震荡思路，前期低位多单建议持有，注意控制仓位。截至15日玉米基差为-197元/吨，基差虽维持低位，但已出现调整的趋势，适时建立做多基差头寸。

　　红枣 　

　　期货方面：上周红枣期货量仓俱增，期价继续向上呈反弹走势，逼近前期反弹高点后震荡回落。现货方面：新疆产区新枣零星交易，看货定价为主，多是用作油炸枣原料的客商收购，大面积的货源还未下树。沧州、新郑市场库存货源充足，各卖家手中持有货量不等，卖货心态不一，部分有着急清货，低价出售现象，具体成交以质论价。期现展望：新枣零星下树，客商出价偏低，但整体量小，代表性不足，仍需等待大面积下树，库存优质枣价格稳定，客商变现积极，差枣低价出售回笼资金现象明显，表现较为弱势，期货当前整体受托市预期支撑，能否大幅上行需要明确新季产量预期，由于结转库存的存在以及当前的期货升水现象，一旦托市政策预期以及产量缩减预期不足，期价仍有回落风险。

　　逻辑和观点：新枣尚未大量上市，库存质量好枣价格稳定，差枣走弱，而当前期货主要受托市政策以及新产季产量预期主导，在新枣下树前以及收购期内，不宜持空，仍以偏多操作为主。操作上前多暂时持有，移动止损。

　　尿素 　

　　基本面：尿素市场稳中微涨，商家采购随行就市。内贸采购按需跟进，多数刚需仅限短线操作。农业零星跟进，工业板材采购尚可，复合肥开工延续低位。山东地区主出厂价格上涨10元至1630元/吨，河南地区主流出厂价格维持在1670元/吨，内蒙地区稳中向好，达到1460元/吨。短期内，内贸工业板材复合肥跟进自身情况灵活调整；局部区域大气污染减量，现货供应减量，需关注内需新单提货以及消息面影响。后市预判：目前农业需求进入淡季，工业需求尚未启动，金九银十未达到预期，晋城停车检修使得供应有所收紧。印标发布东海岸cfr279.5美元/吨，西海岸cfr279.94美元/吨，较上一标下跌4.27美元/吨，目前河北、山东、内蒙古等地主流工厂可以接轨，部分工厂当前价格低于此水平，将对国内市场形成一定利好。

　　逻辑及建议：周五晚公布印标招标量，超出预期，周末尿素小幅上涨， 利好于尿素期货，可逢低短多。

　　粳米 　

　　逻辑:粳米期货RR2012价格窄幅震荡，日内区间3422到3438元/吨，波动范围不大。自7月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2012合约成交量2.3万手，持仓减少6手到2.2万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2012区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

　　铜 　

　　10月16日上海电解铜51760-51880元/吨，升贴水(升)190 - (升)230元/吨。上期所铜库存较上周增1093吨至157547吨，上周五上海保税区铜库存环比上周（10月9日）增加2.1万吨至33万吨，库存连续第十一周增长。据SMM，9月废铜制杆企业开工率为75.05%，环比上升6.77个百分点，同比上升17.85个百分点。9月内大部分时间段废铜杆的价格优势相对于精铜杆仍较大，加上国庆假期前面临下游有赶工或补货情况，废铜杆厂订单维持充足，部分综合资源占据优势的厂家几乎接近满负荷生产，拉高整体开工率水平。力拓公司维持对全年精炼铜产量的下调预测不变。该公司三季度的铜产量下降了57%，因为犹他州的肯尼科特铜矿停产。增量中包括LME铜仓库净交付(net deliveries out of LME warehouses)1.8万吨，智利Escondida矿场接受新的薪资提议 罢工风险正式解除

　　当前全球除中国外均面临二次疫情爆发的风险，且叠加美国大选的不确定性，短期市场信心不足。但中国经济恢复速度加快以及新基建或是铜需求的有力保证，抑制铜价回调空间。当前铜价仍处于上涨趋势的调整阶段，建议观望或逢低短多。

　　铝 　

　　16日长江14940跌20升水260，南储14830持平；隔夜沪铝主力2011报14855涨180，LME铝收盘报1863.5涨9。

　　宏观方面，欧洲疫情反弹，多个国家强化封锁政策，市场担忧经济复苏前景；

　　基本面方面，氧化铝仍维持低迷，阳极价格持续反弹；电解铝产能回升，四季度投产预期放缓；15日SMM铝锭库存报71.9万吨，同比9日增加0.4万吨；9月未锻轧铝及铝材出口42.6万吨，累计同比下降81.3万吨；周五华东现货偏紧。

