云数据：商品反弹再承压 黑色领跌

　　今日盘面解读

　　今日文华商品指数增仓20万手，下跌0.34%报180.32点，本周下跌1.04%，3月下跌2.23%。

　　周五文华商品指数增仓冲高之后回落，早盘增仓快速拉升跳水，持续是空头控盘的局面，虽然日内康业跌势出现放缓，但尾盘还是承压偏弱行情，目前三月份的连续下滑是符合历史走势的，历年多是下跌月份，2012年以来的平均跌幅在2.9%附近，目前商品整体跌幅还是处在均值之下，预计还是存在继续走弱空间。

　　今日工业品下跌力量相对较大，在震荡止跌之后的压力还是未能逾越，那么在操作思路上还是谨慎去买涨，等待3月份市场的调整到位出现。日内黑色系原料跌幅居首，双焦、铁矿石、铁合金跌幅在2%-4.65%之间，焦炭则是再创新低。钢材表现抗压，但是冲高回落之后，环保停产带来的利多对于自身的需求和供应是相互牵制的，原料的大跌修复了利润，则继续推高的难度在当前节点也是较大，波段性交易为主。

　　国际油价高位运行，亚洲盘出现调整，在商品多出现压力的情况下，原油在高位对国内相关品种的带动作用降低，原油板块反弹乏力，不过油价高位不落幕的情况下，还是作为多头配置。化工系震荡微跌，烯烃的剪影，对甲醇的带动作用还是有的，聚酯系有所分化，MEG承压明显，油价上涨停歇的话，整体的调整压力还是不容忽视。

　　有色未能企稳，贵金属止升回落，在美债收益率调整下的风险资产受到追捧，尾盘不确定性较多的情况下，市场还是冲击股市较多，对商品的青睐度降低，尤其是当前波动较为剧烈的情况下。那么，如何才能赚取当前市场的利润呢，我们建议是采取期权策略，多以价差策略为主，降低权利金的净支出。

　　Wind商品指数在3月份表现

　　今日文华商品指数沉淀资金2249.16（+10.12）亿元，其中：工业品流入6.06亿元，农产品(000061,股吧)流入4.06亿元，贵金属流入0.455亿元。油脂链流出2.20亿元，有色流出2.63亿元，软商品和化工流入3.36、3.19亿元。热卷增仓5.2万手盘中剑指新高后回落，郑醇增仓2.0万手出现下跌抵抗；PTA减仓3.8万手震荡上行，豆油减仓2.6万手冲高回落微涨。领涨品种棕榈油（+1.68%）、热卷（+1.42%）、鸡蛋（+1.41%），领跌品焦炭（-4.65%）、硅铁（-3.75%）、铁矿石（-3.16%）。

　　商品解析

　　【黑色板块】

　　12日下午昌黎地区部分钢厂普方坯出厂持涨后价，报价4430，现金含税

　　截止12日上午11点，唐山钢企11-12日新增14座高炉闷炉。分别为：XD4座高炉闷炉，烧结全部停产;ZHB 1座高炉闷炉,截止今天全部焖炉;ZH高炉闷炉2座，烧结停2座；WF烧结全停，高炉执行减产暂未闷炉；GY两个炉子正常生产，烧结全停；TZ焖炉一座高炉；JM 2座高炉闷炉；JX检修2座高炉；BX 2座高炉闷炉；唐宋统计测算唐山目前累计总减少铁水日产量12.1万吨。

　　螺纹&热卷（2105）：冲高回落，热卷强于螺纹

　　螺纹钢5月高开之后增仓持坚运行，早盘冲高4828元之后回落，震荡偏弱地址后，下午减仓跌至4700下方之后有所企稳，近期唐山环保压力升温，盘面价格波动超320元，整体波动加剧，市场减仓延续的情况下，主力换月抑制了价格趋势性表现，当前原料价格大跌，供需信号向好形成了多空博弈局面，关注4700附近支撑情况，之上则价格继续维持上涨走势，回落的话，则重回高位震荡局面，但整体表现不及热卷的情况下，需求端也是受到环保拖累，成本下行或将形成价格压力，关注钢坯驱动。

　　热卷5月在4950附近高开之后增仓冲高5085元回落，午后守住4960元的位置抗跌，日内离新高仅差3元，表现强于螺纹，在下游相对建材受限制较低的情况下，需求端表现较好。不过，继续上行创新高的话，则将与螺纹是跷跷板作用，一荣俱荣、一损俱损的局面，预计不具备独立行情，因此，关注夜盘在5000上方的动能是否充沛，否则，不建议主动交易看涨，支撑的话，短线参考4930-4940附近。

