未来航情：豆油新高 关注支撑转换

　　【未来航情 每日一问】

　　问：国际铜期货与沪铜有什么区别？

　　答：根据上期能源发布的通知，国际铜期货自2020年11月19日（周四）起上市交易。国际铜期货和上期所铜期货在交易单位、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、最后交易日、交割单位、交割结算价的确定等方面保持一致。但在价格含义、交割品级、交割日期、运行不同阶段的持仓限额、交易代码等方面存在差异。

　　首先国际铜期货价格不含增值税。上期所铜期货立足海关关境以内的含税市场，反映的是国内市场供求关系，其价格已成为国内现货贸易的定价基准；国际铜期货面对的是关境以外的不含税市场，反映的是国际市场供求关系。在交割品级方面，国际铜期货的交割标准品为符合国标GB/T467-2010中A级铜规定，或符合BSEN1978：1998中A级铜规定。在不同阶段一般持仓的限仓比例和持仓限额方面，为了有效防控风险，国际铜期货在合约上市初期比照上期所铜期货的持仓限额有所收窄。

　　由于国际铜价格中理论上包涵了LME铜价、保税区溢价和人民币汇率三个重要变量，因此利用国际铜期货进行进口交易，不仅可以绝对价格本身进行保值，也可以一定程度上锁定保税区溢价，规避溢价波动的风险，而此前很难对溢价进行锁定，这对于进口企业而言有重要意义。

　　企业也可以利用国际铜合约锁定汇率风险，规避汇率敞口，大大降低了企业通过其他方式锁汇的成本。而对于此前一些希望参与进口交易，但是受到资质、外汇等因素制约的企业而言，国际铜的上市为这些企业参与进口交易提供了便利，既避免了境外平台相对繁琐的交易制度、不菲的交易成本，也解决了外汇额度、境外通道等问题，这将进一步丰富市场参与者结构，完善期货市场服务实体和价格发现的功能。

　　【未来航情 量仓即价】

　　【未来航情 三步入市】

　　【未来航情 主力跟踪】

【未来航情★势★力★阻决胜】

　　豆油2105—增仓破高 强势延续★★★★

　　豆油05突破2016年以来的阶段性高点，盘中持续伴随持仓量放大，年度级别底部区间突破，如若确认则空间大幅打开，重要压力破位一般都会反复确认，谨防价格快拉后的资金出逃后的回探，空仓暂做观望建议，关注7300-7350支撑带确认情况，可待回调测试支撑时再寻试多机会

　　IF2012—支撑测试 短多参与★★★

　　IF12合约目前属于对前期箱体4500-4830上沿做二次确认，4800附近之上维持偏多预判，盘中持仓量维稳，多头排列格局下，激进可4830附近谨慎试多参与，4800附近之下设止损保护，续看4900-4950附近上攻情况。

　　螺纹2101—破高加速 多单持有★★★★

　　螺纹17日盘中稳步上涨再次刷新近期高点至3900附近之上，资金有序跟进并未出现获利出逃迹象，中期多头趋势强势运行或延续，未来航情团队9日提示可关注3820附近前高支撑确认试多机会，多单若入场可继续持有，3780附近之下做止损保护，目标可看4000附近。

　　棉花2105—区间收敛 空仓观望★★★

　　郑棉近期多次试探14000附近支撑后企稳反弹，虽主力资金部分移仓至05合约但反弹力度不足，波动率相对有限。可关注14000-14350区间收敛调整后方向性选择，14350附近之下仍是偏弱调整思路，空仓建议暂时观望。

　　【未来航情 生猪期货看点】

　　饲料原料：美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至11月15日当周，美国大豆收割率为96%，前一周为92%，去年同期为89%，五年均值为93%。美豆未见仍保持强势未见回调，至11月17日内盘开盘，美盘报1160.50美分/蒲式耳。国内方面，豆粕在前期USDA报告利好刺激上涨后持续走弱，油厂高开工持续压制豆粕上行，目前来看05合约较01合约升水且价差有扩大的趋势；玉米方面，近期玉米波动调整，玉米价格小幅上升，售粮情绪有所减退，山东深加工门口车辆连续三日下降，新粮上量减少。进口方面，玉米的进口量持续增加，有助于缓解国内供应紧张，据美国农业部（USDA）周二公布的11月供需报告显示，中国2020/21年度玉米进口数据从700万吨上调至1300万吨，截止11月初数据显示，2020/21年度中国装运量为202.6千吨。饲料需求端表现良性，但考虑玉米高价状态，养殖企业或加大其他饲料原料替代的趋势。从结构上看目前玉米预计仍保持强势。（豆粕仓单30347张，较昨日无变化；玉米仓单63,996张，较11月13日增加900张，卖单或增加）

　　生猪市场： 据统计，10月猪饲料产量934万吨，达到2017年10月的95.3%！饲料的消耗量反应能直观的反应生猪存栏的恢复情况，较正常年份95.3%的产量也进一步显示目前生猪存栏状况恢复良好，预计目前育肥期生猪存栏量恢复至正常年份的百分之85%~90%，若养殖环境无太大变化，预计2021年一季度生猪存栏有机会恢复至正常水平。

　　猪价简析：至11月17日，统计均价报29.63元/公斤，较上周五小幅上涨，期货暂定基准地中部六省价格齐升，贵州地区跌幅居首达0.84元/公斤，北方地区虽小幅下降但整体趋稳，南北价差4.96元/公斤略有缩窄。

　　后市展望：10月猪肉价格同比下降2.8%，对CPI向下拉动了0.13个百分点。这种变化一方面和去年的基数有关系，另一方面和今年加大生猪生产供应有关系。去年的猪肉由于生产供给的约束，从去年四季度开始，猪肉价格大幅上涨，导致从去年四季度以来的基数是比较高的。从今年的情况来看，由于年初以来各地区各部门持续增加生猪的生产和供应，这个月猪肉价格结束了19个月的同比上涨，出现了首次下降。后期来看，猪肉价格去年的基数在升高，再加上猪肉供给增加，有可能对价格走势产生一定的下拉。但整体来看缺口仍在，四季度至春节前预计偏强震荡为主。

　　【未来航情 交易体系】

风险揭示：

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