云数据：商品剧烈波动策略季

　　今日盘面解读

　　文华商品指数减仓37万手，上涨0.76%报163.81点，12月累计收涨1.93%，减仓态势扩张。

　　周五指数增仓创新高之后显著跳水，止跌之后企稳震荡运行，跳水杀跌的力量没有进一步扩大，今日多品种板块创新高的情况下，工业品的调整压力较大，农产品(000061,股吧)企稳走升今天较为稳健，从周内表现来看，农产品继续走升之后的下跌调整压力将出现转机，工业品高位波动下的风险予以重视，淡季不淡、供应紧张上行的驱动力量或存在淡化可能。日内油脂板块领涨，震荡平台守住之后的企稳凸显压力还是难以继续，进一步走升之后的看涨尝试介入，当前低位支撑平台有效下低吸参与。其次是原油驱动下的化工板块拉涨近2.0%，整体在调整压力不深的情况下，强势逼近本周高点位置，趋势性走升力量在延续。有色新高回落涨幅回落至0.52%，收盘未能夯实月内高点，但四连阳的走势，也是凸显红旗飘飘不倒的引领作用犹在。软商品连续走升，指数在低位平台支撑有效，棉花突破、白糖企稳，关注进一步做多机会。

　　日内饲料板块跌超1.0%，谷物先抑后扬的上涨力度欠佳，在玉米高位风险犹存的情况下，大豆强势也没有显著发力，在走升放缓的当下，高位风险也是给予重视，做多控制好回撤风险。双粕承压明显，在反弹略显乏力的情况下，关注长周期均线争夺，在当前需求偏淡的情况下，也是注意风险。煤炭板块今日创新高之后回落较大，整体录得1.6%以上的跌幅，黑色整体也是下跌了1.0%，钢铁板块相对抗跌，在波动加大之后的风险也是升温，整体均是关注在强势节奏中的5日均线争夺，在强现实和强预期背景下，超常发挥的黑色系大起之后的大落还是打起十二分精神对待，利用好期权工具。

　　近期大连商品交易所、中国钢铁工业协会等多次下发风险警示函，并陆续发布了包括研究制定铁矿石期货品牌动态升贴水制度，下调交割仓库出库费用的最高限价，对铁矿石期货I2105合约连续实施交易限额、提高保证金等一系列的措施，部分措施将在12月14日生效，或对目前的行情产生影响。

　　今日持仓（12/11）

　　持多浮盈：沪铜，郑煤，玻璃，沪镍，螺纹钢，郑醇，鸡蛋。

　　持多浮亏：棉花。

　　新开仓品种：沪镍，棉花。

　　股债方面，周五（12月11日），A股弱势下探，伴随着量能放大，沪指一度考验60日均线。尾盘市场情绪回暖，三大股指均跌幅收窄。上证指数跌0.77%报3347.19点，深证成指跌1.28%报13555.14点，创业板指跌1.13%报2687.78点，万得全A跌1.18%。两市成交额超8300亿元，较上日放量明显；北向资金实际净流出近40亿元。

　　国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.40%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.09%。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%；今日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。Wind数据显示，本周央行公开市场累计进行了1500亿元逆回购操作，累计有2000亿元逆回购和3000亿元MLF到期，因此本周净回笼3500亿元。

　　文华商品指数沉淀资金1911.15（-8.50）亿元，工业品板块流出16.23亿元，贵金属流出3.20亿元，农场品板块流入7.73亿元，有色板块流入4.69亿元，原油板块流出1.18亿元，化工板块流入6.80亿元。郑棉增仓7.9万手大涨，焦炭增仓近3万手新高回落，甲醇减仓11万手创出新高，铁矿减仓5.9万手新高回落。领涨品种甲醇（+5.59%）、沪镍（4.97%）、铁矿（+4.38%），领跌品种焦煤（-5.79%）、硅铁（-3.18%）、IC（-1.86%）。