　　逻辑与观点：欧洲疫情加剧，美国大选临近，市场波动性预期增加；铝需求逐渐驱缓，本周华东现货紧张有望缓解，建议观察现货情况，逢高做空为主。

　　贵金属 　

　　特朗普政府提出的一项1.8万亿美元的新经济刺激方案遭到了国会民主党人和共和党人的批评，11月3日大选前达成新冠病毒救援协议的希望愈发渺茫。全球各国央行8月净卖出黄金储备12.3吨，这是近一年半以来全球央行首次净卖出黄金储备，其中乌兹别克斯坦出售了31.7吨，抵消了印度、吉尔吉斯斯坦和土耳其的增持量；2018年全球央行买入了656吨黄金，为50年最高记录。2019年央行总计买入了650吨黄金。印度9月黄金进口量较去年同期相比减少59%，至四个月来最低水平。

　　当前全球除中国外均面临二次疫情爆发的风险，无论是货币刺激还是财政刺激力度明显低于第一次疫情爆发阶段，来自政策层面的支撑力度不足；且美国11月大选临近，两党政治博弈激烈程度空前，美元持续偏弱。金银仍处于调整阶段，建议短期观望。

　　原油和燃料油 　

　　上周五原油小幅震荡，收盘变动不大。尽管原油库存下降、全球大宗商品整体偏多，但是受制于疫情的二次反弹，原油到达上方技术压力后回落。全球以及欧美等国新冠肺炎新增确诊病例确实在增加，但是新增死亡病例数量却并未随着确诊的增加而增加，反而是维持了稳中走弱的态势，这说明治愈率在提升，病毒的致命性在下降。所以，尽管市场仍有担忧，但疫情再次带来全球大封锁的概率已经非常小，更何况还有疫苗研制的持续推进，长期看疫情对市场的影响实际应该是在下降。

　　值得注意的是，俄罗斯和沙特领导人一周内进行了两次通话讨论能源市场情况，这为市场传递了清晰的挺价信号，今年OPEC+已经展示了其在掌控原油供给方面的超强控制力，两大原油产油国的表态在疫情恶化的情况下将提振市场信心。19日将要举行的OPEC+部长级会议料传递出更多挺价信息，原油有望走强，向上突破概率较大。布伦特原油关注45美元，WTI原油关注43美元，SC原油12月合约关注290压力。燃料油有望跟随原油走强，近期料冲击2000关口。

　　逻辑及观点：19日将要举行的OPEC+部长级会议料传递出更多挺价信息，原油有望走强，向上突破概率较大。布伦特原油关注45美元，WTI原油关注43美元，SC原油12月合约关注290压力。燃料油有望冲击2000关口。

　　玻璃和纯碱 　

　　阶段性供需错配是导致玻璃价格不断冲新高的根本原因。随着前期下游深加工企业及贸易商连续补库，玻璃价格明显上涨，使得下游利润被严重挤压。同时，在高利润刺激下，玻璃产能大幅释放，产量增多压制市场，在需求驱动尚未再次启动前，价格将承压运行。

　　金九银十的传统销售旺季之中，下游加工企业刚性需求居多。九月份以来贸易商和加工企业的社会库存逐步得到消耗，因此近期以来从生产企业直接采购的玻璃数量有所增加。同时下游房地产企业对当前执行的现货价格认可程度提高，也加大了向加工企业下订单的速度。近期北方地区由于后期气温的问题，部分赶工订单也急速入场，增加了玻璃原片的消耗速度。总体看目前玻璃行业库存得到了较好的消耗，现货价格得到了有效的支撑。同时7月份以来上游原料价格的上涨也是近期玻璃现货价格企稳的影响因素。

　　塑料 　

　　塑料现货市场成交转差，华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格8130元/吨，聚丙烯粉料价格7950元/吨左右，聚乙烯线型价格7350元/吨左右，华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格8170元/吨，聚乙烯线型市场价格7450元/吨。聚烯烃市场价格整体略微走弱

　　逻辑和建议：聚烯烃现货市场成交略微转弱，基差开始明显走弱且成交不好。目前市场的矛盾主要在于上游石化厂家累库存较多，需要看到继续快速去库存才会有持续上涨的动力。近几天市场成交转差，基差走弱，盘面价格应该会随之回调，建议略微偏空思路，产业客户做好套保。

