金融溢价挤出，油价大幅回撤

　　一、需求预期转弱叠加金融市场动荡，油价大幅回撤

　　本周油价大幅度回撤，主要受疫苗品种阿斯利康因被广泛质疑诱发血栓风险而被多国暂停注射，需求复苏预期转弱。同时金融市场动荡，十年期美债收益率飙升美元走强，对原油资产形成较强冲击，放大油价的波动幅度。同时EIA周度库存数据显示，原油库存积累以及成品油库存上升，削弱市场信心。IEA月度报告称，由于供应仍然充足，认为不会出现石油超级周期。油价周内大幅下挫。

　　截止周五（03月19日）TOCOM中东石油期货文华财经价格指数周初开盘43510日元，周五收盘40160日元，较上周结算价下跌3410日元，或7.83%。文化财经原油价格指数整体维持在39690-44210日元区间运行。

　　二、本周美国EIA数据分析

　　库存方面：截止至3月12日当周，除却战略储备的商业原油库存增加239.6万桶至5.008亿桶，增加0.5%。汽油库存增加47.2万桶，预期减少299.6万桶。精炼油库存增加25.5万桶，预期减少337.9万桶。库欣库存减少62.4万桶。上周美国东海岸原油库存跌至历史最低水平。上周美国东海岸精炼油库存跌至2020年4月以来的最低水平。

　　进出口方面：截止至3月12日当周，除却战略储备的商业原油上周进口532.3万桶/日，较前一周减少33.2万桶/日。美国上周原油出口减少11.3万桶/日至252万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量减少21.9万桶/日。

　　设备利用率：截止至3月12日当周，精炼厂设备利用率增加7.1%字76.1%，预期增加5.4%字74.7%。美国东海岸精炼厂设备利用率升至2019年7月以来最高。

　　产量方面：截止至3月12日当周，上周美国国内原油产量减少0万桶至1090万桶/日。

　　三、其他影响因素

　　美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布的数据显示，截至3月19日当周，石油钻井总数增加9座至318座，此前预期增加5座至314座；当周天然气钻井总数维持92座；总钻井数较上周增加9座至411座。

　　继爱尔兰和荷兰之后，德国、法国、意大利加入了暂停使用阿斯利康(AstraZeneca)和牛津大学(University of Oxford)研发的新冠病毒疫苗的国家行列，这些国家因担心血液凝块而暂停使用这种疫苗。此前，荷兰政府于当地时间周日(3月14日)表示，牛津-阿斯利康公司的疫苗至少要到3月29日才会使用，而爱尔兰在当天早些时候说，作为预防措施，已经暂时停止注射疫苗。同日，世卫组织声明称，没有证据表明意外事件是由阿斯利康疫苗引起的，世卫专家将于今日就阿斯利康的新冠疫苗问题与欧洲药品管理局的相关人员会面。

　　本周二开始，美联储FOMC将举行为期两天的议息会议，并公布经济预估摘要。投资者最为关心的问题将是美债收益率飙升、对通胀上升的担忧以及对升息时间的预期提前。美国总统拜登的1.9万亿美元新冠纾困法案最近获得通过，这让一些投资者担心，美国的扩张性财政政策将加剧通胀。

　　据知情人士称，美国总统拜登正计划自1993年以来首次大幅提高联邦税收，以帮助支付长期经济项目的资金，该项目是他的疫情救助法案的后续计划。

　　印度国有炼油厂准备将5月从沙特进口的石油削减约四分之一.市场消息称，印度本土公司将大幅增产，印度石油公司、印度巴拉特石油公司、印度斯坦石油公司、印度芒格洛炼油和石油化工有限公司（MRPL）准备在5月增加约1080万桶/日石油，月平均水平为1480万桶/日。

　　欧洲药品管理局（EMA）表示，阿斯利康公司新冠疫苗的好处超过了风险，正在评估事件和疫苗之间是否有联系，没有迹象表明疫苗接种导致了血栓，专家将在周四的会议后立刻公布结果。就在欧洲多国“封杀”阿斯利康新冠疫苗的同时，欧洲疫情再度升级，德国、法国、意大利、比利时、荷兰、卢森堡新增感染人数同时攀升。

　　早间API发布最新库存数据显示：截止至3月12日当周，API原油库存减少100万桶，预期增加271.5万桶。汽油库存减少92.6万桶，预期减少313.4万桶。精炼油库存增加90.4万桶，预期减少347万桶。库欣库存减少24.6万桶。

　　IEA月报：由于供应仍然充足，认为不会出现石油超级周期。预计全球石油需求直到2023年才会达到病毒爆发前的水平，2021年全球石油需求将反弹550万桶/天。预计2019-2025年全球石油需求将增加350万桶/天，预计2021年下半年石油库存将“急剧”下降。排放目标需要更有力地转向清洁能源。2021年美国石油产量将下降18万桶/天。2021年非OPEC+国家的石油日产量将增加70万桶。因天气寒冷，将对全球第一季度炼油厂产量的预估下调100万桶/天。到2026年，全球石油消费量将达到每天1.041亿桶。2026年的石油消费量将比2019年的水平高出440万桶/天。到2026年，石油闲置产能可能会收紧至240万桶/天。

　　美国国债收益率大幅上升，在全球范围内掀起冲击波。市场担忧2013年的“缩减恐慌”将重演。经济学家表示，与发达国家相比，许多新兴市场的货币政策风险更大。当下，美国经济强劲复苏带动长期美债收益率上升，吸引投资者从风险较高的新兴市场撤出、购买美元。巴西收紧货币政策之后，其他发展中国家也可能提高利率，以遏制资本外流，而这些国家刚刚萌芽的经济复苏则要被扼杀了。

　　意大利政府批准针对新冠肺炎疫情的首轮经济刺激计划，规模为320亿欧元（折合380亿美元），将向那些遭受疫情冲击最严重的公司提供救助。意大利总理德拉吉主持了3月19日关于“支持”法令的内阁会议，并称，刺激计划意在4月份向经济注入110亿欧元资金，这份计划是行动的第一步，还将提供更多刺激措施，其计划接种阿斯利康的疫苗，出于预防目的而暂停使用该公司疫苗并非错误，目标是5-6月单日接种规模可以超过50万人次，是时候关注债务问题了。意大利外长Luigi Di Maio称，政府已经在筹备额外的（预算/财政）赤字请求，希望后续向公司提供新一轮支持。

　　据外媒报道，也门胡塞武装周五称使用6架无人机在沙特首都利雅得袭击了沙特阿美石油公司，加大了对沙特能源和安全设施的攻击力度。沙特方面称，沙特利雅得炼油厂遭到无人机恐怖袭击，引发火灾。石油供应未受影响。

　　沙特阿美：随着宏观环境的改善，我们看到亚洲的需求正在回升。随着疫情缓解，油市将进一步复苏。正与沙特当局就安全问题密切合作。将产能提高到1300万桶/日的计划进展顺利。到2021年底，全球石油需求将达到9900万桶/日。印度石油需求接近疫情前水平，而欧洲的需求仍然滞后。

　　四、后市预判

　　短期来看，原油基本面供应端4月份将给市场带来的担忧。4月份炼厂大面积检修，原油进入累库阶段，同时4月份供应可能出现增加的关键时间节点。但宏观层面偏向乐观预期，油价仍倾向于上行。近期金融溢价挤出，短期油价马上回复继续上涨可能性较小。

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