云数据：商品拉升反复趋势看涨

　　今日盘面解读 2020/11/12

　　文华商品指数增仓56.9万手，上涨0.19%报156.2点，本周累计上涨1.79%，11月份累计上涨2.41%，处在连续两个月飘红，呈现月线级别上涨格局。周五指数高位震荡运行，增仓先抑后扬，在趋势性走升面前，下行压力不大，持续增仓博弈之下整体还是处在多头占优阶段。工业品是继续冲击9月初的高点，一旦形成突破的话，则多头资金将进一步涌进，逼空行情有所体现，强势品种冲击还是要关注跳水带来的影响，有期权的品种，建议是做好备兑交易。农产品(000061,股吧)持续创新高之后上行力量在降低，但同样趋势性延续的情况下，我们也看到美豆新高位置徘徊、马棕强势创新高，整体对国内的油脂支撑较强，油料则对远期存在提振效果。

　　日内煤炭板块领涨，动力煤创新高、焦炭止跌拉升，板块再创新高之后，关注焦炭的继续走升机会。化工板块涨幅紧随其后，多品种的拉涨，指数再创新高，内部继续存在分化的情况下，聚酯类承压延续，甲醇烯烃系领涨强势。油脂板块涨幅也是接近0.6%，美豆高位运行下，供需紧张格局驱动下再创新高，依托均线缓升为主的情况下，继续保持多头思路。此外，建材和有色板块也是涨幅不错，前者上行驱动增强，后者在缓升的情况下，关注强势品种的驱动机会，方向上建议是维持整体偏多为主。谷物也是继续创新高，玉米和大豆的表现仍旧维持处在多头氛围中。黑色系也是支撑守住，矿石抗压，高位趋强控制好支撑位置的止盈。贵金属盘整还是未能打开，操作上波段性参与为主。

　　文华商品指数沉淀资金1917.40（+36.47）亿元，工业品流入31.82亿元，农产品板块流入4.65亿元，贵金属流出5.19亿元，有色板块流入3.26亿元，原油板块流入1.04亿元，化工板块流入19.61亿元。甲醇增仓21.4万手大涨，郑煤增仓3.8万手创新高，豆粕减仓6.7万手继续收阴，玉米减仓近4.2万手盘整收红。领涨品种PVC（+4.12%）、甲醇（+4.01%）、EB（+3.14%），领跌品种EG（-3.77%）、 LU（-3.42%）、 LPG（-3.11%）。

　　【商品解析】

　　黑色板块

　　螺纹&热卷（2101）：

　　螺纹减仓0.54万手，上涨8元或0.21%，报3840元/吨；热卷增仓0.05万手，上涨46元或1.17%，报3970元/吨。

　　螺纹钢1月夜盘在冲高3846元之后回落，增仓低探3816元之后走升，高位滞涨继续体现之后，多单仍旧是建议做好减持准备，支撑参考3800-3810的位置，破位做好止损准备的同时，压力确认则形成高位压制，次轮钢厂大幅调涨之后的目的实现，面临供需两旺逐渐向淡季转移的情况下，恐高心理在持仓量顶部显现之后，注意减仓之后的落袋为安风险，上行的空间目前来看是基差修复路径，关注华东现货的坚挺情况。热卷在增仓上行乏力之后，早盘减仓回踩3924元之后企稳上行，在3900附近支撑有效的情况下，建议是维持看涨思路，但同样面临持仓增不动的现象，高位继续博弈基差修复空间有限之际，需要现货市场的提振，当前基本面逻辑不错，汽车年底冲量的情况下，需求还是有保障的，阶段性压力不大，支撑之上低吸策略继续执行。

　　铁矿石（I2101）：

　　今日增仓0.12万手，下跌3元或0.36%，报832.5元/吨。

　　铁矿石1月在838.5承压之后震荡跳水，减仓回落至823元之后，下午震荡企稳，整体在钢材陷入滞涨之际，铁矿石在有预期利空抑制下，还是处在螺矿比修复阶段，但不存在显著修复逻辑，主要是国内的需求仍旧是处在较高位置，港口库存的压力没有明显形成压力，只是在减淡供需紧张的炒作逻辑。因此，短线关注820一线博弈，之上维持多头思路，震荡运行下，建议是选择执行价格880元的位置对期货进行增收保护，我们认为铁矿石大概率是震荡运行为主，单边上涨行情概率较低。重点关注钢材的驱动，以及焦炭对产业链的影响。套利方面，5-9维持正套思路，1-5阶段性做正套回调位置，关注65附近支撑。

