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供需边际趋于改善 焦炭料先弱后强

2021-02-27 09:17:30 新浪网  格林大华期货

利多因素:钢厂焦炭补库,焦企库存低位,期价季节性上涨。

利空因素:焦炭产量仍居高位,钢厂高炉检修逐步增多,终端需求转淡。

操作建议:春节前轻仓或空仓,节后短多,及时止损。

风险提示:钢厂高炉检修情况、钢厂焦炭补库行为、终端需求变化。

Part1 行情回顾

期货:1月焦炭期货迅速上冲创新高后连续下跌,主力2105合约1月6日达到上市以来高点3036元/吨,随后下跌,最低跌破2600元/吨。最终收于2554元/吨,跌幅9.62%。

现货:1月焦炭现货价格与期货价格走势完全相反,现货发起十一轮、十二轮至十五轮上涨,且每轮涨幅扩大至100元/吨,1月累计涨幅500元/吨,上涨和落地的速度明显加快,表明焦炭缺货严峻。

数据来源:文华财经,WIND,格林大华期货

Part2 本期分析

2.1 行情预判

当前焦炭供需仍偏紧,2月份供给难有增量,需求或有减量,供需边际趋于改善。

焦炭期货价格已经提前交易了现货N轮下跌,若2月份焦炭现货价格跌幅不足三轮,每轮100元/吨,那么期价下方空间不大。反之若跌幅大于三轮,那么期价继续有下跌空间。从当前市场供需、提涨跌和落地速度来看,预期前者可能性较大。

总体看,预计2月份焦炭期货下方空间不大,5月合约2500一线强支撑。

月内看,根据钢厂高炉检修变化情况,预计焦炭价格先弱后强。

策略:建议春节前轻仓或空仓,春节后短多。

2.2 多空逻辑

利多因素:

1、钢厂仍有补库需求,但焦企库存很低,焦炭供给整体偏紧。

至1月29日,钢厂焦炭库存417.02万吨,月环比减少21.97万吨,同比减少94.91万吨,为近两年的很低水平。

数据来源:Wind,Mysteel、格林大华期货

1月29日焦企焦炭库存极低,仅21.95万吨,月环比减少4.38万吨,比去年同期低72.52万吨。

数据来源:Wind,Mysteel、格林大华期货

考虑到生铁生产情况,预计钢厂仍有焦炭补库需求,而当前焦企焦炭库存极低,部分几乎无库存,焦炭供给仍呈偏紧状态。

2、自供给侧改革以来,2月期货价格全部上涨。

焦炭期货价格走势也具有一定的季节性规律,表现为2、6、7、三个月多数上涨。3、4、9月份多数下跌。这与市场供需并不一致。

自2016年以来,2月焦炭期货价格全部上涨,平均涨幅7.1%

焦炭期货价格月度涨跌幅

数据来源:Wind,Mysteel、格林大华期货

数据来源:Wind,Mysteel、格林大华期货

利空因素:

1、焦企利润较高,焦炉开工率保持高位。

随着焦炭十五轮提涨落地,焦炭累计涨幅1000元/吨,使得焦企利润很高,吨焦利润高达913元,远高于过去几年同期,比去年12月底高194.93元。

数据来源:Wind,Mysteel、格林大华期货

高企的焦炭利润使得焦企生产积极性很高,焦炉开工率始终维持高位,1月29日为89.97%,为历史同期最高水平,比去年12月底还高0.82个百分点。表明焦炭供给继续呈增加态势。

数据来源:Wind,Mysteel、格林大华期货

目前来看,即使焦炭价格下跌三到四轮,焦企仍有不少利润,基于此,2月份焦炭开工不会下降,但也难有增量。

2、长流程炼钢利润微薄,高炉检修逐步增多。

1月以来焦炭现货累计涨价500元/吨,铁矿石价格居高不下,而螺纹价格未能跟涨焦炭,钢厂利润不断被挤压,特别是长流程炼钢,当前已经缩至盈亏平衡线。

不断下滑的钢厂利润,使得高炉检修增多。1月22日钢厂高炉产能利用率82.22%,比去年12月底下降2.23个百分点。也低于去年同期1.91个百分点。

数据来源:Wind、格林大华期货

数据来源:Wind、格林大华期货

考虑到2月份横跨春节假期,钢厂高炉检修不会减少,预期对焦炭的需求有减量,增量较小。

月内来看,根据当前调研情况,2月上、中旬检修逐步增多,下旬逐步减少。

3、春节前后,终端需求转淡。

春节前后,终端建筑行业等多放假,对钢材需求转淡。

Part3 风险提示

钢厂高炉检修情况;终端需求变化;钢厂利润和补库行为。

(责任编辑:陈状 )
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