长河观察：成本端看好

　　【市场资讯】

　　1、【南美产量】未来第一周（3月18-24日），巴西南部地区预报有大范围的中到大雨，同时中部和北部日常的阵雨将继续推迟大豆收获和二季玉米种植，巴西中部局部地区的大雨给作物带来了损失并导致了洪水。阿根廷当地周二的风暴产生了大范围的中到大雨，对许多生长区而言来得算是及时，同时周末期间也预计出现风暴，但是可能无法进入布宜诺斯艾利斯和拉潘帕产区，部分早播的玉米和大豆作物已经成熟，无法从中获益。未来第二周（3月25-1日），巴西的降雨依旧集中在中偏北部地区，中部和东南部地区进入了干燥的状态，而南里奥格兰德州预计也有降雨。阿根廷中部和北部地区降雨量减少。

　　2、【巴西大豆】巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计2021年巴西大豆产量、出口和加工量有望创下历史最高纪录，因为天气良好，国内外的大豆及制成品需求旺盛。预计2021年巴西大豆产量将达到创纪录的1.348亿吨，高于2月份预测的1.326亿吨。2021年巴西大豆出口预计增至8400万吨，比上月预测值以及上年的水平高出100万吨。ABIOVE还预计2021年巴西大豆压榨量将增至创纪录的4700万吨，高于2月份预测的4630万吨，相比之下，2020年为4680万吨。

　　3、【巴西出口】据巴西谷物出口商协会（ANEC）称， 3月份巴西豆粕出口量预计达到155万吨，高于一周前预测的119万吨。调高后的出口量也将高于去年同期的出口量153万吨。

　　4、【马来棕油】全球需求旺盛，印度豆粕出口激增。据印度大豆加工商协会(SOPA)称，由于国际需求强劲，2020年10月到2021年2月期间印度豆粕出口增长近三倍，达到143.5万吨，相比之下，上年同期为36.5万吨。SOPA预计2020/21年度印度豆粕出口量为180万吨，是上年出口量86万吨的两倍多。截至2月份，豆粕产量为415万吨，其中143.5万吨出口到海外。本年度迄今为止，法国一直是印度豆粕的最大买家，其次是美国和印尼。

　　5、【阿根廷大豆】阿根廷农业部周三在一份报告中称，截至3月10日，阿根廷农户已售出1189万吨尚未收割的2020/21年度大豆。另一方面罗萨里奥交易所上周表示干旱席卷潘帕斯农业种植带，导致大豆和豆制品的出口收入损失22.6亿美元。

　　【收盘评述】

　　美豆继续保持1400美分以上的价格震荡运行，虽然变化空间不大但是本周油脂的回调的给到豆粕喘息的空间，稍微抬升了上周下跌迅猛的价格。

　　首先是美豆我们还是持看多思路，极低的当季库存已经给了美豆当前价格支撑的理由，临近7月合约之后的市场情绪先不说，在3月的新作预期即使能给到90的收割面积带来可能也是又一年度低库存、低库销比。更别说在频繁出现反常天气的今年是是否会给种植季带来炒作的风险会提升多少了。所以在看多的美豆的前提下如果经济复苏持续，宏观预期仍然乐观的话，成本端利润的分配可能还是偏向油一些。

　　但同样是从成本端出发单边上豆粕一定就是看弱吗？其实未必，在普涨带来的支撑下，如果美豆能够维持在1400美分甚至更上一层楼，那么当前豆粕的价格依然是被低估的。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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