长河观察：纠结难行

　　【市场资讯】

　　1、【巴西大豆】截至2月19日，2020/21年度巴西大豆收割工作完成15.1%，比一周前高出6%，但是远低于去年同期的31.4%，也低于五年均值28.4%，因为播种耽搁，降雨放慢收获进度。

　　2、【出口检验】美国农业部周一公布的数据显示，截至2021年2月25日当周，美国大豆出口检验量为879582吨，市场预估区间介于40-80万吨，对中国出口检验量为333597吨，占出口检验总量的37.92%。

　　3、【巴西大豆】马托格罗索农业经济研究所周一称，2020/21年度巴西大豆生产州马托格罗索州大豆产量将达到3574万吨，较上月的3549万吨略微上调，该研究所在一份声明中称，自12月以来的降雨和光照使晚播种大豆地区以良好或最佳的产出潜力结束生长周期。

　　4、【阿根廷大豆】阿根廷总统在周一的国会常会的就职演说上保证，将专注于增加增至农产品(000061,股吧)的生产和出口。新的出口关税计划将为所有增值产品提供较低的关税。去年，政府修改了出口关税计划，并逐步削减关税，以促进出口。按照为期三个月的减产计划，目前最大生产者的大豆出口关税为33％，而豆粕和豆油的出口关税为31％。在进行这些修改之前，大豆综合体中的所有出口都支付了相似的关税，而随着阿根廷希望加强因大流行，通货膨胀和经济状况不佳而遭受冲击的政府库房，这一承诺得以兑现。

　　5、【国内库存】天下粮仓本周数据显示，截至3月1日当周国内大豆库存602万吨较上周增加29万吨；豆粕库存83万吨较上周增加7万吨；豆油库存85万吨较上周减少2万吨。

　　【收盘评述】

　　1400美分似乎成了美豆短期的一道难关，昨日夜盘美豆在度回落至1400美分之下，年后继续维持了年前的震荡表现。不过从长期维度上看全球大豆需求的态势是在恢复的，给到新作美豆的预期中能够覆盖大量需求的前提条件就是相较今年至少要一定幅度的增产，按之前展望论坛的预期增产到90万英亩的收获面积算在51的单产都可能很难让美豆的库存有像样的回升。所以整体上我们不会在长期趋势上不会给美豆提前预设拐点。

　　再回到国内，在美豆的震荡表现中国内市场依然维持着油强粕弱的局面。生猪的一线的逻辑影响在持续，现阶段市场对下游数据仍存在分歧，豆粕需求的减量仍在印证过程中，短期内操作难度增加。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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