长河观察：油强粕弱又一周

　　【市场资讯】

　　1、【出口销售】美国农业部周四公布的出口销售报告显示，2月25日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增33.4万吨，市场预估区间在10-50万吨。美国2021/2022年度大豆出口净增19.94万吨，市场预估区间在0-30万吨其中豆出口中国大豆19.8万吨。

　　2、【阿根廷大豆】布宜诺斯艾利斯谷物交易所(Buenos Aires Grains Exchange)周四表示，如果未来几周关键产区降雨量不足，可能下调对阿根廷2020/21年度大豆产量的预估。目前阿根廷大豆产量预估为4,600万吨。自2020年年中以来潘帕斯谷物带一直遭遇干旱，今年的大量降雨缓解状况，但大豆作物带的部分地区仍然干燥。“降雨的中断，加上过去七天的高温天气，使中部和南部大部分种植区的农作物状况恶化，"该交易所在其每周作物报告中说。

　　3、【巴西出口】巴西海运贸易集团Cargonave发布的装运日程数据显示，由于海外买家对巴西大豆的需求强劲，目前在巴西港口等待装运大豆的货轮数量达到约250艘，因此3月份大豆出口可能达到1500万吨，比上年同期增加40%以上。如果所有货轮都能如期装运大豆，3月份巴西大豆出口量甚至可能超过2020年4月创下的历史最高单月纪录1485万吨。不过专家们表示物流挑战严峻，尤其是雨季期间的降雨已经导致大豆从产地到港口的装运放慢。

　　4、【报告前瞻】周四公布的一项18位分析师的调查显示，美国农业部月度供需报告预计小幅上调巴西2020/21年度大豆产量预估至1.3314亿吨。3月报告在下周二出炉，其中阿根廷产量因生长不顺利可能也存在调整空间。

　　5、【巴西大豆】马托格罗索农业经济研究所（IMEA）的数据显示，该州已经收割的大豆面积相当于总面积的57%，比去年同期低了31%。该州头号产区索里索（Sorriso）的普莱姆林哈区是受灾最严重的地区之一,雨量估计超过250毫米。本周初，农场豆田被水淹没。在60.5万公顷大豆农田里，收获比例占到70%。

　　巴西农业联盟总裁希尔瓦诺·费利帕托表示，（降雨）影响很大。目前还无法了解损害程度，只有当收割机能够进入农田后才知道。但是损失程度应当超过10%。降雨导致本来就很慢的收获工作陷入瘫痪。只有等农田土壤变干后才能收割。现在取决于天气。

　　【收盘评述】

　　本周最后一个交易日美豆小幅上涨，一周的上下波动后又回到了1400美分出头的位置。当前美豆的价格从基本面上来说也是相对纠结，虽然我们一直在说大豆的需求端出现潜在问题，但美豆的库存已经基本转移完成，这使得美豆即使向上动力不足也难有大幅下跌条件，近期的采购减少也主要反应在升贴水的价格小幅下滑上。

　　国内则是又是经历了油强粕弱的一周，成本端传导过来压力让当前盘面的净榨利一直处在负值，且在我们提到的生猪问题+宏观扰动的背景下，豆粕难以和豆油去争夺这部分上涨的空间。2月底的豆粕库存已然比市场预期的高出不少，前期一直期待给予其上行动力的延迟到港事项可能也需要重新定义能给下游带来多大的压力了。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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