　　焦炭&焦煤（2101）：

　　焦炭增仓0.25万手，上涨27.5元或1.15%，报2419元/吨；焦煤增仓1.03万手，下跌0元或0.00%，报1369元/吨。

　　焦炭1月夜盘减仓回落之后震荡走升，在2405附近回落之后，午后增仓下探2362.5元企稳，快速拉升。本周连续三日调整之后企稳收阳，则将给多头资金带来一定信心，关注5日和10日均线争夺，夯实短周期均线的话，则试多操作继续跟进，整体在现货强劲，酝酿新一轮提涨的情况下，看涨心态还是有的，但整体在升水港口现货的情况下，期货市场还是谨慎在高位去追涨介入。5月表现强于近月，贴水下关注在2130附近支撑低吸，以及企稳2200上方高点的跟涨机会。焦煤先抑后扬，增仓在1354元上方企稳之后守住高位平台位置，不过在继续上冲力量还是要看焦炭，因此，关注1370-1380一线争夺，未能夯实之前追涨谨慎参与；同样是5月表现明显好于1月，在依托均线支撑上方低吸为主，持仓的限制，谨慎去追涨，控制好仓位。

　　玻璃&纯碱（2101）：

　　玻璃减仓3.41万手，上涨11元或0.60%，报1835元/吨；纯碱减仓0.37万手，上涨11元或0.72%，报1534元/吨。

　　玻璃1月增仓冲高1838元之后回落，减仓震荡运行调整至1815元企稳，随后小幅增仓之下继续上行，整体在连续上行之后冲击8-9月份的高位，多单在均线之上是继续持有，支撑关注1800附近，高位关注1860、1880附近的压力争夺，缓升过程中目前未有明显的强刺激驱动，现货升水没有明显扩大前的驱动力量也是谨慎看待。纯碱在1516元企稳之后走升，但日内受制于10日均线压力，迟迟未能突破，首先是低位震荡运行得情况下，建议是空单减持或暂时逢低离场，关注1550元博弈，企稳则尝试多做多，目前玻璃纯碱的套利压制下，单边共振效果较差，关注玻璃在冲高路上的反向驱动。

　　动力煤（2101）：

　　今日增仓3.78万手，上涨11.8元或1.96%，报613.4元/吨。

　　郑煤1月在600上方企稳之后震荡走升，多头主动增仓之后创615元的新高，在平台压力突破之后，单边行情或有所体现，做备兑保护的话，可将执行价格上移至650附近，但由于整体权利金价格偏低，补充效果欠佳，整体还是关注买单边的介入机会。近期火电日耗再度攀升，港口依然低库存运行状态，11日煤矿事故再起，后期安检与煤矿检修预计成为常态，供需偏紧有所抬头。下游水泥、取暖用煤等需求较良好，鄂尔多斯(600295,股吧)煤矿发运积极性较好。

　　能源化工

　　原油（SC2012）:

　　今日减仓0.13万手，下跌3.4元或1.35%，报248.5元/桶。

　　INE原油在增仓上行至256下方承压，外盘回落之后早盘跳水减仓持续回落至248元的低位，午后震荡仍旧是承压走势，不过，好在近期震荡区间未能继续下破，但国际油价承压表现下，调整预期升温，建议是关注波段性沽空机会，多单规避。燃油整体也是走软，FU2101在1800跌破之后承压表现为弱势，下方关注1755元附近争夺。LU2101在2400的压力有效，跌破2290-2300沽空早盘还是有机会介入的，接下来关注2200附近平台争夺，区间下行则进一步沽空跟进。LPG在3676元震荡承压之后，增仓杀跌明显，在创3510元近期新低之后弱势徘徊运行，整体在3700压力有效的情况下，沽空思路延续，关注3380-3400区间支撑博弈。