　　橡胶 　

　　泰国原料市场白片56.60，烟片60.06，胶水54，杯胶38.5，泰国原料市场除杯胶不变其它原料价格上涨。周五，沪胶大幅上涨，华东市场全乳胶价格在13000元左右，泰标混合报盘11600元/吨。

　　逻辑和建议：周五，沪胶大幅上涨收盘，主力盘中增仓放量上行，市场延续反弹格局，买盘情绪积极。国内整体库存较高，后期非交割品供应压力巨大，但沪胶交割品库存偏低，沪胶短期在资金推动下震荡走强。目前在整体高库存，需求并没有足够亮眼表现的背景下，后期操作仍需保持谨慎，沪胶短期有交割利润，来自产业压力也逐渐加大，但在交割品矛盾未解决的前提下，后期重心预计继续抬升。市场策略：沪胶因交割品较少继续保持强势，非交割品因库存较大而面临上行压力。

　　甲醇 　

　　甲醇现货市场价格整体稳定，各地区现货价格涨跌不一，江苏太仓地区甲醇现货市场价格1925元/吨，较昨日价格稳定；鲁南地区甲醇现货市场价格1930元/吨，较昨日涨10元/吨；河北地区甲醇现货市场价格1830元/吨，较昨日稳定；河南地区甲醇现货市场价格1800元/吨，较昨日价格涨20元/吨，蒙南地区甲醇现货市场价格1500元/吨，较昨日价格稳定；陕北地区甲醇现货价格1480元/吨，较昨日稳定。宁波甲醇甲醇现货资源紧张少量报价2000元/吨，较昨日涨10元/吨；广东地区甲醇现货市场价格1900元/吨，较昨日价格降15元/吨。

　　逻辑和建议：逻辑和建议:甲醇近期上涨的主要原因是价格跌至低位后，供应的弹性放大，市场对反弹的预期也比较强烈。这一波反弹，市场主要看到了内地的库存没有累的很高，而且近期还有延长中煤的一套装置倒开车需要外采甲醇，港口主要是看到外盘一些装置的意外检修，预期11月的进口量会减少。反弹的力度预计不会太大，仍然建议按照区间震荡的格局来操作。

　　沥青 　

　　本周沥青期货价格一路下行，主力合约下跌102点，收于2446元/吨。现货市场，本周初现货贸易商小幅推价，后受期货价格影响沥青下跌。山东地区周内价格2360—2630，华东地区主力成交价2600—2650.沥青本周下跌主要原因有两点，一方面成本端原油价格本周大幅下行，夏季高峰用油已过，需求端不及预期，美原油跌2.12 至31.97美元/桶。另一方面，本周西北华北地区刚需略显平淡，部分厂库库存积压，有排库需求。后续应当持续关注原油价格走势，以及终端需求实际改善情况。预计原油仍有下行空间，将保持37—40美金区间运行，现货市场或将止跌企稳。期货市场将保持偏弱震荡，运行区间2400—2500。

　　保持震荡思维

　　PVC 　

　　PVC现货市场价格延续涨势，贸易商及下游客户补货需求较为旺盛，库存下降较快，目前上游厂家的库存压力不大。华东现货市场电石法5型料价格为7040元/吨左右，华南市场电石法5型料价格为7040元/吨左右，华南现货较为紧张，短期市场成交较好。

　　逻辑和建议：综合来看，下周供需方面变化不大，预计仍然维持供应偏紧张格局，建议谨慎偏多观点对待，但也需要注意到目PVC价格已经在高位，生产利润的走强会刺激上游装置产量增加，建议产业客户用期权做一下套保。

　　苯乙烯 　

　　10月15日国际原油收盘：WTI 11月原油期货报40.96美元/桶，下跌0.08美元，跌幅0.19%；布伦特12月原油期货报43.16美元/桶，下跌0.16美元，跌幅0.37%；SC 期货报价273.1元。15日苯乙烯：FOB韩国稳至754.5美元/吨，CFR中国稳至774.5美元/吨，FOB鹿特丹稳至675.75美元/吨，FOB美国海湾稳至644.92美元/吨。

