大有期货：降库驱动仍在 EB关注回调做多机会

摘要：

近期，EB主力期货价格跟随现货价格冲高回落。目前来看现货短期走弱或与下游检修以及贸易商让利出货有关。整体来看，当前贸易商持货意愿仍较强，市面上货源不多，上下游均有检修，但上游检修幅度大于下游，开工环比走弱，需求环比走弱，但仍在高位，上周库存下降幅度有所减缓，但降库驱动仍在，当前eb的基差仍处于高位，接近1000元/吨，从基本面来看，EB基本面仍较好，并未出现明显的基本面走弱，短期来看这波下跌属于正常回调，关注回调做多机会。

操作策略：单边买入eb2101

入场区间：7300-7600

止损区间：7000-7200

目标区间：8000-8400

最大仓位：1000手

风险提示：国际油价大幅波动；全球疫情二次爆发；中美争端升级。

一、上游开工下降，总库存持续去化

上周苯乙烯开工率81.7%，环比-3.1%。上游开工有所下降，主要受上游装置检修影响。目前开工仍处于近几年高位，向上弹性较小，相反从近期的装置检修情况来看，11-12月份装置检修较多，开工或将继续下行。

11月16日，江苏地区库存总量12.8万吨，环比减4.1万吨，到货3万吨，提货7.1万吨，当前正值国内外装置检修高峰，库存继续去化。流通量11.1万吨，环比降3万吨。厂库自9月以来持续去化，上周持稳，库存压力不大；华南库存上周小幅累库，但下游货权为主，整体库存中低位。

图表1：苯乙烯开工率

数据来源：大有期货投研中心，wind

图表2：苯乙烯华东库存

数据来源：大有期货投研中心，wind

二、韩国YNCC重启，纸货内外盘倒挂阻碍进口

韩国YNCC37万吨于上周初重启，此前因故障于11月4日降负5成。昂德尔巴塞尔（德州）POSM苯乙烯装置11月2日因装置泄漏暂时停车；韩国LG丽水乙烯裂解装置意外停车，20+30万吨苯乙烯装置负荷降至6成，消耗原料库存（3天），预计停车时间在3周附近。；韩国乐天58万吨3月4日因石脑油裂解事故停车，开车延期至12月；新加坡壳牌55万吨10月底起检修50天；美国Cosmar公司55万吨检修30天；韩国SKGC45万吨计划10月12日检修40-45天。11月预计国际装置检修损失19.3万吨，环比下降3.8万吨。2020年9月份苯乙烯进口23.5万吨，环比-1.9%。12月纸1100（持平）美元/吨，折8440元/吨，进口利润-590元/吨。

图表3：苯乙烯进口量

数据来源：大有期货投研中心，wind

三、PS、ABS检修集中，苯乙烯下游需求环比走弱

近期EPS市场东北、西北地区需求减弱明显，华东、华南小颗粒包装料缺口仍较明显，参市商家谨慎观望为主，下游采买意愿不佳，部分EPS工厂新接订单量较弱，价格呈现震荡。

PS市场上涨后震荡回调，目前PS补货成本高、货源供应不多，以及部分PS装置检修支撑，市场回调幅度有限。

上周国内ABS市场价格大幅上涨，一是苯乙烯装置检修以及库存下降等因素导致价格大幅上涨，ABS成本支撑力度增强，加之PC价格上行关联ABS价格上行；二是因为国家利好消费政策的刺激导致华南地区炒作市场，ABS本周涨幅在600-1200元/吨左右。但终端成本压力较大，部分家电厂表现出降负意向，市场听闻，12月份家电排产数据表现一般，预计ABS短期高位震荡，中长期偏空态势。

四、观点及策略

近期，EB主力期货价格跟随现货价格冲高回落。目前来看现货短期走弱或与下游检修以及贸易商让利出货有关。整体来看，当前贸易商持货意愿仍较强，市面上货源不多，上下游均有检修，但上游检修幅度大于下游，开工环比走弱，需求环比走弱，但仍在高位，上周库存下降幅度有所减缓，但降库驱动仍在，当前eb的基差仍处于高位，接近1000元/吨，从基本面来看，EB基本面仍较好，并未出现明显的基本面走弱，短期来看这波下跌属于正常回调，关注回调做多机会。

五、风险提示

国际油价大幅波动；全球疫情二次爆发；中美争端升级。

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