　　甲醇（MA2101）：

　　今日增仓21.36万手，上涨73元或3.35%，报2255元/吨。

　　甲醇1月在2170元上方夯实企稳震荡运行，增仓再度企稳之后，下午多头资金快速拉升，激发买入热情，夯实2200之后也是触发我们给出的追涨买入信号，整体在依托5日均线上涨的情况下，今日看涨氛围再增强，我们认为当前内地偏紧，成本上行是重要因素，此外，旺季的炒作因素仍旧是有力推手。PP和塑料增仓也是率先走强之后出现补涨，年初高点2240元附近企稳形成企稳则继续是主动跟涨为主。日内期权价格是大幅拉升，滞涨关注卖出看涨期权的保护。

　　塑料&聚丙烯（2101）：

　　塑料增仓1.99万手，上涨185元或2.49%，报7605元/吨；聚丙烯增仓3.29万手，上涨145元或1.79%，报8227元/吨。

　　塑料在7400元企稳之后，增仓上行突破7500附近平台位置，震荡区间打开之后触发我们给出的买涨信号，策略上我们也是提到在震荡重心上移之后，突破走强概率较高，没有再建议主动去做抛空的建议，买涨支撑建议是参考7460附近平台。PP在8067企稳之后增仓也是震荡持续走高，午后冲高8286元高点之后减仓回落，创新高突破之后未能有效稳住，但整体上涨的路径是延续的，建议是多单继续持有跟进，支撑参考8200、8070附近平台。虚值备兑期权也还是可主动去参与做好多单保护，尤其是快速冲高的时候。

　　沥青（2012）：

　　今日减仓0.89万手，下跌16元或0.70%，报2266元/吨。

　　沥青12月震荡走升至2290-2300区间之后，早盘受原油影响跳水，减仓回落在2250元上方震荡运行，整体在反弹乏力，均线承压的情况下，关注在2240-2300区间争夺，打开的话顺势跟进，从原油弱驱动到供需略偏强驱动下，资金还是主动出击力量不足，波段性交易为主，短期趋势性还是较难走出来。随着北方气温的降低，山东等市场沥青价格推涨难度极大，山东货源对华东的冲击仍然存在，辽河石化、中海沥青营口等炼厂通过船燃、焦化及防水市场分流部分沥青，部分炼厂沥青发船南下，地区价格暂时可控，华南、西南地区需求整体表现一般，价格跟随周边市场调整。

　　PVC（2101）：

　　今日增仓2.83万手，上涨300元或4.26%，报7335元/吨。

　　PVC在7060元附近企稳，增仓走升的情况下，午后是持续创日内新高，冲击前期高点的情况下，建议是突破多单主动跟进，我们在7000附近止跌企稳之后建议是多单积极介入，波动率显著升温之后注意虚值卖看涨的介入，从单边驱动来看，在没有突破之前，整体还是存在高位反复可能。12日，欧洲乙烯市场行情，FD西北欧报价711-722美元/吨，上涨5美元/吨，CIF西北欧报价700-709美元/吨，上涨8美元/吨.

　　苯乙烯（2101）：

　　今日增仓1.91万手，上涨260元或3.42%，报7860元/吨。

　　苯乙烯1月震荡企稳在7550元附近之后，多头增仓拉涨是直接创新高，企稳7700元之后触发我们给出的继续追涨条件，最高升至7870元附近，午后虽有调整，但整体趋势性上涨依托5日均线的涨势还是展现的非常完美，操作上建议是控制好回撤的情况下，继续是持多买涨的思路，江苏现货价格在8700元附近，基差提振现货走势，但由于整体持仓量不足20万手，注意资金炒作撤离风险。

　　有色板块

　　沪铝&沪镍：（2012）：

　　沪铝减仓0.14万手，下跌160元或0.31%，报51800元/吨；沪镍减仓0.77万手，下跌115元或0.57%，报20020元/吨。

　　沪铝12月在15335元企稳之后增仓再创15565元新高，连续三日大涨之后，15500的跟涨操作也是触发，关注后市的进一步表现，目前整体还是建议依托5日均线上方低吸跟涨为主，短线支撑关注15300附近，上方关注在15900-16000争夺。沪镍震荡运行冲高未果，交易是波段性低吸介入为主，支撑参考11.7万附近，同时注意在12万企稳跟涨机会。沪锌关注在20000关口博弈，均线支撑之上建议低吸思路，调整压力没有体现。

　　农产品

　　油脂（2101）：

　　豆油增仓0.64万手，上涨66元或0.87%，报7612元/吨；郑油减仓0.14万手，上涨31元或0.32%，报9775元/吨；棕榈油增仓1.27万手，上涨42元或0.63%，报6670元/吨。

