云数据：商品巨震，期权策略正当时

　　今日盘面解读

　　今日文华商品指数大幅减仓71万手，下跌1.56%报184.44点。

　　指数结束节后六连阳，2月份上涨9.38%，是商品自去年4月份止跌企稳以来的最大涨幅。

　　节后第7天，文华商品指数减仓承压之后，早盘继续跳水，增仓反弹走升力度不佳的情况下，尾盘减仓继续走软。商品在经历周四周五的冰火两重天之后，我们看到，饲料板块和煤炭板块杀跌最大，两个板块均是在此轮反弹前最弱的，凸显在强者恒强的逻辑下，弱势遭遇狙击的概率还是很高，接下来注意继续下跌带来的适量沽空操作。不过，我们也看到强势的有色、化工板块也是有不小的跌幅，昨日涨停的20号胶大幅领跌超1000元，强势格局陨落；橡胶紧随其后也是回踩平台位置的支撑了。尿素低开下行跌停，早早跌停的菜粕主要是受预期影响。

　　有色方面，我们看到铜今天的大阴线吞噬了昨日全部涨幅，减仓阴霾下，美债收益率连续攀升，给股市带来压力的同时，给商品风向标也是带来阻力，关注夜盘的进一步驱动，商品大涨之后的下行，也是谨防出现反向加速。沪铝目前最强，沪锌和沪镍的震荡支撑关键，沪铜V反是否出现重点关注。

　　国际油价高位调整回落有近1美元的幅度，对国内原油系的冲击有，但仍没有构成威胁，近两日的走势较为关键，同时关注OPEC减产变量。高位波动下的化工系，期权选择：1、看涨比率价差，防范下跌风险；2、看跌比率价差，赌下跌降低成本。（欢迎咨询微信zlqhysi2018）

　　钢铁板块和铁合金今天表现较好，铁矿石和硅铁增仓走强，锰硅减仓上行，螺纹和热卷表现震荡涨跌不大，玻璃和纯碱也是抗压，在双焦大跌之际，钢材利润走强，在阶段性修复之际，原料端的双焦压力犹存，关注成材的企稳驱动。

　　今日文华商品指数沉淀资金2249.58（-89.31）亿元，其中：工业品流出57.23亿元，农产品(000061,股吧)流出32.08亿元，贵金属流出13.66亿元。化工流出24.68亿元，有色流出23.65亿元，油脂链流出14.56亿元，软商品流出11.15亿元。PP增仓1.7万手震荡微红，铁矿石增仓1.4万手站到1150之上；PTA减仓17万手跌近100元，郑醇减仓7.2万手跌超50元。领涨品种苯乙烯（+3.41%）、铁矿石（+1.77%）、红枣（+1.53%），领跌品种20号胶（-7.76%）、橡胶（-5.69%）、菜粕（-4.47%）。

     商品解析

　　【黑色板块】

　　26日下午昌黎地区钢厂普方坯出厂持涨后价，报价4290，现金含税

　　26日秦皇岛卢龙地区BG普方坯价格稳，执行4280含税出厂

　　1月全球粗钢产量同比增长4.8%。世界钢协统计，1月全球64个纳入统计粗钢产量1.629亿吨，同比增长4.8%。中国粗钢产量12月高达9020万吨，同比增长6.8%，从近期高炉开工率来看，呈现回升态势，且元宵节后电炉加快复工复产，钢产量将保持增长态势，钢价有一定承压，关注两会期间环保限产情况。

　　交通部新闻发布会上公布了今年重点建设项目，多项重点工程今年将加快建设。且1月已经完成交通固定资产投资达1912亿元，同比增长42.1%，较2019年1月增长13.8%。其中，公路水路完成投资1434亿元，同比增长52.3%，较2019年1月增长11.8%。交通投资是拉动用钢需求重点领域，3月需求有望随着各项重点工程的加速开工而快速回升。

　　螺纹&热卷（2105）：维持多头思路

　　螺纹钢5月在减仓跳水至4610元企稳，增仓回暖之后，午后拉升至4725元日内新高之后，尾盘减仓还是回到夜盘震荡区间内，整体在上涨趋势守住之后，多单是持有、并可低吸的思路，支撑参考4600-4630附近区间，高位波动加大之后，控制好止损幅度，在上行还是大概率事件的情况下，低买还是主要交易思路。需求提振有预期，宏观风险尚未构成威胁。上方关注4750企稳情况，关注现货提涨顺畅度，基差处在零轴附近。