　　商品解析

　　【黑色板块】

　　螺纹&热卷（2105）：

　　螺纹减仓5.47万手，下跌7元或0.17%，报4033元/吨；热卷减仓1.91万手，下跌23元或0.53%，报4325元/吨。

　　螺纹钢1月减仓创4298元新高之后回落，高位回落超170元；5月创4237元新高之后回落收阴，最低至4000元下方，日内波动近240元，整体在高位波动大幅加大且放量操作之后，市场的风险积聚到了一定程度，多单在早盘提示中给到了支撑位置，在触及离场目前之后，关注在5日均线争夺了，进一步形成制约的话，则恐将出现剧烈波动之后的杀跌风险，减仓之后形成多杀多的局面，近期的监管层的频频喊话上涨品种，注意警示作用，5月关注在4080-4100附近压力争夺，下方关注3980-4000支撑表现。热卷1月冲高4633元之后回落，波动在230元附近；5月在4525新高回落收阴，波幅250元。在大起大落之后，5月关注5日均线附近支撑表现，之上则继续是维持看涨格局，上方关注4380-4400附近压力争夺情况，企稳继续跟涨。

　　铁矿石（2105）：

　　今日减仓5.85万手，上涨18.5元或1.91%，报989.5元/吨。

　　铁矿石在大涨大落面前的调整压力不及钢材，1月在创1093.5涨停新高之后回落，午后在1050上方继续是企稳走势，5月创1042元逼近涨停价位回落，相对程阿姨的情况下，也是守住970-980的位置，整体抗压性较强，在1000大关得而复失的情况下，注意高位资金争夺，继续夯实的话，在当前技术性表现下，还是维持跟涨思路，下方动态支撑关注5日均线的贴近情况。套利方面，下杀之后近月的压力相对较低，价差走升，30-35区间的5-9正套低吸介入，破位控制好止损，1-5价差在50企稳的支撑有效，高位震荡运行。

　　焦炭&焦煤&郑煤（2101、2105）：

　　焦炭增仓2.97万手，下跌6元或0.24%，报2512元/吨；焦煤减仓1.22万手，下跌80.5元或5.02%，报1521.5元/吨；动力煤减仓1.78万手，下跌8元或1.06%，报744.6元/吨。

　　焦炭5月增仓冲高2621元之后回落，空头主动施压跳水至2470元上方企稳，尾盘在2500之上运行。1月也是逼近2660元新高回落，整体波动有限，在2580之上，整体在近月承压不大的情况下，上涨表现仍旧较好，5月也是守住了5日均线位置，在2500之上继续是买涨思路。焦煤近月回落压力较重，触及1500上方的平台位置，继续下杀的话，则盘面强势格局将有所转变，5月在回撤至1480元上方企稳，在支撑有效的情况下，回撤不破下挫是低吸机会，关注1560-1570附近平台争夺企稳情况，未能突破则存在震荡寻求方向可能性。动力煤近月创新高涨停之后的承压显著，5月仍旧是录得不俗的上涨，在整体趋势性不变的情况下，继续是关注5日均线附近的低吸机会，关注1月在725附近支撑。3月支撑继续是参考685-690区间，5月关注660附近均线支撑，高位关注680争夺，企稳跟涨。

　　玻璃&纯碱（2101、2105）

　　玻璃减仓4.91万手，下跌3元或0.15%，报1988元/吨；纯碱减仓2.7万手，下跌8元或0.60%，报1330元/吨。

　　玻璃1月连续冲高回落滞涨，在1976元守住，5日均线走升形成支撑，在继续回落的话则注意风险，支撑关注1970-1980附近。5月拉升至1951元之后回落，但整体也是上涨趋势犹存的情况下，回落力度不大，支撑参考1870附近，企稳1900的跟涨延续。纯碱1月再创1321元新低，减仓凸显多头也是主动离场，压力关注1370-1380附近；5月在冲高1484之后回落，也是处在跌势当中，压力有效的情况下，建议是维持空头思路，关注5日均线抑制。

