长河观察：油粕回暖

　　【市场资讯】

　　1、【南美气象】根据NOAA，未来第一周（2月3-9日），巴西中部和北部地区预报有中到大雨，南部有小雨，东部大部分地区依然干燥，近期的降雨有利于补充晚播大豆玉米作物所需的水分，但同时也影响了大豆收获以及二季玉米的种植。阿根廷再次进入干燥状态，仅中部局部地区偶有阵雨，但气温也预计低于正常水平，整体上中部地区在经历了之前的降雨之后，作物条件改善，未来第二周（2月10-16日），巴西全国大部分地区都会出现降雨，且降雨量有所增加，仅偏东部地区持续干燥。阿根廷中部及北部大部分地区继续出现零星阵雨。

　　2、【美豆出口】美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，1月28日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增82.40万吨，较之前一周增加77%，较前四周均值增加4%，市场此前预估为净增30万-75万吨。其中，对中国大陆出口销售净增59.89万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增63.34万吨，市场预期为35万-150万吨。其中，对中国大陆出口销售净增52.80万吨。

　　3、【巴西收割】IMEA：截至1月29日，巴西马特格罗索州(MT)2020/21年度大豆收割第三周，已收割4.71%，去年同期为26.67%，五年平均为17.59%。本周MT州收割进度依旧缓慢，远低于去年同期以及五年均值。马特格罗索州全境播种进度为4.71%，北部收割10.7%为最高地区，西北部2.63%为最低地区。

　　4、【阿根廷种植】根据布交所最新报道，截至2月4日，阿根廷大豆作物状况评级为较差9%（上周为13%，去年为0%），一般72%（上周为69%，去年为35%），优良19%（上周为18%，去年为65%）。土壤水分13%处于短缺到极度短缺（上周为24%，去年为4%），87%处于有益到适宜（上周为76%）。

　　截至2月4日，阿根廷的大豆种植率为100%（上周为100%，去年为100%）。早播大豆开花率为81.9%（上周为71.9%，去年为88.4%），结荚率为35.9%（上周为23.8%，去年为51.6%），晚播大豆开花率为23.8%（上周为11.3%，去年为35.9%）。

　　5、【棕榈油脂】三大机构预测2021年1月MPOB数据报告 路透预测数据: 彭博预测数据: CIMB预测数据：

　　产量 116万吨（-13%) 产量 115万吨（-14%) 产量 114.7万吨 (-14%)

　　进口 11万吨 进口 11万吨 进口28.2万吨

　　出口106万吨（-35%) 出口 107万吨（-34%) 出口 105.4万吨（-35.1%)

　　消费 19.2万吨 消费 21-30万吨 消费 28万吨(-2.7%)

　　库存129万吨（+1.8%) 库存 121万吨（-4%) 库存 136万（+7.5%)

　　【利润跟踪】

　　【收盘评述】

　　自昨日起国内油粕走势回升，节奏上和美豆的价格阶段性出现分化，这周过来美豆没有太大的波动，而油粕则是走出了一个小小的V形。虽然美豆的本身的故事已经讲得差不多最近也似乎难找到好的理由的去更进一步，但在新一年的国际供需结构下我们也很难说美豆能快速的找到拐点。

　　在大豆逐渐过渡到巴西为主的南美供应季后市场似乎更关心的是巴西收割延迟以及是否会出现前期说的罢工将这部分延迟加重。这部分的事件炒作会作为一季度后期国内现货的主要支撑，豆粕近期价格支撑多多少少让5月合约的空头男难出现更大的行情。虽然这部分需要还需要慢慢去兑现，但至少现在看五月前我们很难看到增库存的平衡表数值。在美豆依然有支撑的背景下，这样的结构也逐步会走向我们前期提出的油粕比缩小。

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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