“豫”良策：经济复苏前景强烈 郑棉跟随大宗涨势

　　经济复苏前景强烈 郑棉跟随大宗涨势

　　盘面分析：

　　上周五美棉，美棉强势收高，USDA公布的强劲出口数据以及美元持续走软，皆对棉花价格产生支撑，3月合约收高0.88美分，结算价报每磅73.24美分。国内盘面本周一继续跟随外棉，维持强势，但涨幅不及外棉，内外盘价差有所收缩，国内基本面方面，新棉上市量逐步增加，阶段性压力来袭，前期炒作的下游订单进入淡季，缺乏纱线价格的支撑，棉花短期内压力明显，但新年度新棉成本高企加上收储预期存在。下方空间也相对有限。在当前时间节点下，棉花供需两弱格局短期内难以改变，所以短期内期价大概率延续区间震荡走势，但从中长期来看，未来的宽松货币政策和经济刺激计划依然在市场预期种，另外疫苗进展消息也频出，所以未来棉花需求依然是将跟随全球经济进行复苏，所以综合来看在不发生较大系统性风险事件的前提下，需求复苏棉花重心逐步抬高依然是主线，操作思路上仍然是逢支撑去购进原材料为宜，有套保需求的企业可以核算成本择机进行套保。

　　操作建议：

　　对于下游有新订单及未来有用棉需求的企业客户，可以逢低分批购买原材料，还可以考虑利用期权建立部分头寸，节省资金和成本。

　　每日数据：

　　原糖接连收阴 郑糖供需矛盾突出短期压力难解

　　国外：

　　原糖指数收于14.28美分/磅，下跌0.29美分/磅，跌幅1.99%。一周之内原糖除感恩节美盘休市一天之外，接连收出四根阴线，形态上来看原糖反弹上冲15美分关口未果，期价运行稍显乏力，出现承压回落迹象。国际基本面上，关注焦点仍然在巴西的出口和印度的补贴政策。巴西方面：目前巴西已经接近了本榨季的生产尾声，但产糖量仍然是大幅高于往年同期，11月上半月巴西中南部地区产糖124.2万吨，同比增加57.02%，甘蔗制糖比例在41.74%，高于去年同期的28.42%，截止11月16日，累计压榨甘蔗5.867亿吨，累计产糖3766.4万吨，同比增加44.46%，甘蔗制糖比例46.49%，大幅高于去年同期的34.8%。出口方面，继10月份出口创记录之后，11月份截止第三周巴西累计出口食糖和糖蜜255.53万吨，同比增加61.89万吨。数据上来看，当前巴西仍然维持较强的出口数据，对于国际糖价行程支撑。印度方面：本榨季截止11月15日，印度已有274家糖厂开榨，同比增加147家，已产糖141万吨，同比增加191.32%。市场预估印度本榨季产糖量将恢复至3100万吨之上，现有期初库存1064万吨，加上本年度的增产，糖供应将再度出现过剩，预计仍然600-700万吨的出口需求，但是目前印度国内情况来看，出口政策出口补贴以及建立缓冲库存和缓冲补贴政策决定仍然没有落地，所以印度补贴政策仍然是市场关注焦点，另外有消息显示，印度有糖厂鉴于兑付蔗款的压力，开始在没有补贴的情况之下寻求出口，但出口量甚微，在没有补贴的情况之下，印度出口难度很大，预计不会对盘面产生较大影响。总体形态上来看，原糖指数虽接连收阴，但上涨形态不改，目前处于上冲乏力阶段，仍有上涨的可能，但缺乏新消息的刺激，预计短期之内大幅反弹的难度较大，将维持震荡整理格局。

　　国内：

　　白糖现货报价广西报价5200-5230元/吨，报价下调10元/吨，成交一般。云南报价5160元/吨，报价不变成交一般。仓单总数428张，有效预报178张。郑盘主力日内波动幅度加大，截止收盘已回吐周五晚全部涨幅，主力最终收于5117元/吨，国内基本面没有明显的变化。目前国内供应来看，仍然是处于压力较重时期，进口方面：10月份进口数据落地，进口88万吨，同比增加43万吨，2020年1到10月累计进口364万吨，同比增加80万吨。10月份我国进口糖浆14.87万吨，同比增加12.54万吨，20年1-10月累计进口糖浆85.52万吨，同比增加75.98万吨。进口压力是本年度压制国内盘面的关键因素，并将持续。国内生产方面，目前广西开榨糖厂已过半数，新糖供应压力显现。现货报价来看，基本维持稳定，广西新糖集中在5200元/吨附近，北方加工糖报价维持在5250-5300元/吨。所以总体来看，国内矛盾点仍然集中在现货端，在现货压力难以解除的情况之下，郑盘将持续承压。

　　核心关注点：国内现货价格及成交。

　　观点及操作建议：操作上震荡偏空观点。

　　每日数据：