　　【能源化工】

　　原油（SC2101）

　　今日减仓0.63万手，上涨5.7元或2.02%，报288.3元/桶。

　　原油今日出现冲高回落的行情，国际原因强势走升的影响下，期价夜盘出现了跟涨的走势，但是这个上涨的持续性较差，期价受到黑色以及有色板块大幅回落的影响又开始回落。目前来看期价还在震荡区间内反复，走势明显弱于外盘，保持震荡思路，区间内高抛低吸的操作策略。

　　PVC（2101）

　　PVC减仓1.06万手，上涨180元或2.20%，报8380元/吨。

　　PVC今日减仓的情况下延续强势上涨的行情，期价不断的创出新高，建议投资者有低位多单的话继续持有，在合适的位置考虑加仓。而没有持仓的投资者不建议追涨，耐心等待期价回调支撑的买入机会。多周期共振的阶段，切勿不要逆势做空。

　　郑醇（2105）

　　今日增仓14.63万手，上涨100元或4.21%，报2475元/吨。

　　郑醇今日大幅增仓的情况下保持加速上涨的行情，那么最近3个交易日资金流入的迹象比较明显，期价盘中尝试突破2500附近的整数关口受阻之后小幅回落。那么多周期来看也呈现了共振的上涨形态，建议投资者继续持有多单，趋势不变，顺势持有。那么郑醇也是化工板块领涨的品种之一，上涨空间可期。

　　PP&塑料（2105）

　　PP增仓3.82万手，上涨214元或2.56%，报8584元/吨；塑料增仓1.85万手，上涨100元或1.27%，报7955元/吨。

　　PP今日增仓的情况下出现了强势上涨的行情，期价大阳线收盘并且创出近期新高，建议投资者保持偏多的思路，目前多周期已经形成多周期共振的形态，日内依托5日均线的支撑积极参与多单，追涨需谨慎，切勿做空。塑料今日增仓的情况下出现了震荡走升的行情，期价报收阳线收盘，但是涨幅来看要弱于PP。那么PP与塑料的强弱转换一直在变动，但是整体的走势趋同，建议投资者保持偏多的思路，依托5、10日均线的支撑积极参与多单。

　　【农产品】

　　豆粕&菜粕（2105）

　　豆粕增仓2.30万手，下跌50元或1.59%，报3089元/吨；菜粕增仓1.06万手，下跌41元或1.61%，报2513元/吨。

　　豆粕今日增仓的情况下出现了冲高大幅走弱的行情，期价报收大阴线，那么反弹的行情结束之后又回到了弱势震荡的阶段。建议投资者短线参与为主，日内关注下60日均线的重要支撑。菜粕今日的走势与豆粕趋同，期价冲高至20日均线的压力位受阻回落，期价再次试探60日均线的重要支撑，但是今日是空头主动增仓，如果期价跌破支撑的话那么菜粕有望展开一波下跌行情，可以关注下试空的机会。【供需报告】美新豆播种面积8310万英亩（上月8310万英亩、上年7610万英亩），收割面积8230万英亩（上月8230万英亩、上年7500万英亩），单产50.7蒲（上月50.7蒲、上年47.4蒲），产量41.7亿蒲（上月41.70亿蒲、上年35.52亿蒲），出口22.00亿蒲（上月22.00亿蒲、上年16.76亿蒲），压榨21.95亿蒲（上月21.80亿蒲、上年21.65亿蒲），期末库存1.75亿蒲（预期1.69亿蒲，上月1.90亿蒲、上年5.75亿蒲）。美豆单产及产量均维持上月预估不变，而出口预估虽维持不变情况下压榨预估却意外调高导致本月新季结转库存出现相应调降，但基本符合预期，本次报告对大豆市场影响中性略偏多。