　　豆油1月在减仓震荡守住7526元之后继续走强，午后增仓拉涨升至7636元高点，创本周收盘新高，在整体继续维持高位、趋势性延续的情况下，建议是维持看涨思路，涨势没有突破扩大前，注意是低吸为主，追涨的话控制好仓位，支撑参考7500附近、7400附近位置。棕榈油冲高回落至6576元企稳，增仓午后继续是冲击日内6710元高点，整体上涨力量减淡之后趋势也还是犹存的情况下，看多延续，支撑参考6450-6470元附近。菜油1月在高位震荡运行，波动不大的情况下，重心仍旧是在上移，建议是低吸买多的思路，支撑参考9650、9480附近位置。关注美豆在高位的坚挺表现，当前面临上涨调整概率较高。

　　油料（2101，2105）：

　　豆粕减仓6.72万手，下跌41元或1.28%，报3163元/吨；菜粕增仓0.70万手，下跌12元或0.48%，报2485元/吨。

　　豆粕1月在3208承压回落，向高位调整的区间下沿运行，关注在3140附近支撑争夺，在美豆表现还是处在强势格局下，国内还是受到高企的压榨量，库存压制影响。但5月表现相对较好，在3200下方承压调整至3140元上方守住，在趋势线附近建议还是等待低吸机会。菜粕1月震荡回落，关注在2460附近均线支撑情况，在进一步调整的话，也是注意减仓之后的多头氛围降低可能，毕竟水产养殖淡季存在冲击。5月在调整至2530元止跌回升，关注在均线位置的争夺，企稳还是顺势等待买涨机会。

　　谷物（2101，2105）：

　　玉米减仓4.23万手，上涨5元或0.20%，报2564元/吨。

　　玉米1月在2550元企稳之后拉升，减仓持续回暖之后，午后涨至2572元位置。整体在2500附近支撑有效的情况下，在企稳2570元注意跟涨机会。5月玉米率先企稳，关注前高2610-2625元争夺，企稳则建议是跟涨为主，短线支撑参考2570元附近，低位平台支撑2540元附近。大豆在回踩5256元企稳再创新高，支撑参考5220-5230附近，之上维持低吸思路。豆二震荡运行下，关注在3730-3740元附近支撑，低吸为主。玉米淀粉在2835元企稳拉涨，企稳进一步确认，低吸试多的同时，关注2870元突破跟涨机会。

　　软商品（2101，2105）：

　　白糖增仓0.70万手，下跌21元或0.41%，报5123元/吨；棉花增仓0.02万手，下跌75元或0.52%，报14220元/吨。

　　白糖1月在上行至5180元下方承压，增仓施压至5110元止住跌势回升，不过在反弹乏力的情况下，重心出现回落，震荡运行下降再度考验5080-5100的区间支撑有效性，高位均线压力尚存，关注小区间的博弈表现，打开顺势介入。5月白糖也是处在窄区间盘整中，也是关注区间打开的顺势交易。棉花在均线压力下承压走软，在14500附近争夺较为关键，参与买入注意风险，可采取备兑交易，或者突破尝试买入看涨或买入牛市看涨价差进行加入赌行情企稳。

　　市场信息

　　铁矿石

　　Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为12777.70，较上周降33.8；日均疏港量317.41降2.45。分量方面，澳矿5977.30降94.5，巴西矿4102.70增146.4，贸易矿6223.40增16.8，球团834.10降42.48，精粉1214.42增6.46，块矿2546.71降25.69，粗粉8182.47增27.91；在港船舶数130降3条。（单位：万吨）

　　螺纹钢

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.33%，环比上周降0.13%，同比去年同期增2.34%；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比降0.15%，同比增7.42%；钢厂盈利率92.64%，环比增1.73%，同比增1.73%；日均铁水产量245.19万吨，环比降0.41万吨，同比增19.74万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.40%，环比上周增0.28%，产能利用率77.45%，增0.40%，剔除淘汰产能的利用率为84.31%，较去年同期增1.24%，钢厂盈利率80.37%，环比上周增0.61%。

