前海期货：苯乙烯：美亚套利缩窄

核心观点

1）美亚价差缩窄

2）下游选择降负

3）库存降幅放缓

策略建议

做空苯乙烯2101合约至6500-7000元/吨。

一、苯乙烯华东成交减弱

11月23日华东苯乙烯主流期货7980元/吨，CFR中国主流1056美元/吨，折合人民币7999元/吨，内外盘倒挂19。FOB韩国主流1036美元/吨，FOB鹿特丹主流909美元/吨，FOB美湾主流42.43美分/磅，折合935美元/吨，美国到韩国运费在52-54美元/吨，美亚套利打开。美亚价差从近200美元/吨缩窄至大约100美元/吨。

二、下游选择降负

随着苯乙烯持续高涨，在成本压力持续扩大的情况下，下游生产压力加大，部分下游工厂迫于成本压力临时减产降幅，11月16日开始中信国安(000839,股吧)PS装置计划减产4条线，原先8条线运行，加上后续计划停车的上海赛科以及绿安擎峰，短期内检修的装置涉及产能接近70万吨，占国内总产能的19.4%，可以预见的是至月底前PS整体负荷会呈现明显的、连续的下降。

下游的利润明显受到压缩，特别是EPS和PS，随着EPS入冬后需求的转淡，后续利润被压缩的可能性更高，进而影响下游的开工率。

苯乙烯下游PS上周降负9.2%至78.4%，苯胺降负10.4%至69.69%。

三、库存降幅放缓

本周华东港口苯乙烯总库存减少1.34万吨至13.63万吨（不含建滔和华润库）。其中，到港2.8万吨，提货4.14万吨，其中发船1.1万吨，江阴10.18万吨，张家港2.85万吨，其他0.6万吨。贸易库存为8.79万吨。包含建滔和华润合计库存在14.83万吨。苯乙烯总库存周度降幅从3万吨/周以上开始下降。

前海期货1队 黄笑凡 寿晨杰