　　热卷5月减仓回踩4836元企稳，反弹在日内高点4927下方略有承压，承压波动相对螺纹要低一些，主要还是需求预期较好，汽车销售回升、出口增量可见，疫情恢复下的海外订单一直是价格支撑的强驱动，支撑参考4800上方，4900夯实跟涨。

　　不锈钢4月在减仓跳水之后跌至14840元的低位，随后减仓企稳力量不足，低位震荡运行，在15000附近平台争夺下，未能夯实前，谨慎再去做多，连续减仓之后多空驱动力量下行，关注5月合约上的交易，关注15200企稳，还是继续跟涨。

　　螺纹钢今日仓库仓单84,286吨（-）、厂库仓单2,100吨（-）

　　前20主力持仓：持买单量732,440手（-4966），持卖单量量760,969手（-382）

　　热卷今日仓单99,530吨（-）

　　前20主力持仓：持买单量338,773手（-13980），持卖单量量322,731手（-2231）

　　不锈钢今日仓单72,929吨（-1868）

　　前20主力持仓：持买单量60,023手（+4089），持卖单量量71,577手（+571）

　　铁矿石（2105）：跟随钢价做多，sell call保护策略仍可进行

　　铁矿石5月减仓回落至1113.5元之后企稳，增仓拉升之后最高升至1166.5元之后尾盘回落，但下行力度不大，走势相对较强，重心上移之际，操作上建议是低吸为主，支撑参考1100-1110附近，高位1150的企稳跟涨也是可继续尝试。为了防范风险的话，建议是可采取牛市价差策略，或者使用sell call给多单进行保护，突破之后解除保护，或进行其他方式调整。套利方面，5-9参考120附近支撑、高位不建议主动大量介入了，9-1参考60附近支撑、可低吸。

　　铁矿石今日仓单400手（-）

　　前20主力持仓：持买单量270,040手（+6486），持卖单量量262,188手（+2133）

　　焦炭&焦煤&郑煤（2105）：双焦压力重回，郑煤震荡仍尝试抄底

　　双焦承压之后均有明显下挫，增仓止跌之后的博弈未能有明显反弹出现，呈现偏弱震荡运行。焦炭地址2506元附近企稳，在2560下方承压震荡，在触及前低附近位置之后，在没有下破之前还是建议小止损试多，钢材利润修复承压，短期压力生成之后，不主动在高位买涨，但沽空也是控制好止损。焦煤在1450上方企稳，1480附近承压，在弱势震荡靠近支撑之际，波段性参与，偏弱的情况下，关注前低争夺。

　　郑煤反弹支撑失效之后跌至602企稳，震荡运行下，午后减仓再度走升，在前期抗跌之后的下行顺畅度降低，我们建议采取比率价差的交易模式，进行抄底，在下行风险可控的情况下，在没有创新低之前，均可继续介入。

　　焦炭今日仓单160手（-）

　　前20主力持仓：持买单量97,362手（+9829），持卖单量量100,888手（+11870）

　　焦煤今日仓单0手（-）

　　前20主力持仓：持买单量70,551手（-2731），持卖单量量74,976手（-352）

　　山西建龙2月26日对焦炭采购价再度提降100元/吨，标志着焦炭二轮提降开启，近期河北、山东等焦化厂库存有一定积压，钢厂二轮提降有望逐步落地。而与此相反，废钢随着电炉陆续开工复产，需求增加，价格持续回升，日照钢铁废钢采购价上调50-60元/吨。钢厂整体生产成本仍处于高位，对成材支撑持续。

　　玻璃&纯碱（2105）：维持多头思路

　　玻璃5月在减仓跳水至2024元之后企稳，尾盘冲高力量没有持续性，但抗跌运行下，仍有新高，支撑2000附近之上建议还是维持低买思路。纯碱5月新高1876元下挫至1806企稳，日内波动加剧，但整体白盘的走势还是较为坚挺，强支撑有效的情况下，维持看涨思路，低吸控制好节奏。FG-SA 5月价差承压，关注在230附近阻力，支撑关注100、130附近。

　　仓单方面，纯碱3436张（-20），有效预报400张。玻璃500张（-）

　　玻璃前20主力持仓：持买单量 284,871手（-10716），持卖单量量233,886手（-2187）

　　纯碱前20主力持仓：持买单量115,897手（+1168），持卖单量量114,923手（-1969）

　　【农产品】

　　豆粕&菜粕（2105）

　　豆粕今日减仓的情况下出现了大幅下跌的行情，期价没有保持强势盘整的节奏，那么受到资金离场的影响，持续走弱，接下来关注新的一周试探60日均线的支撑。一但支撑有效，还是保持宽幅震荡的走势。反之期价跌破支撑的话有望迎来加速寻底的行情。

