吴大葱：供应偏紧格局，沪锌站稳2.1万元/吨

　　摘要：吴大葱交易理念，国内库存仍未出现明显累积，汽车销量延续高增长趋势，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

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吴大葱，本名吴佳栋，复旦大学新财商研究中心主任，0529全球操盘手节发起人，05年起每个交易日都有交易持仓单至今从未间断，从业至今获荣誉无数，3起3落的人生经历练就成熟稳健交易技术，曾创连续17个月收益30%+神级记录，现致力于新财商教育赋能事业，带领团队为实现帮助一亿家庭实现财富正增长的使命而奋斗！

国内外产能格局与供求

首先进入2月份，春节期间国内中小型矿山选厂多停产放假，内蒙古银漫矿业自查停产，北方矿企停产增加，预计2月份矿山开工率继续有所下降至51%左右，预计2月份国内锌精矿产量27.5万金属吨，环比下降6.75%，同比上升52.78%。2月国产锌精矿TC4000元/金属吨，环比持平；zn50进口锌精矿TC70美元/干吨，环比下滑10美元/干吨，加工费自年初高点快速下滑240美元/干吨。加工费持续大幅下行，目前冶炼厂利润多来自于价格分享，随着消费如预期走弱、价格下行抑制冶炼开工。

据统计，国内48家锌冶炼厂1月精炼锌总产量44.538万吨，同比下降4.2%，环比下降6.38%。1月实际产量比计划值低5.53%。1月实际产量比12月产量减少3.04万吨。2月，预计48家冶炼厂精炼锌计划产量仍将继续下降,下降幅度预估环比超过2万吨。供应端的减量预期将对锌价形成支撑。据海关，2020年12月中国精炼锌进口量为5.64万吨，1-12月累计精炼锌进口54.13万吨、同比下降10.6%。

现货方面，LME锌现货贴水16.25美元/吨，前一交易日贴水20.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21410~21660元/吨，0#锌普通对2103合约报升水50~60元/吨报价；下游目前以现货库存为主，部分下游刚需采购，贸易市场交投清淡，锌锭货源较多，现货报价保持低迷。库存方面，2月23日，LME锌库存减少0.14 万吨至27.05 万吨。根据SMM，2月22日，国内锌锭库存22.09万吨，较节前增加2.64 万吨。

1月份我国铅锌矿山企业开工率63.7%，环比下降3.6%，同比上升4.9%。1月国内锌精矿产量29.5万金属吨，环比下降3.28%，同比上升9.31%。1月份国内矿山企业开工率环比下降符合预期。主要以北方地区矿减产较多，西藏及内蒙地区矿山继续季节性停产，南方矿企生产相对稳定。从加工费来看，1月份除内蒙地区外，国内主要地区锌精矿加工费普遍下跌，其中分省份来看，陕西地区下跌350元/金属吨，云南地区下跌300元/金属吨，湖南地区下跌200元/金属吨，广西地区下跌250元/金属吨。进入2月，国内冶炼厂产量检修增多，锌精矿加工费逐渐企稳，目前，内蒙地区加工费补跌100元/金属吨，云南地区下跌100元/金属吨， 陕西、湖南、广西地区持平，虽然锌精矿加工费有所收窄，但短期内锌精矿供应或延续偏紧格局。

国际铅锌研究小组数据显示，2020年12月全球锌市供应过剩从11月份的1.81万吨升至3.5万吨。其中12月份锌矿产量为112.16万吨，锌产量为122.84万吨，锌消费量为119.34万吨。2020年全年锌供应过剩53.3万吨，2019年供应短缺22.9万吨。其中：2020年锌矿产量为1213.6万吨，2019年为1289.2万吨；锌产量为1364.1万吨，2019年为1348万吨；锌消费量为1310.8万吨，2019年为1370.9万吨。2020年1-11月全球锌精矿产量1111万吨，同比减少约5.4%；预计2020年全球锌精矿产量1233万吨，同比下降4.4%。海关数据显示，2020年12月中国进口锌精矿32.45万吨，同比增长1.6%；2020年累计进口锌精矿382.26万吨，同比增长20.1%。2月5日，国内七地社会库存15.4万吨，周环比增加约1.6万吨。2月5日，LME锌库存约29万吨，周环比减少约0.25万吨。

考虑到下游拿货谨慎，加之春节期间备有原料库存，市场交投清淡，现货维持升水，整体市场对于经济复苏预期增强，在宽松的货币环境下对锌价有着较大利好。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存仍未出现明显累积，汽车销量延续高增长趋势，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

沪锌主力合约价格行情走势分析

沪锌ZN2105主力合约成交量继续保持高位且价格重返2.1万/吨上方，结束了自2.21万元/吨起的下跌深度回调结构，从1.93万/吨上方见底之后，一路上破最终在2.04万/吨上方形成跳空缺口，显示2万元/吨是重要的近期支撑带，10日均线也已经形成金叉连续穿越了20日和30日中期均线，后市价格如果能够站稳在60日均线上方，并且以30均线为支撑向上挑战2.2万/吨压力，则有望进一步创出新高！否则向下寻求2万元/吨的支撑，中线看1.93万/吨是重要多空分水岭，也是保持近期多头结构不衰减的关键。交易者需要密切关注2万/吨上方的表现，并以此位以下为第一止损线，1.9万元下方是第二止损线。

以上观点仅仅代表作者个人看法，不构成必然的操作建议！投资需谨慎！

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