长河观察：回调节奏

　　【市场资讯】

　　1、【南美天气】巴西马托格罗索和阿根廷周末降雨不及此前预计。周末在巴西的戈亚斯州和米纳斯吉拉斯州降雨良好，马托格罗索州的小片地区降雨超过1.5英寸，而南部的降雨总体偏少。阿根廷的科尔多瓦和西部地区仅获得了1英寸的降雨量，布宜诺斯艾利斯、圣达菲的大部分地区没有降雨，在接下来的2周中预报仍相对干燥。

　　2、【出口检验】截至12月24日当周，美豆出口检验量为1447261吨，市场预估区间在162.5-250万吨，前一周修正后为2805077吨，初值为2532924吨。

　　3、【阿根廷大豆】阿根廷当地豆粕制造商商会会长在新合同谈判前夕表示，12月9日开始的港口油籽工人罢工，已经导致阿根廷140多艘农产品(000061,股吧)出口船只的装货工作陷入停滞。大豆副产品制造商商会CIARA-CEC将于周二与代表油籽工人的两家主要工会会面，试图敲定2021年的补偿方案。

　　4、【中国进口】海关总署数据显示，中国2020年11月大豆进口量为9586489吨，环比增加10.34%，同比增加15.76%。其中中国11月从美国进口大豆6040965吨，从巴西进口2743092吨。豆粕出口方面，中国11月豆粕出口量为42254吨同比下滑42.79%。豆油进口方面，中国11月向阿根廷进口豆油30000吨，环比减少48.78%。

　　5、【巴西大豆】截止12月28日当月（共18个工作日），巴西累计装出大豆23.15万吨，大豆日均装运量由上周的1.30万吨/日降至1.29万吨/吨，较去年同期的15.57万吨/日降91.74%；累计装出豆粕93.05万吨，日均装运量5.17万吨/日，较去年同期的7.98万吨/日降35.24%；累计装出玉米413.05万吨，日均装运量为22.95万吨/日，高于去年同期的19.83万吨/日。

　　【收盘评述】

　　回调还在继续，伴随美豆的下行，国内油粕也涨势放缓，市场对1300美分的期待还在只是节奏上需要更长的时间。上周我们提到过从基本面数据的角度上来看，后半月接近100美分涨幅其实是与上个月没有太大差别，南美得到产量没有出现实质性的问题，就是看着不到4%的库销比和不到500万吨的结转库存能让美豆涨到多少依然存在想象空间，这个点预期在广州油脂会上甚至已经普遍到了1400美分。

　　我们的观点会更加谨慎，如果从月线看美豆，前几个月的上涨我们都可以给出清晰定义和预期，但即使是2021年库存会紧张，到现在这个预期的消化程度也已经很高了。阿根廷的罢工只是炒作重心南移途中的一个小插曲，现阶段更进一步的期待还是落在了南美的产量上，在可以讲故事的时候用预期继续去支撑价格。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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