　　三大油脂（2101、2105）：

　　豆油增仓0.42万手，上涨168元或2.32%，报7422元/吨；郑油减仓0.43万手，上涨148元或1.64%，报9180元/吨；棕榈油减仓0.91万手，上涨236元或3.53%，报6922元/吨。

　　豆油今日增仓的情况下出现了强势反弹的行情，期价突破了20日均线的压力位继续走升，期价收盘站上了趋势线的压力位，有望摆脱高位震荡区间之后展开新一轮的上涨行情，能否形成有效突破还要观察，日内保持偏多的思路，积极试多单。棕榈油今日大幅增仓的情况下出现了强势突破的上涨行情，期价报收大阳线，那么盘中创出近期新高，期价摆脱了三角形的震荡区间之后关注后市的持续性，保持偏多的思路，继续增仓突破高点的话还有上涨空间。郑油今日受到豆油以及棕榈油的强势上涨带动，出现了止跌反弹的行情，那么期价也止跌于40日均线的支撑，日线来看还是没有出现突破走升的信号，做多首选还是棕榈油、其次是豆油、最后是郑油。目前是这个建议，强弱转换之后会在日评中提示。

　　棉花（2105）

　　棉花增仓8.28万手，上涨260元或1.78%，报14835元/吨。

　　棉花今日增仓的情况下出现了突破走升的行情，期价最终报收大阳线收盘，那么收盘也创出了近期的新高，建议投资者保持偏多的思路，在整个市场都在构筑牛市形态的情况下，棉花刚刚启动，关注上涨的持续性，能否展开补涨的行情值得期待。

　　【有色板块】

　　沪铜&沪镍（2101、2102）

　　沪铜减仓0.58万手，上涨380元或0.66%，报57830元/吨；沪镍增仓1.39万手，上涨5670元或4.59%，报129250元/吨。

　　沪铜今日减仓出现了冲高回落的行情，期价报收长上影线，日内振幅2千多点，最终话收盘还是没有站上57980的平台高点。但是日线来看期价的重心在上移，建议投资者有低位多单的话继续持有，等待加仓机会。而没有持仓的投资者依托5、10日均线的支撑积极试多。沪镍今日继续增仓的情况下出现了连续上涨的走势，期价夜盘强势大涨，报收5连阳。期价在9月份创出高点之后蓄势了3个月之后展开新一轮的上涨行情，夜盘触发条件多单，目前浮盈可观，多周期共振之后看好后市上涨行情，内外盘均处于强势阶段，空单回避。

　　市场消息

　　郑州商品交易所发布公告，自2020年12月14日结算时起，动力煤期货合约交易保证金标准调整为6%，涨跌停板幅度调整为5%。

　　中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋在2021中国汽车市场发展预测峰会上表示，今年国内汽车市场销量预计为2500万辆，增幅有望收窄至-2%，好于预期。2025年汽车销量有望达到3000万辆。中国汽车市场明年将呈现缓慢增长的态势；未来五年稳定增长。

　　2020年12月10日无锡、佛山不锈钢库存总量合计492417吨，较上期呈现的4.29%的降幅比率。其中冷轧272663吨，较上期减少12.17%，热轧219754吨，较上期增加7.69%。无锡方面，按照本期库存特色而言，整个冷轧的去库量由热轧的增量所抵消，与当下整个冷轧资源流通层面反馈缺货情形一致。400系随着行情价格继续上扬，钢厂前置库存去库能力也持续体现代理商库存有窄幅增加，其中409L、430、444等钢种均出现下游急需状态，且小家电制造代表企业美的、海尔数据跟进第三季度营收分别同比增长15.7%,16.88%，这样的消费还余温持续在第四季度。佛山市场， 本周304冷轧库存较上期降低17.22%，去库明显，与上周保持同步下降水平，DL、YJ资源消化明显，且各钢厂近期到货偏少，市场普遍存在缺货情况，薄板资源缺货情况尤其明显

