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玉米豆粕比价处于低位 豆粕有望大幅上行

2020-11-19 07:10:24 和讯期货 

综述:在大通胀背景下寻找做多机会。当前玉米豆粕比值处于历史高位,对比玉米价格豆粕明显低估,在大周期看涨的大背景下,且在豆粕本身基本面猪产能大量恢复的背景下,我们认为不是玉米价格高估,而是豆粕价格明显低估,有很大上涨空间。抉择大量做多豆粕1月。

一、玉米豆粕比价研究

1、当前玉米和豆粕现货比值处于高位,豆粕现货价格处于低位,从历史上几次类似情况的豆粕涨幅来看,11年到12年豆粕从2800涨到4500,涨幅60%;16年从2300涨到3600,涨幅50%。如果参照50%的涨幅,豆粕前期低点2600,上方目标3900。

2、从现货比价走势上看,玉米和豆粕大的波动范围在0.5-1之间,均值0.75。当前广东玉米现货2400,折算豆粕波动范围2400-4800,均值3200。从现货角度来讲,3200以下的豆粕都是低估的。

3、从盘面上看,12年上涨时间从11年11月到12年9月,当中没有换月的是1209合约,从2650涨到了4300,涨幅60%。16年上涨时间从3月涨到7月,仍然以没有换月的1609为例,从2300涨到3500,涨幅50%。这个涨幅和现货涨幅基本一致。以50%涨幅计算,豆粕5月前期低点2700,上方目标4000一线。盘面数据上还有一次是07-08年的上涨,虽然当时的比价比现在低,但豆粕涨幅很大,从2350涨到了4000,涨幅70%。如果以70%涨幅计算,豆粕5月上方目标位4400。

4、盘面比价波动范围0.5-0.9,均值0.7。当前玉米5月盘面2440,对应豆粕5月波动价格2710-4880,均值3480。

二、情形研究

1、反例情况。当前是比价高位加上豆粕价格低位,比较类似的情况是11年和15-16年的情况。在11年和16年,类似情形后豆粕都出现了上涨。例外的是15年6月时的情形,当时的现货比价达到了1的高位,豆粕现货价格在2560一线。在比价回落的过程中,豆粕在低位震荡,在16年4月到了2300附近的价格才真正见底。15年是全球大豆库存消费比从牛市开始转熊市的第一年,是在一个库存消费比不断上升的过程中,也是价格从高往低走的周期之中。而现在是库存消费比连续两年下降,库存不断趋于紧张,更多可能是价格从低往高走的周期之中,现在和15年是不一样的情况。

2、当前和16年情形相似。从库消比趋势来看,当前和16年一样都是库消比下降,不过16年是从高点的第一次下滑,现在是连续两年下滑;从绝对水平来看,当前的情形跟16年更相似,明显要高于12年水平。抉择当前和16年类比。16年绝对价位涨到3500,当时涨幅对应到当前的目标位是4000,大涨范围3500-4000。菜粕算500个点价差,对应的目标位是3000-3500。

信达期货2队

(责任编辑:陈状 )
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