云数据：油脂升粕回落，卷强螺弱

　　今日盘面解读

　　今日文华商品指数增仓2.5万手，上涨0.12%报177.58点，3月下跌3.72%。

　　周二文华商品指数增仓震荡杀跌，午后反弹力度欠佳，整体在下跌趋势延续的情况下，周一反弹无力，今日空头资金继续围剿。日内工业品承压大于农产品(000061,股吧)，在外盘美豆震荡运行之际，美豆油涨停、美豆粕大跌，则是继续给多油空粕带来利润，在进行了阶段性调整之后，油脂的强势给双粕带来压力，目前油脂的基本面仍旧是偏紧的逻辑，在高位波动加大的情况下，维持大方向看涨的逻辑。

　　国内三大油脂库存均处低位。上周鉴于油厂压榨量回升幅度有限，而中下游消化较好，豆油库存继续下降，不过降幅有所收窄。截止3月19日，国内豆油商业库存为73.08万吨，环比下降1.745万吨，降幅2.33%，较上月同期降14.28万吨，降幅16.35%，同比降幅为47.5%，五年均值为118.8万吨。全国港口食用棕榈油总库存为49.73万吨，环比降11.2%，较上月同期降26.27%，较去年同期降39.47%。菜籽油厂开机率回升，但菜油提货速度快，导致两广及福建地区菜油库存下降至1.46万吨，环比下降2400吨，降幅14.12%，同比下降65.24%。

　　国际油价震荡略承压的走势再现，反弹乏力给国内原油化工板块带来顺向的下行压制。原油系在几乎出现破位下行的情况下，目前维持短空思路，沥青的压力是最大的。化工系也是整体增仓回落，新低之后板块整体也是均呈现转弱思路，前期强势的烯烃破位之后，板块内部均是以沽空交易为主。

　　黑链指数再创新低，环保抑制原料的同时，钢材内部出现分化，热卷基本面强于螺纹，走势上也是相对较强，但恐高心态抑制、成本下行，对目前的钢价也是形成了拖累，但成材强于原料的逻辑不变。铁水的缩减，随着需求的提振，钢材预计会走供需略偏紧的局面，这将影响原料品质上的需求。

　　今日文华商品指数沉淀资金2221.12（-3.28）亿元，其中：工业品流出7.54亿元，农产品流入4.25亿元，贵金属流出2.56亿元。油脂板块流入8.46亿元，钢铁板块流入7.64亿元，煤炭流出6.44亿元，有色流出5.59亿元。棕榈增仓1.7万手盘中冲上8300元新高，沥青增仓1.5万手先抑后扬收平；玻璃减仓4.3万手高位震荡，苹果减仓4.1万手反弹超100元。

　　领涨品种：棕榈油（+3.92%）、铁矿石（+3.48%）、豆油（+3.33%），

　　领跌品种：沪铝（-2.57%）、硅铁（-2.39%）、锰硅（-1.90%）。

　　商品解析

　　【黑色板块】

　　23日下午昌黎地区部分钢厂普方坯出厂稳，报价4620，现金含税

　　23日调价：秦皇岛卢龙地区BG普方坯价格降50元，执行4600含税出厂

　　螺纹&热卷（2105、2110）： 热卷强于螺纹

　　螺纹钢5月在4780附近震荡承压之后回落，空头增仓施压之后，下午减仓乏力，继续是空头增仓占据主导。高位宽幅震荡行情预计再现，目前在环保、高库存逻辑下，远月合约表现强于近月，现货市场的强势未能给近月带来进一步提振驱动，不过压力不会太大，在多头主要选择10月的情况下，5月也是择机低吸为主，关注4650附近争夺，之上维持震荡思路，破位则考验4500重要支撑。

　　热卷5月震荡运行在4047-5150元之间，日内波动在100元附近，在周一创新高回落之后，平台企稳之后的支撑还是有效的，在上涨趋势延续的情况下，热卷继续是维持持多低买思路，支撑参考4980-5000附近。10月热卷关注在4900附近支撑，之上则维持震荡上涨思路，高位平台未能站稳的情况下，预计还是存在多空争夺。

　　不锈钢5月在震荡运行之后，减仓回踩14155元企稳回升，连续飘红之后压力降低，企稳行情继续是可以期待了，建议在14000之上是主动参与多单介入，上方关注在14300附近争夺，企稳跟进。沪镍企稳拉涨逼近12.5万的位置，站稳做多新高触发提振不锈钢行情。