　　不锈钢5月也是受到利好高开震荡在14175承压，重心下移之后，增仓出现杀跌局面，尾盘跌至13930元的低位，在14000附近争夺再度失败之后，目前则还是维持看空思路，多单则谨慎参与，目前上方压力则还是参考14100-14200附近。同时，关注沪镍在12万关口争夺，继续下破的话，也是给做空带来更多驱动。

　　螺纹钢今日仓库仓单93,745吨（+5631）、厂库仓单2,100吨（-）

　　前20主力持仓：持买单量634,735吨（+28846），持卖单量593,327手（+13906）

　　热卷今日仓单145,100吨（+43169）

　　前20主力持仓：持买单量296,101手（+32974），持卖单量285,365手（+30293）

　　不锈钢今日仓单74,478吨（+1522）

　　前20主力持仓：持买单量70,953手（-132），持卖单量85,694手（-856）

　　铁矿石（2105）：需求或继续下行，震荡升温

　　铁矿石5月低开震荡运行在1100下方，整数平台未能逾越，早盘减仓承压重心下移，午后增仓进一步回落，跌至1041元企稳，昨日涨势几乎还消化殆尽，目前唐山的停炉对原料价格压制还是非同小可的，关注进一步的环保政策，以及严格执行程度，预计自身基本面压力不突出的情况下，暂时是看1000附近的震荡博弈，阻力参考1100附近。套利方面，建议是正套低吸介入，9-1支撑参考50附近。

　　期权方面，牛市价差策略+sell call头寸的比率价差继续持有，具体操作，敬请联系微信：zlqhysi2018。

　　铁矿石今日仓单1000手（+600）

　　前20主力持仓：持买单量252,058手（-7838），持卖单量245,550手（-561）

　　焦炭&焦煤&郑煤（2105）：焦炭新低弱势再现，郑煤震荡回升

　　双焦今日均出现承压下跌局面，焦炭则是再创新低，由于唐山环保压力再上台阶，突击价差不理想，打压原料价格则是成为盘面交易的重要逻辑，焦炭反弹压力有效，未能构成突破行情，转为下行之后，空单关注2250-2260的压力，关注2200顺利破位的沽空机会。焦煤在1560下方承压回落，盘中跌至1492元附近回升守住1500的位置，相对表现还是抗跌，在操作还是作为空头的对冲品种，压力升温的话，支撑关注1450附近。

　　郑煤5月增仓回踩633之后企稳，减仓快速回升之后，增仓最高升至651.4元，随后回落之后，下午在644之上震荡运行，在目前的震荡行情运行，在没有继续夯实站稳650-655区间前，还是存在调整压力，尤其是目前焦炭给焦煤带来了滞涨。但由于自身企稳之后的表现较好，抗压之后继续震荡攀升的话，则上行走势还是可期的，毕竟目前焦煤抗跌性也是显而易见的，高位的油价也是没有绝对性的利空撼动。期权策略目前是牛差+sell call的比率价差，注意继续企稳之后的buy call头寸介入。

　　焦炭今日仓单80手（-50）

　　前20主力持仓：持买单量96,713手（+10758），持卖单量100,683手（+10846）

　　焦煤今日仓单400手（-200）

　　前20主力持仓：持买单量72,447手（-2421），持卖单量68,482手（-2756）

　　玻璃&纯碱（2105）：沽空压力正确面对

　　玻璃5月在2000附近压力有效的情况下，震荡运行在1953-1995元之间，在没有站稳压力之前，继续是维持沽空思路，当前高位累计最大下调了238元，跌幅11%之上，长周期支撑尚有一定距离差。纯碱5月在冲高1918元之后回落，最低至1862元，在上行通道有效的情况下，关注在1840-1850附近争夺，继续承压下破的话，则注意多转空的思路，毕竟当前的玻璃还是有技术性压力的。FG-SA 5月价差打开震荡区间，压力参考100-110附近。

