长河观察：举步维艰

　　【市场资讯】

　　1、【南美大豆】目前对于USDA的报告，需要重点关注产量数据，因为市场对于消费数据相当有信心。对于南美的产量进行调整还为时过早。市场认为产量预估保持在51 蒲式耳/英亩以下，因为低水分会减轻重量，后期的产量令人失望。

　　2、【美国大选】11月9日消息，拜登最终赢得了宾夕法尼亚州的20张选举人票，总票数超过270张赢得大选。共和党似乎将保住参议院的控制权，但最终结果要等到乔治亚州1月的决胜投票。

　　3、【海关总署】海关总署周六公布的数据显示，中国10月大豆进口量为86838万吨，环比下降11.2%同比攀升40.6%，1-10月大豆进口量8321.7万吨同比增长17.7%。

　　4、【棕榈油脂】马来西亚棕榈油产量季节性下降。新冠疫情限制措施进一步削减沙巴州棕榈油产量。目前我们预计10月末马来西亚棕榈油总库存仅为160万吨，为4年来同期最低。10月份马来西亚棕榈油出口超预期，在170万吨。我们预计印尼供应有所缓解，若初步预期的产量改善得以实现。我们认为印尼棕榈油在出口市场可能更有竞争力，促使进口需求转向印尼产地。

　　5、【美农报告】美国农业部 ( USDA )将在北京时间11月11日( 周三) 1:00公布月度供需报告，分析师平均预期USDA大豆单产将会下降3个点到51.6蒲式耳/英亩，产量预计将会下滑1700万蒲式耳至42.51亿蒲式耳。单产预估区间为50.8-52.5蒲式耳/英亩。实验室处理的样品更多，今年10月的大豆单产更可靠，预计单产变化不大。晚期的降雨可能使得较晚收获的大豆受益，从而导致产量略有增加。预计播种面积将稳定在8310万英亩。由于需求被低估，交易商平均预估美国大豆库存将下降5500万蒲式耳至2.35亿蒲式耳，预估区间在1.9-2.92之间。

　　【收盘评述】

　　本周首个交易日油脂油料走势转弱，在美豆依然支撑在1100美分的前提下国内市场油粕多头情绪转弱。有一部分解释说是，拜登当选贸易战的撤销会带来豆系市场利空。但实际上，如果当前的贸易背景下我们国内的美豆进口盘面榨利核算上就是用早前的进口税率，成本的核算上并不会更低。加之美豆本来就压力山大的新作库存表现如果风险撤销这部分压力只会更大不会更小，这样的思路对于美豆与国内油粕无疑是联动的方向。

　　另一方面当然在美农报告公布之前，我们在上文的当月预期中也做了一下最终库存的调整，可谓易降难升。不过当前市场已经体现了一波关于减产利多的交易了，在报告前美豆的震荡调整是再正常不过的表现，最终还是在报告后才能看到是利多消化完成还是再走一程。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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