长河观察：单边难操作看套利

　　【市场资讯】

　　1、【美农报告】美国大豆期货周三上涨至逾四年高位，因预估显示美国大豆年未供应将为七年最低水平。美国农业部( USDA )下调美国2020/21年度大豆单产预估至每英亩50.7蒲式耳低于交易商预估区间的最低端以及10月的每英亩51.9蒲式耳。美国农业部预计，美国2020/21市场年度的年未库存将降至1.90亿蒲式耳，如果确实如此，将为2013/14年度以来最低。10月预估为2 .90亿蒲式耳。美国农业部同时调降阿根廷2020/21年度大豆作物产量预估至5,100万吨，上个月预估为5,350万吨，但维持巴西大豆作物产量预估在1.33亿吨不变。

　　2、【南美天气】根据NOAA，未来第一周（11月10-16日），预计巴西作物产区将迎来充沛的降雨，其中，中部和北部地区预报有中到局部大雨，但南里奥格兰德州并不在该模式之内。阿根廷降雨可能性增加，有利于改善土壤水分。未来第二周（11月17-23日），巴西整体降雨量增加，但是南里奥格兰德州依旧降雨稀少；阿根廷中部地区的降雨量减少。

　　3、【南美种植】巴西分析机构Safras & Mercado公司发布的数据显示，截至11月6日，巴西2020/21年度大豆播种进度为54.2%，高于一周前的35%，基本和去年同期的54.7%持平，超过了历史均值52%。帕拉那州是播种进展最快的州，大豆播种已经完成83%，高于2019年同期的82%，也高于历史均值78.2%。马托格罗索播种完成82%，南马托格罗索完成65%，戈亚斯完成52%。

　　4、【南美供需】据外电11月10日消息，巴西国家商品供应公司CONAB预计，巴西2020/2021年度大豆产量为1.34953亿吨，10月预测为1.33673亿吨，2019/2020年度预估为1.24845亿吨。

　　CONAB称2020/2021年巴西将出口8500万吨大豆，3500万吨玉米。

　　5、【基金持仓】CFTC的持仓数据显示，截至11月3日的一周，CFTC管理基金在CBOT大豆期货和期权合约的多单为217,301手，减少19,505手；空单为6,344手，增加2,256手。总体净多单210,957手。作为对比，上周为净多单232,717手。

　　【收盘评述】

　　隔夜美农发布月度供需平衡表，下调了美豆单产、产量，最终美豆库销比从10月份的6.6%下调至4.3%的历史低位，美豆盘面随之大涨。国内油粕在今日白盘跟涨，但总体来看，油粕的节奏仍有差别。豆粕01合约尚未能突破前期高点，油脂则延续前期上涨趋势再创新高。

　　M15合约持续走出反套，主要可能来自于近月到港以及压榨压力较大，该基本面可能延续至12月，M15反套可能仍有空间。

　　对于豆棕差YP，美豆虽然支撑豆油走强，但棕榈油本身亦有去库存的基本面，我们看到今天在美豆大涨的背景下豆棕差依然走缩，可以看到棕榈油的基本面甚至比豆油稍强。我们认为豆油本身收储对行情的带动力可能已经减弱，后期油脂的驱动更多的在棕榈油上，豆棕差01合约看区间【800，1000】，偏向于背靠高点做缩小。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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