　　菜粕今日减仓的情况下大幅下跌，盘中触及跌停板之后没有开板一直到收盘。那么偏强的反弹行情突然转势下跌，期价一但跌破20日均线的支撑有望改变反弹节奏，转入弱势下跌的形态，关注试空机会。

　　三大油脂（2105）

　　豆油今日减仓的情况下出现了冲高回落的走势，相比双粕，油脂的走势依旧趋强。期价盘中出现回调，但是回踩5日均线的支撑之后开始反弹，日线依旧处于强势形态，保持偏多的思路，依托均线以及趋势线的支撑低吸布局多单。

　　棕榈油今日同样是冲高回落为主，期价日线来看依旧处于偏强形态，建议保持回踩均线以及平台支撑低吸布局多单的策略，在没有转势之前不建议翻空。

　　郑油今日减仓的情况下调整迹象明显，期价结束了11连阳的强势上涨节奏，关注5日均线的重要支撑，若跌破的话继续回调为主，多单注意减仓或者止盈。等待期价调整结束寻找再次买入的机会，趋势一但形成不会轻易结束。

　　【能源化工】

　　原油（2104）

　　INE原油今日减仓的情况下出现了回调的走势，期价手跌破5日均线的支撑，那么有冲高调整的信号。外盘国际原油同样出现了调整的信号，那么期价有可能短期结束强势上涨的节奏，低位多单注意减仓。没有持仓的投资者暂时回避多单，关注后市能否启稳是关键。近期美债受累于大涨，令风险资产承压，欧美股市周四大幅走弱，周五亚洲股市普遍跟跌，投资者需要警惕油价受到拖累，尤其是近期油价大幅上涨，临近周末，多头的获利了结需求较大；当然，油价美国经济数据改善，逢低买盘仍可能限制油价的回调空间。

　　郑醇（2105）

　　郑醇今日减仓的情况下也出现了调整回调的走势，期价本周尝试突破2562附近的平台压力位失败。接下来新的一周关注调整之后的方向选择，要么突破高点继续延续强势，一但跌破5日均线出现转弱回调信号，短期有可能见顶。

　　沥青（2106）

　　沥青今日减仓的情况下同样出现了高位调整的走势，期价目前依旧处于多头趋势，那么在没有改变趋势之前不建议逆势翻空。依托5日均线的支撑布局多单，尽量回避追涨的策略。同时关注整个市场氛围，一但跌破支撑多单回避。

　　PTA&MEG（2105）

　　乙二醇今日增仓的情况下同样保持强势上涨的节奏，期价日内波动较大，但是没有破坏其上涨形态，依托5日均线稳健走升，保持偏多的思路，底仓继续持有。没有持仓的投资者依托均线寻找回调买入机会，不建议追涨。

　　PTA今日大幅减仓的情况下出现了冲高回落的走势，日线结束了4连阳的行情。那么目前看日线依旧处于强势形态，建议投资者关注回踩5日均线的支撑能否启稳给低吸买入的机会。一但跌破的话注意短期有可能见顶，多单回避。

　　苯乙烯（2105）

　　苯乙烯今日增仓的情况下保持强势上涨的行情，期价报收6连阳的同时本周上涨幅度高达17.05%，也创出上市以来单周上涨之最。那么多周期共振以及基本面的强支撑带动，苯乙烯依旧处于多头趋势，保持偏多的思路，但是注意整个市场出现调整能否对其产生影响。

　　【有色板块】

　　沪铜（2104）

　　沪铜今日减仓的情况下持续爱你了明显的回调走势，期价收盘跌破了5日均线的支撑，同样结束了11连阳的强势上涨节奏。新的一周关注外盘伦铜对国内的带动，如果期价继续回调的话，多单建议先回避，短空参与调整行情。等待调整结束之后寻找中长线布局多单的机会。

　　市场消息

　　海关总署：“十三五”时期我国大幅降低了关税税率和增值税税率，进口商品综合税率由21.8%降到了15.8%，降幅达到27.5%，创历史新低。

　　生态环境部：中国煤炭占一次能源消费比例持续降低。2017年至2020年，全国煤炭消费占一次能源消费的比重由60.4%下降至57%左右，非化石能源消费占比从13.8%提高至15.8%。

