长河观察：前期生猪思路转变

　　【市场资讯】

　　1、【南美气象】2月份可能出现的大雨天气可能干扰收获和运输，因为巴西运输主要依靠卡车，这意味着本月大豆出口可能受到扰乱。巴西农业气象机构Rural Clima公司称，降雨可能导致2月份第二周的大豆收获工作以及北部港口的谷物出口面临困难。该公司预计未来一周巴西中部地区将会下雨。多雨天气导致收获放慢，大豆干燥也变得困难。

　　2、【出口检验】美国农业部周一公布的数据显示，截至2021年2月4日当周美国大豆出口检验量为1800682吨，符合市场预估的100-200万吨预估区间，前一周修正为1906482万蹲。其中对总共的都检验量为876571吨，占出口检验总量的49%。

　　3、【巴西大豆】在供应紧俏而需求畅旺之际，市场正紧密关注巴西大豆收割以及出口开局情况，受到潮湿天气影响，巴西本年大豆出口开局十分缓慢马托格罗索州2021/22年年度大豆销售率达到18.7%，远高于历史水平的2.64%，去年同期13.31%，下一季度大豆会在9月才会播种。

　　4、【巴西收割】农业咨询机构AgRural周一在一份报告中称，截至2月4日巴西作物，巴西2020/21年度大豆作物收割率为4%，高于上周的2%，但收割进度仍低于同期历史水平，上年同期巴西的收割进度已经高达16%。当前进度为十年期的最低水平。

　　5、【南美油脂】阿根廷油籽压榨商与政府达成协议，压低国内食用油价格这可能缓解该国总统威胁提高食品出口税以遏制通胀之后的紧张局势。CIARA油籽压榨协会周一称，这份关于葵花籽油和葵油-豆油混合油协议将有助于缓解政府对通货膨胀的担忧，据调查今年通胀率将在50%左右。

　　【收盘评述】

　　本期周报关注猪价的表现，伴随近月猪价的下滑市场依然存在许多的远期价格看空情绪，但事实确恰恰相反。我们了解到市场价格下滑是来自于小体重猪的提前抛售与母猪淘汰的增加。近期仔猪成交价格持续支撑，这也印证了市场传言中冬季仔猪损失较大的情况，同时也支撑了盘面后期的价格。由于北方疫情的复发市场市场给到本年度生猪存栏的预期皆有下调，严重地区甚至能够放在20%的阶段性减幅，如果产能在二季度初期没有好转，后期南方雨季将会再次给产能带来冲击，类似于18-19年的情况。从这个角度上我们转变了前期对生猪持续不看涨的思路，9月价格会逐步在印证中支撑抬升。

　　另一方面我们如果从饲用需求角度给到大豆平衡表的调整会发现，豆粕库存会有不错的改观，年后较差的季度库存回补至全年平均水平。这让我们前期对于5-9的正套思路暂时放下，但在年后的巴西到港减少也是事实，多空交织的环境可能会让盘面继续震荡。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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