　　焦煤焦炭

　　本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率76.88%，环比上周减0.11%，年同比增3.17%；剔除淘汰产能的利用率为86.39%，环比上周增0.05%，年同比增9.67%；日均产量68.78，减0.10；焦炭库存61.93，减3.21；炼焦煤总库存1704.85，增33.17，平均可用天数18.64天，增0.39天。本周样本内关停2家焦化、新开1座焦炉，吕梁、长治地区涉及去产能企业近期正在逐步关停。本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用82.31%，周环比减0.49%；日均产量39.30，减0.23；焦炭库存25.38，减0.04；炼焦煤总库存942.82，增14.87，平均可用天数18.04天，增0.39天。

　　本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利483.85元，较上周上涨2.97元；山西准一级焦平均盈利499.48元，较上周上涨3.11元；山东准一级焦平均盈利525.07元，较上周上涨3.78元；内蒙二级焦平均盈利471.82元，较上周上涨4.55元；河北准一级焦平均盈利521.54元，较上周上涨8.82元。本周焦炭价格基本稳定，第七轮提涨暂未落地，焦副产品价格小幅上调。

　　本周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存464.66，增12.35，平均可用天数14.25天，增0.51天；炼焦煤库存871.59，减5.87，平均可用天数17.36天，减0.12天；喷吹煤库存359.81，增5.61，平均可用天数14.38天，增0.36天。本周高炉开工继续小幅下降，钢厂补库明显，山东、河北等地主流钢厂库存增加显现。

　　本周Mysteel统计进口焦煤港口库存、焦炭港口库存数据如下（单位：万吨）：

　　1.本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港115减9，青岛港(601298,股吧)96减2，日照 港47平，连云港(601008,股吧)56增7.5，湛江港13减2，总库存327减5.5。目前进口焦煤卸船及通关难度依旧较大，部分港口锚地船舶较多。

　　2.本周Mysteel港口焦炭库存：天津港(600717,股吧)24减1，连云港3增0.5，日照港(600017,股吧)79增6，青岛港128减4，总库存234增1.5。港口本周集港有所增加，目前出库和平仓价格倒挂，可售资源依然紧张。

　　IEA月报：下调全球原油需求预估，称疫苗不会拯救市场。

　　下调2020年四季度原油需求120万桶/日，下调2021年原油需求69万桶/日；预计2020年原油需求下降880万桶/日，2021年增加580万桶/日。

　　预计11月原油供应可能会增长逾100万桶/日；2020年美国原油供应下降60万桶/日，2021年下降65.5万桶/日。

　　预计2021年一季度原油库存几无变动。

　　OECD 9月原油库存环比下降1970万桶，至31.9亿桶，比5月时的高点仅低4%。

　　OPEC 10月原油减产执行率强劲，达到103%。受美国风暴影响，9月全球炼油业务下滑。

　　据巴西蔗产联盟UNICA，2020年10月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2679.4万吨，同比降18.26%；产糖173.7万吨，同比增14.4%；甘蔗制糖比43.63%，远高于上年同期的32.02%；乙醇产量同比降26.94%至15.05亿升。

　　2020/21榨季截至10月30日，糖厂累计压榨甘蔗5.65亿吨，同比增3.65%；累计产糖3641.1万吨，同比增44.02%；累计甘蔗制糖比46.69%，上年同期为35.04%；累计产乙醇270.85亿公升，同比降8.8%。10月底南巴西未收榨糖厂200家，同比增8家；预计11月上旬将有82家糖厂收榨。

　　伊朗：基于油轮行踪数据的评估，伊朗石油出口在9月份急剧上升，介于40万桶/日至150万桶/日之间。

　　阿塞拜疆：10月原油产量同比下降7.6%。

　　美国全国油籽加工协会（NOPA）下周一发布报告之前对分析师的调查显示，美国10月大豆压榨量可能大增至纪录第二高水准，因加工利润强劲且新收割的大豆供应充足。对11家分析机构的调查显示，NOPA会 员单位的10月大豆压榨量预计为1.77123亿蒲式耳。NOPA会员单位占到全美大豆压榨总量的95%左右。

　　在美国农业部（USDA）发布最新一期出口销售报告之前，交易商预期，截至11月5日当周，美国2020-21市场年度大豆出口净销售将介于80-180万吨，玉米出口净销售料介于70-160万吨，小麦出口净销售料介于20-70万吨。美国农业部将于北京时间周五21：30发布报告。

　　【风险揭示】

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