　　自2021年1月1日起，我国允许国内企业进口再生钢原料来替代铁矿石。据统计，目前共签署了6笔再生钢铁原料进口订单，已经有3笔订单顺利通过海关检验。

　　中国机械工业联合会：2021年机械工业经济运行总体将呈现前高后平走势，全年工业增加值增速在5.5%左右，营业收入和利润总额增速在4%左右，外贸进出口力争保持基本平衡。

　　美国农业部数据显示，截至2月18日当周，美国大豆出口装船1053700吨，环比增长5%，较此前4周平均水平下降42%；对中国大陆出口装船223900吨，此前一周为400300吨。

　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所：截至2月25日，阿根廷约75.4%的早播大豆进入结荚期（去年为84.2%），25.9%的大豆进入鼓粒期（去年为51.3%），约69.1%的晚播大豆进入花期（去年为72.5%），结荚率为20.8%（去年为35%）。

　　截至2月25日，大豆差劣率为15%，正常率为70%，优良率为15%，相比之下，一周前的优良率为19%，上年同期为64%。土壤墒情短缺到非常短缺率为26%，良好到理想率为74%，相比之下，一周前的良好到理想率为79%，上年同期为96%。

　　本周唐山地区126座高炉中有40座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计31960m3；周影响产量约69.25万吨，产能利用率76.13%，较上周上升0.84%，较上月同期下降1.28%，较去年同期上升1.8%。

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.85%，环比上周下降0.13%，同比去年同期增加6.25%；高炉炼铁产能利用率92.28%，环比增加0.10%，同比增加12.22%；钢厂盈利率85.71%，环比增加8.66%，同比降2.16%；日均铁水产量245.63万吨，环比增0.25万吨，同比增加32.52万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.16%，环比上周下降0.28%，产能利用率77.39%，环比上周降0.37%，剔除淘汰产能的利用率为84.25%，较去年同期增4.56%，钢厂盈利率75.46%，环比增9.82%。

　　Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12644.73，环比降62.17；日均疏港量294.97增10.12。分量方面，澳矿6018.30增21.6，巴西矿4400.40降42.9，贸易矿6269.00增156.5，球团508.82降60.85，精粉935.55降19.67，块矿1847.88降37.54，粗粉9352.48增55.89；在港船舶数122增7条。（单位：万吨）

　　本周Mysteel统计进口焦煤港口库存、焦炭港口库存数据如下（单位：万吨）：

　　1.本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港107增7，青岛港(601298,股吧)50持平，日照港(600017,股吧)46持平，连云港(601008,股吧)47.7减3.3，湛江港0减8，总库存250.7减4.3。

　　2.本周Mysteel港口焦炭库存：天津港(600717,股吧)15减0.5，连云港4。5增0.5，日照港64.5增3.5，青岛港100减5，总库存184减1.5。

　　本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日产49.15，增0.49；剔除淘汰产能利用率91.80%，增0.91%；焦炭库存822.43，增40.96，平均可用天数13.38天，增0.75天；炼焦煤库存1168.27，减15.67，平均可用天数17.87天，减0.42天；喷吹煤库存597.00，增4.86，平均可用天数17.86天，增0.14天。本周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存446.46，增29.93，平均可用天数13.74天，增0.97天；炼焦煤库存881.28，减5.88，平均可用天数17.55天，减0.12天；喷吹煤库存396.28，增5.89，平均可用天数15.89天，增0.28天。

　　本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利942元，较上周下降60元；山西准一级焦平均盈利964元，较上周下降60元；山东准一级焦平均盈利974元，较上周下降79；内蒙二级焦平均盈利921元，较上周下降20元；河北准一级焦平均盈利884元，较上周下降78元。

　　本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为90.46%，环比上周减0.25%；日均产量74.87，减0.05；焦炭库存88.85，减7.04；炼焦煤总库存1945.78，减87.55平均可用天数19.54天，减0.87天。本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为90.99%，环比上周减0.20%；日均产量64.99，增0.01；焦炭库存76.90，减7.49；炼焦煤总库存1656.40，减61.00，平均可用天数19.16天，减0.71天。本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用79.49%，周环比减0.24%；日均产量37.95，减0.12；焦炭库存49.85，减1.18；炼焦煤总库存922.4，减38.87，平均可用天数18.27天，减0.72天。

　　【风险揭示】

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