华安期货：供应压力大 蛋价难反弹

【投资策略】

交易对象：鸡蛋

交易合约：JD2011

交易方向：做空

进场点位：3400-3600

止损点位：3660

目标价位：3200

交易周期：1个月

主要逻辑：鸡蛋需求逐渐恢复至正常状态，需求表现平稳。受历史新高的存栏数据影响，2020年全年鸡蛋走势偏空。未来市场关注集中在蛋鸡补栏和淘汰上，由于当前存栏基数大，鸡蛋近月走势依旧偏弱。

【风险点及仓位控制】

1．风险点

1）新冠疫情；

2）非洲猪瘟；

2．仓位控制

1）持仓不超过总资金的40%。

一、影响因素分析

鸡蛋是社会需求相对稳定的快消生鲜品，长期价格走势主要取决于供应，短期波动受到备货、天气、市场情绪、突发事件等影响大。供应主要受到补栏和淘汰鸡活动影响。

从各个渠道汇总的数据看，2019年蛋鸡补栏量大，比2018增加了20%以上，如表1所示。从行业周期角度看，2019年的补栏历史高峰将对2020年蛋价产生压力。

表1：蛋鸡补栏量及年度均价

数据来源：博亚合讯、天下粮仓、同花顺

春节前后，由于疫情的影响，贸易流通渠道受阻，养殖企业被迫对产蛋鸡换羽，使得短期鸡蛋产量出现较大幅度下降，蛋价一度出现反弹。虽然养殖利润在0元/羽上下震荡，但养殖场补栏积极性仍高，淘鸡积极性低，蛋鸡鸡苗全款订单排产至二季度，再加上2019年补栏高峰，四季度鸡蛋供应压力仍高。

需求方面，疫情打破了居民生活习惯和消费习惯，居民鸡蛋消费较往期有较大幅度增加。但随着复产复工推进，生产生活逐渐恢复正常，从餐饮行业表现看，基本恢复了疫情前的九成以上，鸡蛋消费再度恢复至正常的平稳水平。

图1：鸡蛋市场价（元/斤）

数据来源：同花顺(300033,股吧)、华安期货投资咨询部

图2：蛋鸡养殖盈利预期（元/只）

数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部

综合来看，受历史新高的存栏数据影响，2020年全年鸡蛋走势偏空。未来市场关注集中在蛋鸡补栏和淘汰上，由于当前存栏基数大，鸡蛋近月走势依旧偏弱。

不确定风险：

1．新冠疫情；

2．非洲猪瘟。

二、市场展望与投资策略

鸡蛋需求逐渐恢复至正常状态，需求表现平稳。受历史新高的存栏数据影响，2020年全年鸡蛋走势偏空。未来市场关注集中在蛋鸡补栏和淘汰上，由于当前存栏基数大，鸡蛋近月走势依旧偏弱。

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