　　仓单方面，纯碱2382张（-），有效预报1606张。玻璃554张（-）

　　玻璃前20主力持仓：持买单量275,241手（+3053），持卖单量210,791手（+4422）

　　纯碱前20主力持仓：持买单量223,465手（-13351），持卖单量205,425手（-5479）

　　【农产品】

　　豆粕&菜粕（2105）

　　豆粕今日减仓的情况下处于弱势阴跌的走势，那么虽然跌势放缓，但是期价依旧处于偏空的形态，建议投资者有高位空单的话可以继续持有，追空的话最好是在期价反弹遇压力位回落的时候介入，节奏与点位要把控好。

　　菜粕今日减仓的情况下没有延续加速下跌的走势，但是期价单周也下跌了5%，跌幅也不小。期价跌至20年12月末的低点之后启稳，但是反弹乏力，关注期价一但再次破位，有可能继续加速寻底。

　　三大油脂（2105）

　　豆油今日减仓的情况下延续高位调整的走势，期价上涨的动能明显放缓，注意资金离场的话短期依旧以调整为主，建议投资者不要激进追涨，耐心等待期价调整结束之后的方向选择，如果向下那么短期要回调，如果继续走升的话，符合多周期共振的行情，增仓跟进多单。

　　棕榈油今日减仓的情况下出现高开大幅走升的行情，那么在昨日的日评中也有提示，豆棕的强弱变化已经开始发生转变，虽然日内有冲高回落，但是毕竟期价再创合约新高，多头趋势延续，启稳之后继续保持多头思路，布局多单为主。

　　郑油今日没有受到棕榈油的强势出现反弹的行情，期价依旧在高位调整为主，耐心等待调整结束的操作机会。

　　玉米&大豆（2105）

　　玉米今日减仓的情况下出现了先抑后扬的走势，日内振幅较大，盘整快速杀跌之后没有保持持续下跌的节奏，受到空单主动获利离场的影响，盘中大幅反弹，那么趋势依旧偏空，但是下跌的动能不足的话空单考虑减仓或者一但期价开始启稳走升，随时止盈的操作。

　　豆一今日延续小幅回落的走升，日内频现V反的行情，下跌不是很流畅，但是日线已经走出回调的信号，盘中建议客户空单轻仓介入，关注后市能否出现补跌的行情。

　　【能源化工】

　　原油（2104）

　　INE原油今日增仓的情况下延续高位调整的走势，尝试反弹失败之后日内横盘为主。那么国际原油最近几个交易日也在横盘阶段，建议投资者日内短线参与，关注趋势线的支撑作用，逢低试多为主，没有可观浮盈不建议隔夜。

　　郑醇（2105）

　　郑醇今日增仓的情况下止跌横盘，那么经过一波强势走升的行情之后期价又回到了震荡区间，建议投资者暂时采取短线的操作策略，目前期价不支持其继续走升。那么没有可观的浮盈日内了结。

　　乙二醇&PTA（2105）

　　乙二醇今日减仓的情况下出现了连续下跌的行情，期价在尝试突破高点平台失败之后开始转弱，资金持续离场说明看涨情绪有很明显的消退。那么在现货市场库存逐渐累积的影响下，期价还将弱势阴跌为主，建议保持偏空思路，多单回避。

　　PTA今日减仓的情况出现了冲高回落的走势，日线来看期价走势趋弱，呈现震荡重心逐渐下移的节奏。建议投资者多单暂时回避，关注高抛机会。

　　燃油（2105）

　　燃油今日增仓的情况下出现了冲高回落的走势，期价尝试突破前期高点再次拉升失败，建议投资者保持高位盘整为主。那么关注国际原油结束震荡之后的方向选择，也将是短期燃油的方向。耐心等待，一但突破成功燃油还有上涨空间。

　　市场消息

　　据上观新闻，记者会表示，我们会进一步主动对外开放，继续缩减外资来华“负面清单”，继续推动服务业对外开放。很多外企关心中国的营商环境，我们要继续打造市场化、法制化、国际化的营商环境，通过多种努力，在扩大内需当中不断扩大开放，让中国成为外商投资的重要目的地、世界的大市场。

　　据上观新闻，记者会表示，中美两国历史文化、社会制度、发展阶段都不同，难免会有冲突，有时还会比较尖锐，关键是如何对待。中美两国是有智慧、有能力的，还是要相互尊重、平等相待，去进行沟通。我们希望，中美之间能有多领域多层次的沟通对话，即使一时达不成共识，也可以交换意见，有利于管控和化解分歧。李克强表示，中美两国有着共同利益，我们有许多可以合作的领域。在去年多重冲击背景下，中美两国之间的贸易额仍然达到了4.1万亿美元，大概增长了8.8%，我们还是应当把更多精力放在共同点上，去扩大共同利益。