　　上午江苏苯乙烯市场行情行情走软，油价下滑，苯乙烯买气偏弱，城内观望谨慎。现货6000-6040；10月下6010-6050；11月下6080-6120；12月下6100-6130。单位：元/吨。华南苯乙烯市场行情区间震荡，场内交投一般，买盘谨慎，持货商跟随华东报盘偏强，现货6600-6800元/吨自提，终端工厂多合约为主。

　　继续关注外围消息及供需面，预计短期内苯乙烯市场行情窄盘整理。

　　聚酯产业链 　

　　上周五夜盘PTA和MEG高位震荡，短纤收盘站上6500。近期，受下游纺织火爆带动，PTA和MEG以及短纤价格均出现上涨，特别是短纤由于产业供需相对更好，价格经历了持续的抬升。整个商品市场特别是化工品整体偏多的市场氛围也是推动近期聚酯产业链品种价格回升的因素之一。

　　短期看，下游需求向好，产业链整体偏多的氛围料将延续，但是带动本轮下游需求爆发的主要因素是双十一的内贸订单，而这部分需求大概率将在10月下旬陆续结束，后续需求仍有较大不确定性。上述品种价格短期有望延续偏强态势，但10月下旬将面临考验。中长期看，在大多面临供给过剩的聚酯产业链各个产品中，短纤是供需结构相对较好的品种，逢低做多短纤利润（多短纤，空PTA和MEG）可以作为长期策略。

　　逻辑及观点：推动期价走强的因素仍在，短期有望继续偏强。

　　液化石油气 　

　　过去的一周LPG11月合约出现较大幅度波动，从周初3560点上涨至最高3853，并随后回落至3664点。区间振幅8.22%,区间涨幅0.77%，其中上涨主要是受到华南地区现货快速上涨的带动，自国庆节以来，华南地区用了半个月的时间拉涨现货800元/吨，周四现货价格高达3600元/吨,涨幅接近30%。主要原因是供给端：1.受国庆及台风影响，近期到港量减少。2.九月价格不及预期同时成本提高现货商减少采货。需求：1.华南地区降温，旺季高需求显现。2.化工需求较好,PDH高开工。周五，LPG期货出现较大幅度回调，主要受两方面因素影响，一是，华南下周到货有所增加，现货短暂滞胀。二是，周五白天收盘后，大商所公布第三批交割库，华北地区占比较大，“地炼老大哥”入场，而华北地区价格相对较低，目前民用气约为3150，期现存一定套利空间，导致期货一定程度上下跌。临近交割月，后期需要更加关注现货市场走势，更加关注华北市场价格。目前来看，短期内，南北价格矛盾将会持续一段时间，资金也会产生一定分歧。综合考虑体量，以及华北地区实际入场套保仍需一定时间，华南现货市场价格或将主导下周期货市场走势。

　　下半月到港依旧较少，码头没有任何库容压力，现货预计仍有上涨空间，预计价格区间3400—3700，期货运行区间3550—3850。建议3600点以下建立多头。

　　纸浆 　

　　现货方面，期货盘面全天走低开高走行情，现货贸易商上午报盘维持昨日价格，但下午纸浆期货持续走高试探4750后报价跟随上调，套利盘报盘面扣减20-30成交。山东地区银星、俄针、太平洋对外报4700元/吨（+20），南方松对外报4550-4600元/吨，马牌4700-4750元/吨，凯利普4825元/吨；鹦鹉报价3575元/吨。

　　观点看法：外盘新一轮报价开始，依利姆提涨11月份合同报价10美元/吨，成本支撑刺激市场参与者多头配置盘面，纸浆期货价格全天走震荡上行行情。国内下游纸厂当前旺季不旺，港口拿货节奏整体偏刚需，施压浆价走势。不过，周内纸厂下发涨价函，提涨文化纸价格200-300元/吨，市场预期下周其他纸种或也将出现上调情况，支撑纸浆价格走势。市场持续关注后续电商消费季订单放量情况，以及纸厂低库存情况下的持续挺价成品情况。不过国际疫情二次爆发风险加剧，且宏观的不确定性拖累纸厂原料备货情绪，或抑制浆价的大幅涨跌。

　　逻辑观点：新一轮外盘报价上涨，刺激买盘介入，下游整体刚需拿货为主，宏观不确定性增加，拖累市场情绪，市场持续关注下游需求放量。SP2012日内或围绕区间4710-4760区间谨慎看多操作。

