长河观察：回调短期可能延续

　　【市场资讯】

　　1、【南美天气】气象服务机构Meteorlogix:

　　巴西南里奥格兰德州/帕拉纳州天气预报:周三天气大体干燥。周四至周五北部部分地区有阵雨。周六天气大体干燥。周四之前气温接近至低于正常水平，周五至周六气温低于正常水平。

　　巴西马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部天气预报:周六之前部分地区有阵雨。周四之前气温接近正常水平，周五至周六气温接近至低于正常水平。

　　作物影响:间歇性阵雨有利于巴西大豆作物播种和种子萌芽。

　　阿根廷科尔多瓦 圣达菲，布宜诺斯艾利斯北部：周四天气大体干燥。周五西部有地区性降水。周六至周日天气大体干燥。周六之前气温低于正常水平，周日气温接近至低于正常水平。

　　阿根廷拉潘帕省和布宜诺斯艾利斯南部：周四至周日天气大体干燥。周六之前气温低于正常水平，周日气温接近正常水平。

　　作物影响:近期降水为阿根廷春播奠定基础，但仍需更多降雨才能结束旱情。

　　2、【国际疫情】法国总统马克龙周三晚间宣布，法国将于10月30日正式实施第二次全国"封城"，为期一个月。与此同时，德国总理默克尔宣布，德国将从11月2日起至11月底，在全境实施包括关闭大部分公共设施、餐饮娱乐场所及限制个人出游等多项措施。尽管中小学和幼儿园仍将开放，但措施已达到年初第一波疫情期间实施的力度，德媒称其为"事实上的封城"。

　　3、【南美天气】美国气象局认为“拉尼娜”持续至今年冬季的概率为85%，持续至明年春季的概率为60%；日本气象厅认为“拉尼娜”持续至明年2月份的概率为90%，持续至明年4月份的概率为70%；澳大利亚气象局认为“拉尼娜”至少持续至明年2月份。

　　“拉尼娜”年份巴西降水偏少的概率为33%，巴西大豆单产下调的概率为22%；阿根廷降水偏少的概率为78%，阿根廷大豆减产的概率为44%。“拉尼娜”气象条件下巴西发生干旱和大豆减产的概率偏低，而阿根廷发生干旱及大豆减产的概率更高，但“拉尼娜”的发生不代表干旱一定会发生，更不代表阿根廷大大豆定会减产。

　　4、【美豆出口】周四美国农业部将发布周度出口销售报告。分析师预计这份报告将会显示，截至2020年10月22日的一周，美国大豆出口净销售量可能达到100到200万吨之间。作为对比，上周美国2020/21年度大豆净销售量为2,225,500吨。

　　截至10月15日，美国2020/21年度大豆销售量达到4535万吨，相当于美国农业部全年出口目标的76%，也是过去10年里同期次高比例，仅落后于2013年的81%。但是2013/14年度大豆出口的最终数据要比2013年10月份时的预期高出20%。因此，除非2020/21年度大豆出口被严重低估，否则今年销售步伐确实称得上是非常强劲。

　　截至10月15日，本年度美国大豆销售总量里有近55%销往中国，要高于2018年贸易战爆发前那几年的平均比例50%，但是低于2011年到2014年的平均比例65%。

　　销售量变为实际装船量至关重要。从出口检验周报来看，大豆销售量确实在转为实际出口量。2020/21年度迄今，大豆周度装船量均高于往年。美国农业部出口销售报告显示，截至10月15日，中国订购的美国大豆已有三分之一装船，与2015年同期的比例类似，不过低于2016年和2017年，当时的装船比例均为创纪录的38%。

　　5、【基金持仓】CFTC的持仓数据显示，截至10月20日的一周，CFTC管理基金在CBOT大豆期货和期权合约的多单为235,401手，减少728手；空单为3,509手，减少6,175手。总体净多单231,892手。作为对比，上周为净多单226,444手。

　　【收盘评述】

　　隔夜美豆下行幅度较大，主要体现了南美天气缓和以及大豆上市的压力，虽然大基本面偏强，但中短线还是有回落风险。内盘豆粕受油粕比压制厉害，前期美豆上涨并未跟涨，但美豆回落豆粕有可能会受到较大压力，豆粕有可能要回补国庆期间跳空的缺口。

　　目前豆粕库存处于高位，若压榨量维持高位、库存去化速度不够快，则M15可能要走反套格局。

　　豆油基本面在政策上仍有比较强的利多因素，可能不会随美豆回落太多。后期若美豆反弹，豆油可能继续上涨或突破前期高点。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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