吴大葱：螺纹钢倔强反弹至4785元/吨

　　摘要：吴大葱交易理念，在近期需求恢复偏慢的情况下，市场对其强度形成分歧，同时库存和供应均较高，而近两日原料大跌导致钢材盘面利润维持高位，成本支撑相应减弱，促使其波动加大。

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吴大葱，本名吴佳栋，复旦大学新财商研究中心主任，0529全球操盘手节发起人，05年起每个交易日都有交易持仓单至今从未间断，从业至今获荣誉无数，3起3落的人生经历练就成熟稳健交易技术，曾创连续17个月收益30%+神级记录，现致力于新财商教育赋能事业，带领团队为实现帮助一亿家庭实现财富正增长的使命而奋斗！

国内产能格局与环保趋势

从本周数据看，结合产量和需求走势，螺纹钢库存已经达到峰值。根据往年规律，库存在春节后3周左右到顶，今年基本符合惯例，去年库存见顶延后主要受疫情冲击。本周螺纹表观消费量已经达到343.1万吨，回暖速度较快，高价格下投机需求则受到一定抑制。　总的来看，需求大致符合预期，虽然没有显著爆发，但也表现出较强韧性。

首先是关注供需增加幅度以及区域供需强度的差异化，特别是3月中旬，供给增长若仍然大于需求的增幅，需求不达预期，则价格面临高库存、高价格以及冬储资源销售获利兑现的压力而震荡调整。其次是关注资金状况的变化，今年货币政策总基调要灵活精准，合理适度，总基调是“不急转弯”，但可能是慢转弯，若出现通胀预期过分强烈，行业经济发展有过热的苗头，特别是房地产行业，有可能出现局部或阶段性的资金偏紧状况;宏观和金融资金市场的变化，会影响螺纹钢需求的节奏以及对市场看好预期的热度，从而影响螺纹钢市场价格的波动。

特别是关注资源结构的变化，今年钢厂自储资源和期现套资源以及后结算的资源为历史最高。钢厂的自储比例提高，对钢厂定价主动权和价格控制能力增强以及期现基差接近于偏低状态，一旦市场出现与预期不一致的政策和实际需求状况，可能会出现阶段性的价格助涨助跌作用。因此，要密切关注“冬储”资源后结算的时点及期现基差对螺纹钢市场价格波动的影响。

伴随着目前成材需求已逐步恢复，预计下周将回升至旺季水平，由于前期期货大涨已对供需利多有所透支，而近两日反弹后再次回到前高附近，基差再次走平，对螺纹钢而言，3月依然是需求验证阶段，在库存偏高的情况下，后续价格突破前高进一步上涨的前提是去库加快、现货主动上涨同时基差扩大，并带动期货走强。而政策预期被市场消化的速度很快，当前价格的走势基本面影响仍然有限，主要还是受到宏观环境带动。全球风险资产高度相关，数字货币领先股票市场，股票市场领先商品市场。所以针对当下状态应重点关注资产轮动和共振。

从近几年市场表现看，环保限产力度边际减弱，对钢价的影响已经较为有限。不过，随着2030年前碳达峰、2060年前碳中和目标的提出，钢铁业节能减排压力明显增大。工信部多次强调未来要坚决压缩钢铁产量，确保2021年粗钢产量同比下降，市场对限产预期再次升温。3月以来，伴随“两会”召开，国内环保氛围再次提升，唐山限产显著加码，一方面有碳中和远景目标的考虑，另一方面也有摆脱空气质量垫底的迫切需要，预计未来限产仍将反复发酵，对钢价支撑较强。不过，限产最终效果也要落实到产量上，需谨防预期落空对市场产生的冲击，关注唐山以外地区限产跟进情况。

而根据前期唐山公布的3月份环保政策看，其中以1-2月均值为基准总体减排量不低于45%的目标，市场在初期对此存疑，但4-11月唐山累计新增高炉检修26座，影响日铁水产量9.61万吨，高炉开工率降至48.41%，处于历史同期低位。同时11日生态环境部领导对部分钢厂进行检查，未落实相应减排要求企业依法查处，体现较强的执行力度，超出市场预期，使得本轮环保治理可能不会局限于两会期间，在天气情况明显好转前，强度或延续，目前日均铁水产量240.6万吨，环比下降4.42万吨，热卷产量持续下降，对其供应影响更大。

螺纹期货延续弱势，现货成交环比略有好转，但低于19年同期，目前需求恢复一般。北京地区跌40元至4550元，上海跌60元至4640元，基差收窄。下游项目开复工进程较快，预计最近两周螺纹见库存拐点。春节后期货一直围绕预期进行交易，主要是旺季需求乐观及粗钢压减产量，在两个利多因素均未得以兑现之下盘面大涨并升水，对预期有所透支。在近期需求恢复偏慢的情况下，市场对其强度形成分歧，同时库存和供应均较高，而近两日原料大跌导致钢材盘面利润维持高位，成本支撑相应减弱，促使其波动加大。

对于压减产量的目标，考虑到“两会”提及碳达峰，及统计局上调2020年粗钢产量数值，相对比较看好目标达成，但时间上对05合约影响可能有限。因此，3月核心因素仍是需求表现，需求较好之下现货会主动走强、基差扩大并带动期货继续上行，反之若恢复偏慢，即使是一段时间不及预期，也会引发乐观情绪向下修复，出现类似2018年3月的调整，短线风险还是要注意。

综合来看2021年螺纹钢价格走势总体是以需求导向为主的波动，三月份在目前高库存、高价格下，日内公布的2月社融和信贷显示，居民和企业中长期新增贷款维持高位，相应显示地产销售仍较好，因此短线或驱动盘面反弹，可尝试轻仓多配。全年的主线依然是严控粗钢产量及地产建安投资正增长，驱动螺纹偏强运行。各区域库存资源在不同结算周期、某一期现基差时段的资源有效供应以及需求启动的快慢和强度是影响价格波动的主要因素，需要特别注意行情变化节奏。

螺纹主力合约市场价格走势分析

螺纹钢rb2105主力合约价格，倔强的站在20日均线上方，且报收在4785元/吨附近，直逼4924元/吨前高附近，显示在4500元-4600元/吨上方的支撑力量比较坚决，只要后期价格不跌破4500元/吨下方，多头重整旗鼓有望再创新高！在铁矿石价格冲高回落之际，螺纹进入周期性需求旺季暂时推高了市场价格，供求关系成为今后改变趋势的重要力量。4500元/吨成为关键多空分水岭，也是多头止损的重要分界线，操作者需要密切关注在4600上方的表现，一旦发现价格重返4500元以下，就要考虑多头仓位的必要减持的风险规避，如果继续保持健康上涨，且与均线保持较好的多头排列关系，有望再创新高突破4900元/吨上方，也不是不可以。

以上观点仅仅代表个人看法，不构成必然的操作建议！投资有风险，入市需谨慎！

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