　　螺矿 　

　　Mysteel获悉邯郸市相关部门发布了《武安市2020年10-12月钢铁、焦化、水泥企业生产调控实时方案》。实施时间为2020年10月1日-2020年12月31日。实施范围覆盖全市14家钢铁企业、6家焦化企业及2家水泥企业。钢铁企业方面，Mysteel根据钢铁企业生产调控措施一览表测算，14家钢铁企业4季度整体限产比例约为30%，铁水影响量总计约为300万吨。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率88.41%，环比上周减0.78%，同比去年同期增5.99%；高炉炼铁产能利用率92.91%，环比减0.30%，同比增9.32%；钢厂盈利率90.04%，环比增0.87%，同比增0.43%；日均铁水产量247.30万吨，环比减0.80万吨，同比增24.80万吨。全国45个港口进口铁矿库存为12238.52，较上周增177.62；日均疏港量311.85降5.85。

　　逻辑和观点：本周全国建材社库及厂库双降，叠加产量回落，表观需求回升较大，提振市场心态。期螺止跌回升，收回日内大部分跌幅，考虑到现货跌价，下游需求持续性仍存不确定性，短期钢材价格震荡偏弱运行。铁矿港口库存回升至1.2亿吨水平，粉矿资源紧缺状态逐步缓解基本面供应压力有所增加，叠加近期河北地区环保限产执行频繁，高炉开工回落压力加大，操作上螺纹钢/铁矿石偏空思路操作。

　　煤焦 　

　　18日焦炭现货市场整体稳中偏强，第四轮提涨基本落地，焦企库存低位心态乐观，生产发货积极；焦煤市场整体走强，供需结构明显改善，煤矿出货良好开始逐步提涨。目前来看，煤焦现货整体偏强运行，价格仍有上冲可能。由于下游开工持续高位，焦煤需求强劲，加之本周市场传闻监管部门口头通知限制澳煤进口，导致市场对焦煤供给收紧的预期进一步增强，支撑煤价走高；偏强运行的煤价则为焦炭上涨提供了一定成本支撑，同时由于产能退出与新建无法完美衔接，导致焦炭供应出现阶段性缺口，产业链库存持续走低。虽然钢厂盈利情况不佳，对涨价较为抵触，但在目前供需结构整体偏紧的大背景下，试图压价难度较大，焦炭现货短期仍将维持稳中偏强的状态。期价也授撑明显，且经过近一周的调整，利空情绪得到有效释放，不排除短期进一步上冲可能。

　　逻辑：煤焦现货稳中偏强，基本面结构支撑价格走高，从而支撑期货价格

　　观点：期价经过近一周的调整，风险已得到有效释放，不排除再次上冲的可能

　　不锈钢 　

　　期单：

　　①10日，青山系304冷轧开出10月11日-10月20日的新盘，福建甬金10月9日 304冷轧销售指导价四尺14500，较9月18日平盘。②14日，无锡市场江苏德龙304冷轧期货价格报14400元/吨（返利100元），10月份交货，报量待批，价格较昨日持平。③17日上午，青山封盘后，其他钢厂亦全线封盘。

　　现货：

　　①冷轧市场，无锡甬金四尺毛边基价环比持平在14500元/吨（换算成2.0切15000），德龙、北部湾新材四尺毛基环比持平在14350元/吨（换算成2.0切14650）；佛山甬金四尺毛边基价环比持平在14500元/吨（换算成2.0切15150），德龙四尺毛基环比持平在14200元/吨（换算成2.0切14700）。

　　②热轧市场，资源紧张仍存，东特等民营五尺现货环比持平在14350。

　　基差：

　　无锡宏旺-SS2012：410元/吨，环比收窄120元/吨

　　市场情绪：

　　SS2012收于14460，涨幅0.31%，最低14225，最高14480。无锡宏旺现货基价14400，与ss2012基差410，日环比收窄120元/吨。成交不畅，无锡、佛山两地304不锈钢主流价格企稳，钢厂平盘，贸易商调涨意愿低；17日上午，青山钢厂304冷热轧全部封盘，但青山旗下代理继续按照平盘价格接单，现货成交改善。

　　目前不锈钢市场已经进入大供应、大需求但需求环比减弱、大库存且库存继续累积的行业负反馈状态，10月以后需求增速环比走弱，供应增速持续增加，库存同比减量预计加速收窄，并且当下300系冷轧库存超过去年高位，预计10月份不锈钢涨势已去，价格波动跟随不锈钢终端补库节奏，进入宽幅震荡行情。