　　据上观，记者会表示，我注意到，我们提出6%以上的经济增长预期目标，确实引起了多方面的关注，有不少分析。有的认为是积极的，也有认为低于预期。我们当然乐见经济向好，但是我们也清醒地看到，今年是在恢复性增长的基础上前行，有很多不可比的因素。而且世界经济复苏不确定性依然很大。我们说6%以上，6%不低了，现在我们的经济总量达到100万亿元，增长6%就是6万亿元，这要放到“十三五”之初，需要8%以上增速才能达到。而且我们说6%以上是开了口子的，实际过程中也可能会增长得更高一点。但是我们不是在定计划，我们是引导预期，希望把预期引导到巩固经济恢复增长基础，推动高质量发展，保持可持续性，尤其是和明年、后年的目标相衔接，不能造成大起大落，否则会扰乱市场的预期。一时走得快不一定走得稳，只有走得稳才能走得有力。我们还是希望中国这样一个巨大的经济体，经济能够行稳致远，保持长期向好。

　　据新华网(603888,股吧)，记者会表示，今年我们的就业压力仍然很大，城镇新增劳动力约1400万人，其中高校毕业生909万人，创历史新高，还要保障退役军人就业，还要为两亿七八千万农民工提供打工的机会。所以今年我们在制定宏观政策的时候，依然坚持就业优先的政策，我们继续推动“六稳”，实现“六保”，还是把就业放在之首。去年出台的有关就业的政策举措，不仅没有调退，还有所增加，其他政策都要有利于就业。我们相信，通过经济稳定恢复增长，会带动更多的就业岗位，而更多的就业岗位会推动经济稳中向好。

　　据发改委官网信息，发改委等多部门发布《关于引导加大金融支持力度 促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》，金融机构按照商业化原则与可再生能源企业协商展期或续贷；优先发放补贴和进一步加大信贷支持力度。对短期偿付压力较大但未来有发展前景的可再生能源企业，金融机构可以按照风险可控原则，在银企双方自主协商的基础上，根据项目实际和预期现金流，予以贷款展期、续贷或调整还款进度、期限等安排。

　　ANRPC报告，2021年2月全球天胶产量料下降12.4%至89.7万吨。其中，泰国降25.2%、印尼降9.3%、越南降28.6%、马来西亚则增14.2%。

　　2月全球天胶消费量料增长47.5%至110.3万吨。其中，中国大增314%、印度增2.4%、泰国降16.6%、马来西亚增1.7%。

　　由于大多数天然橡胶生产国在季节性越冬期间，市场基本面有利，因此，它支持了基准月份各主要实物市场月平均价格的上涨趋势。

　　据越南海关统计，2021年1-2月越南坯布进口额接近19亿美元，同比增长17.6%。1-2月越南进口棉花22.3万吨，进口额3.59亿美元，同比分别减少4.4%和5.2%。

　　不过，1-2月越南的纱线进口量达到18.2万吨，进口额为3.61亿美元，同比分别增长19.7%和15%。2020年全年，越南坯布进口额超过118亿美元，纺织品服装出口额大约295亿美元，中国是越南坯布进口的最大来源，其次是韩国和日本。

　　据USDA美豆油出口销售周报： 2021年03月04日当周，2020/2021年度美豆油出口净销售0.49（前值0.55）万吨，其中销售中国0.0（前值0.0）万吨，美豆油出口装船6.28（前值4.25）万吨，其中中国装船0.0（前值0.0）万吨

　　据USDA美豆粕出口销售周报： 2021年03月04日当周，2020/2021年度美豆粕出口净销售26.16（前值18.74）万吨，其中销售中国0.0（前值0.0）万吨，美豆粕出口装船22.48（前值43.28）万吨，其中中国装船0.0（前值0.0）万吨

　　据USDA美豆出口销售周报： 2021年03月04日当周，2020/2021年度美豆出口净销售35.06（前值33.4）万吨，其中销售中国9.02（前值-6.17）万吨，美豆出口装船70.51（前值116.08）万吨，其中中国装船22.48（前值32.06）万吨

　　据USDA美棉出口销售周报： 2021年03月04日当周，2020/2021年度美棉出口净销售5.09（前值4.01）万吨，其中销售中国1.41（前值0.64）万吨，美棉出口装船8.51（前值8.77）万吨，其中中国装船2.22（前值2.21）万吨

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429；雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

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