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油脂:国内到港回升及产地出口回落 趋势放缓

2020-11-25 07:11:35 和讯期货  天风期货

观点小结

植物油产地:10月马来棕榈油产量环比减少,出口小幅增长,库存下降,11月,马来棕榈油主产区降水量预计相对历史5年均值偏多,影响中性,11月中上旬马来棕榈油出口较上月同期大幅减少,11月底,马来棕榈油库存或将小幅增长;?

天气方面:①棕榈油产区:11月18日-24日,预计马来和印尼降水正常。②大豆产区:11月18日-24日,预计巴西南部以及阿根廷主产区降水偏少。

植物油需求国家:印度食用油库存回升放缓,11月中上旬采购马来棕榈油量环比大幅减少;②中国:11月7-13日周,棕榈油消耗放慢,库存小幅增长,而大豆和菜籽压榨开机率上升,豆油、菜籽油需求较好,提货速度较快,三大植物油总库存下降,短期对基差或有支持。③2020/21市场年度生柴油对植物油需求降幅预期在缩小,若第二波新冠疫情再度带跌原油和植物油脂,生物柴油对植物对植物油的需求或将再度下调。

短期主要矛盾:①11-12月到港量增加对内盘略有压力;②国内外豆棕价差严重劈叉需要时间调整。

市场消息

AgRural 11月18日消息,11月初马托格罗索州、帕拉纳州、南里奥格兰德州和圣保罗州部分地区再度出现干燥天气,引起大豆种植户的担忧。由于降雨不足,三个大豆主产区的土壤墒情仍低于平均水平,可能导致巴西全国大豆重播面积超过30万公顷,主要是在马托格罗索州。

据布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新报告,过去7天的降雨改善了农业主产区大部分地区的墒情。到11月18日为止,预计2020/21年度的1720万公顷土地中有28.8%已播种,预计大豆产量为4650万吨。

10月份,中国社会消费品零售总额同比增长4.3%,增速比9月份加快1个百分点,市场销售连续三个月同比正增长。扣除价格因素,社零总额增长4.6%,增速比9月份加快2.2个百分点。其中,10月份餐饮收入4372亿元,同比增长0.8%,增速年内首次转正。

AmSpec Agri称,马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为908,443吨,环比减少16.25%。

ITS数据显示,马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为897986吨,较10月1-20日的1076557吨减少16.6%

短期核心矛盾:

近期到港量上升叠加产地出口下滑

棕榈油进口进入高峰

调研数据显示,11月进口量预计为70万吨(其中液油55万吨,硬脂15万吨),12月进口量预计60+万吨(其中液油50+万吨,硬脂10+万吨)。

ITS数据显示,11月1-20日,马来出口至中国的棕榈油数量大幅增长,为22.3万吨,较上月同期增长56%,若购买增速能够维持,预计11月马来出口至中国的棕榈油数量将增加13万吨至37万吨。

备注:虚线部分为预测数据

数据来源:天下粮仓、天风期货研究所

11月中上旬,马来出口大幅减少

据ITS数据,2020年11月1-20日,马来西亚出口棕油及其产品较上月减少16.59%,除33度棕榈油外,其他产品出口量均大幅减少。

中国:

11月,正值中国棕榈油进口的高峰期,马来西亚出口至中国的数量较上月增加56.18%,环比增速的大幅提升或受国内植物油低库存驱动。

印度:

进入冬季,印度棕榈油需求进口需求减弱,马来西亚出口至印度及次大陆的棕油及其产品数量较上月同期减少44.23%。

如果出口增速能够维持至月底,预计11月,马来西亚棕榈油及其产品出口量较上月减少28万吨至139万吨。

来源:ITS、天风期货研究所

产地状况

2021年1-3月拉尼娜发生概率95%

2021年1-3月发生拉尼娜的概率95%,并且有65%的概率持续至2021年3-5月。

预计强度接近2017年拉尼娜。

数据来源:NOAA、天风期货研究所

未来两周预计马来、印尼降水情况正常

预计周降水量处历史同期*区间,“-”表示与历史同期的均值水平相当

雨季降水偏多:不利于采果和运输,减产

雨季降水偏少:利于采果和运输,增产

数据来源:NOAA、天风期货研究所

11月马来棕油产区降水预计偏多

备注:地名后括号内的百分比为产量占比;

2020年11月20-30日降水数据为预测值

数据来源:路透、天风期货研究所

11月印尼棕油产区降水有增有减

备注:地名后括号内的百分比为产量占比;