　　国际油价WTI和布伦特周四双双大涨，布伦特突破50美元大关。生意社分析师表示，主因新冠疫苗利好消息提振，市场寄望燃料需求反弹，叠加伊拉克油井遇袭消息作用，抵消了美国商业原油库存大幅增长的利空。近期油价可能会保持偏强态势，油市对疫苗大规模接种带来的需求增长预期还会维持一段时间。

　　淡水河谷暂停新喀里多尼亚镍矿运营。巴西矿业公司淡水河谷（Vale）周四表示，由于近期出现支持独立的抗议活动，该公司已经暂停新喀里多尼亚（NewCaledonia）太平洋(601099,股吧)岛屿上的镍矿运营，目前军方正在守卫人员已撤离的工厂。淡水河谷在一份证券备案文件中表示，没有发生环境破坏、工业事故或人员伤亡，运营已“以安全且可控的方式”暂停。

　　因扩散条件极差，唐山市将出现重度污染过程。自12月10日20时至13日8时,采取如下管控措施：

　　古冶区：春兴特钢在产105m2烧结机风量降低20%；国义特钢增停1台120m2烧结机,增停1座10m2竖炉。

　　丰南区：瑞丰钢铁增停2台96m2烧结机;经安钢铁增停1台120m2烧结机，增停1座12m2竖炉；东华(凯恒)钢铁在产的198m2烧结机和352m2烧结机风量降低20%；纵横钢铁停产1台426m2烧结机，另2台烧结机允许正常生产

　　丰润区：天柱钢铁在产的208m2烧结机和320m2烧结机风量降低20%,增停1座12m2竖炉。

　　滦州市：东海钢铁在产的1台98m2烧结机、1台112m2烧结机和1台210m2烧结机风量降低10%，增停1座12m2竖炉；东海特钢在产的3台180m2烧结机和1台200m2烧结机风量降低20%，增停1座12m2竖炉；金马钢铁在产的1台180m2烧结机风量降低30%

　　迁安市：九江线材增停2台90m2烧结机，增停2座10m2竖炉、1座14m2竖炉；荣信钢铁增停1台200m2烧结机，另一台200m2烧结机允许正常生产；鑫达增停1台160m2烧结机，增停2座14m2竖炉；燕山钢铁在产的2台300m2烧结机风量降低10%，增停3座10.5m2竖炉；松汀钢铁1台300m2烧结机风量降低20%，增停1座10m2竖炉。

　　Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为12203.20，较上周降243.4；日均疏港量306.15降12.96。分量方面，澳矿5800.40降55.8，巴西矿4067.10降10.8，贸易矿5958.20降67，球团727.11降37.37，精粉1029.02降51.996，块矿2323.82降47.08，粗粉8123.25降106.95；在港船舶数109增7条。（单位：万吨）

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.77%，环比上周降0.65%，同比去年同期增0.26%；高炉炼铁产能利用率91.47%，环比降0.93%，同比增5.02%；钢厂盈利率92.21%，环比降0.43%，同比降2.60%；日均铁水产量243.47万吨，环比降2.47万吨，同比增13.36万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.57%，环比上周降0.28%，产能利用率77.41%，降0.24%，剔除淘汰产能的利用率为84.27%，较去年同期增1.51%，钢厂盈利率80.37%，与上周持平。

　　本周Mysteel统计进口焦煤港口库存、焦炭港口库存数据如下（单位：万吨）：

　　1.本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港98减4，青岛港(601298,股吧)85减3，日照港(600017,股吧)56平，连云港(601008,股吧)64减15，湛江港3减2，总库存306减24（单位：万吨）。目前进口焦煤卸船及通关难度大，部分港口锚地船舶较多，港口炼焦煤库存中未通关占比较大。

　　2.本周Mysteel港口焦炭库存：天津港(600717,股吧)20减1，连云港3.5增0.5，日照港94增4.5，青岛港125减2，总库存242.5增2。港口本周港口库存小幅上升，最近有出口焦炭集中上货。