2020年11月20-30日降水数据为预测值

数据来源:路透、天风期货研究所

未来一周巴西、阿根廷部分大豆主产区降水偏少

预计周降水量处历史同期*区间,“-”表示与历史同期的均值水平相当

降水偏多:有利于播种和出苗

降水偏少:不利于播种和出苗

数据来源:NOAA、天风期货研究所

11月马来棕榈油产量预计减少

7-9月,ffb单产同比增速连续3个月高于CPO产量的同比增速,是2017年以来首次,我们认为存在两方面原因:1. 防疫工作导致工厂人手不足,压榨不及时,2. 持续偏多的降水导致棕榈果运输不及时,降低了果实的出油率和油的质量。

11月,马来棕榈油产量的高峰期已过,预计ffb单产将进一步减少。偏多的降水量、以及马来半岛部分地区11月9日至12月6日期间的人员流动限制的防疫措施,或将进一步影响CPO产量。

来源:MPOB、天风期货研究所

11月底,马来西亚棕榈油库存预估

综前所述,预计11月底,马来西亚棕榈油库存下降趋势能够企稳。

数据来源:MPOB、天风期货研究所

印度消费

印度食用植物油进口及库存

按照往年的规律植物油7月至9月份处于季节性高位,今年7月份印度处于进口高位回补库存;8月份库存回升至接近往年同期区间之后9月份进口量明显下滑。9月底,库存水平较去年同期低10%左右。在疫情仍在持续的现状下,预计印度植物油进口量维持满足需求的水平。

来源:SEA、天风期货研究所

印度食用植物油消费有望回升

5月以来,进口食用油表观消费持续低于上一年度同期,7、8、9月份表观消费量分别较去年同期下滑29%、25%、21%。导致当前年度植物油总体消费下滑150-200万吨。如果后期疫情缓解,需求将逐渐回升。

来源:SEA、天风期货研究所

中国消费

国内棕榈油的消费结构

来源:天风期货研究所

国内三大油脂消费

来源:天风期货研究所

国内植物油库存依然偏低

棕油食用库存:

截至11月13日,全国港口食用棕榈油总库存39.11万吨,较前一周增加2.14万吨。

工棕库存:

国内主要港口工棕库存11.14万吨,较前一周增加0.21万吨。

豆油库存:

全国豆油库存过去三个月维持适中水平震荡,截至11月13日,库存117.91万吨,较前一周减少3.93万吨。

菜油库存:

上周,菜籽油厂开机率大幅回落,截至11月13日,沿海地区菜油库存较上周减少3900吨至3.66万吨。

来源:天下粮仓、天风期货研究所

大豆压榨、豆油提货均增长

11月7日-13日(week 46),大豆开机率继续回升,全国各地油厂大豆压榨量为212万吨。由于前期到港大豆陆续卸船,本周油厂进口大豆总库存672.34万吨,较上周增加2.75万吨,较去年同期增加100.72%。

目前,豆油渠道备货以及饲料用油需求较好,国有企业收储仍在继续,豆油提货量持续偏高,豆油库存由上周的121.84万吨下降至117.91万吨,较上一年同期高3.89%。

来源:天下粮仓、天风期货研究所

菜籽到港增加

11月7-13日当周,沿海油厂开机率回落,为7.19%(前一周为9.98%)。截至11月13日,沿海进口菜籽总库存增加31.5万吨,较上周增加7.9万吨,较去年同期增加178.76%;据天下粮仓估计,11月有12.5万吨加籽到港,12月36万吨,集中在少数民营企业及个别外资油厂。

备注:虚线部分为预测数据

数据来源:天下粮仓、天风期货研究所

市场结构 和 持仓变化

三大油脂基差

截至11月20日,张家港1级豆油基差较上周五上涨186元/吨至534元/吨;张家港24度基差较上周五上涨172元/吨至442元/吨;江苏4级菜油基差较上周五上涨76元/吨至651元/吨。三大油脂远期均呈现“back”结构。

来源:Wind、天风期货研究所

三大油脂价差

豆棕价差:上周,豆油价格快速上涨,华南1级豆油和24度棕榈油价差在上周拉升至突破1000元/吨。

菜棕价差:江苏4级菜油和24度棕榈油价差上涨至3500元/吨附近,之后回落,后期随着菜棕库存的同步回升,价差或缓慢下移。

菜豆价差:随豆油价格快速上涨,有所回落。

来源:Wind、天风期货研究所

内盘01合约持仓下降,移仓05合约

数据来源:郑商所、天风期货研究所

外盘持仓

11月3日-11月10日一周,美豆油基金多头持仓增加0.78万张至10.6万张,基金空头持仓由0.91万张减至0.86万张。

数据来源:CFTC、天风期货研究所

 

(责任编辑:陈状 )
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