　　本周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存462.39，减6.44，平均可用天数14.28天，减0.17天；炼焦煤库存841.40，减12.06，平均可用天数16.76天，减0.24天；喷吹煤库存357.34，减6.48，平均可用天数14.38天，减0.23天。本周钢厂焦炭库存小幅下降，主要降在华北、西南地区，同时近期高炉也陆续开始有部分检修情况，供需双降。（247样本焦炭库存减9.46）

　　本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利576.3元，较上周上涨41.77元；山西准一级焦平均盈利604.6元，较上周上涨50.46元；山东准一级焦平均盈利607.52元，较上周上涨52.18元；内蒙二级焦平均盈利541.87元，较上周上涨17.5元；河北准一级焦平均盈利622.36元，较上周上涨52.81元。本周 焦炭 第八轮50元/吨上涨陆续落地执行，部分焦企炼焦 成本 继续上升。

　　本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率73.24%，环比上周减0.91%，年同比减0.17%；剔除淘汰产能的利用率为84.52%，环比上周减0.86%，年同比增7.94%；日均产量65.53，减0.81；焦炭库存54.13，减2.24；炼焦煤总库存1773.23，增7.69，平均可用天数20.35天，增0.34天。本周产量下降主要是因为山西环保限产，加上本周淘汰产能影响，库存则继续下降，短期焦企出货较好，西北区域因为火车发运问题个别厂有累库。本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用79.22%，周环比减1.32%；日均产量37.82，减0.63；焦炭库存22.39，减1.52；炼焦煤总库存989.88，增0.23，平均可用天数19.68天，增0.33天。

　　据USDA美豆油出口销售周报： 2020年12月03日当周，2020/2021年度美豆油出口净销售0.84（前值0.25）万吨，其中销售中国-0.04（前值0.0）万吨，美豆油出口装船5.11（前值2.87）万吨，其中中国装船1.06（前值0.0）万吨

　　据USDA美豆粕出口销售周报： 2020年12月03日当周，2020/2021年度美豆粕出口净销售16.36（前值16.38）万吨，其中销售中国0.0（前值0.0）万吨，美豆粕出口装船22.44（前值22.75）万吨，其中中国装船0.0（前值0.0）万吨

　　据USDA美豆出口销售周报： 2020年12月03日当周，2020/2021年度美豆出口净销售56.9（前值40.69）万吨，其中销售中国68.54（前值47.69）万吨，美豆出口装船269.13（前值249.26）万吨，其中中国装船189.9（前值201.22）万吨

　　中国农业农村部公布农产品供需形势分析报告：本月对2020/21年度中国大豆供需预测与上月保持一致。国内方面，11月份全国大豆收获完毕，市场需求旺盛但农户惜售情绪较重，市场流通大豆出现阶段性供不应求局面，考虑到大豆丰产且质量较高，后期随着农户大豆销售进度加快，价格有望趋稳；国际方面，美国农业部（USDA）调减美豆产量但总产仍高于往年，南美迎来降水对前期干旱有所缓解，后期产量仍待观察，预计国际大豆价格高位趋稳。

　　中国农业农村部公布农产品供需形势分析报告：202021年度，中国食用植物产量2765万吨，与上月预测值保持一致。目前，长江中下游地区、西南地区东部等地油菜大部分处于第五真叶至移栽成活期。受前期低温寡照影响，多数产区油菜长势总体偏弱。但近期降水増多利于四川盆地西部地区墒情改善，利于油菜后期生长。截至12月2日，全国油菜二类苗占比分别为15%、82%，一类苗较上周增加1个百分点，二类苗较上周减少1个百分点。本月暂不对2020/21年度油菜产量进行调整。2020/21年度全球油杍、食用植物油库存消费比下降，将继续支撑后期国际食用植物油价格保持高位，本月暂不对国内食用植物油价格区间进行调整。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429；雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

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