　　铁矿石（2105）：

　　铁矿石5月在1000之上争夺企稳，最高升至1038元的位置，在整数位多空争夺还是存在，钢材的坚挺对铁矿石的下杀力量不那么充分，预计还是维持震荡回落的思路，港口库存攀升，钢厂日耗下行，海外供应稳定的情况下，承压逻辑在，但主要是定价权不在的情况下，盘面跌势不顺畅，建议是波段性参与，或逢高沽空的思路，压力参考1060-1070附近。9月表现不及近月，buy put或者熊市价差策略参与。套利方面，建议是正套低吸介入，9-1短期支撑参考60附近（平台支撑50附近），短期压力参考80附近。

　　焦炭&焦煤&郑煤（2105）：

　　双焦今日压力均有一定程度减轻，焦炭新低2110元反弹飘红，连续下跌之后的放缓并没有改变市场趋势，目前部分钢厂提降第七轮100元/吨，各地主流焦企联合抵制提降，钢厂压价意愿仍较强。钢材盘面滞涨之后的下压力量预计犹存，不过目前现货的高升水，是牵制作用、还是钢厂继续打压的资本，我们更倾向于后者，2100和2000也是此前我们关注的重要位置，这个位置的博弈注意节奏。焦煤震荡冲高1570下方承压，略显疲态主要是焦炭的跌跌不休的拖累，不过在震荡走升趋势延续的情况下，还是不建议主动沽空，低吸支撑参考1520附近。

　　郑煤5月在增仓企稳上行至688元之后回落，午后减仓跳水跌至671元之后回升，收盘微红，在震荡上行趋势不改的情况下，维持多头思路，牛市看涨期权策略继续持有并接入，高位关注700附近平台博弈。支撑参考670附近。

　　部分钢厂提降第七轮100元/吨，各地主流焦企联合抵制提降，钢厂压价意愿仍较强。供应方面，受环保检查影响，山西孝义地区部分焦企限产10%-30%，其余地区焦企多数维持正常生产，开工整体维持高位，发运较为正常，然下游市场需求较弱，焦炭库存有所累积，部分库存偏高位的焦企出货意愿较强。需求方面，唐山地区钢厂限产30%-50%延长至年底，焦炭需求量进一步压缩，且当前钢厂焦炭库存多处合理偏高位，对焦炭刚需略有压制，个别焦炭库存高位的钢厂对焦炭有控制到货现象，对焦炭仍有压价看跌意向。

　　玻璃&纯碱（2105）：

　　玻璃5月在2068-2103元震荡运行，在周一显著拉升之后，进一步的企稳力量不足，在钢材高位震荡运行之际，高位的玻璃也是面临减仓离场问题，不过在震荡升势延续的情况下，还是维持偏多思路，支撑参考2040-2050附近。纯碱与玻璃价差修复之后，压力还是存在，但震荡之后的下行压力并没有升温，关注1900-1910争夺，支撑没有打破之前，预计还是维持看涨思路，远月表现强于近月。

　　【农产品】

　　油脂板块，美豆油的涨停给国内油脂带来大幅拉涨冲击，美豆高位徘徊也是提供了支撑因素，油脂的紧平衡逻辑延续的情况下，操作上主要还是看多为大方向，中间的调整参与控制风险。豆油支撑参考9100附近，前高突破跟涨。棕榈油支撑参考8000附近，在8130-8150区间企稳也是继续跟涨。郑油支撑关注10500附近，相对修复力量偏弱的情况下，低吸为主，谨慎去追涨。

　　饲料板块：双粕收到外盘冲击出现了明显回落，但在油粕跷跷板作用下，并没有出现显著杀跌，是先抑后扬的走势，豆粕震荡攀升格局得以延续，菜粕也是破位2800之后收回，震荡运行区间还是存在上行机会的，关注外盘驱动，美豆高位坚挺运行下，下跌力量恐将不大，注意平台争夺。玉米企稳之后的力量降低，近期高位平台位置徘徊，预计震荡还是延续，但止跌之后的试多则可尝试，做个波段性交易机会。

　　【能源化工】

　　原油板块，INE原油震荡冲高乏力，国际油价的回落给板块带来压制，短期继续维持偏弱思路看待，关注国际油价在当前位置的博弈，前期的阴跌行情，带来的快速大跌也是提高警惕。INE原油击穿388还是可尝试跟空介入，压力参考396附近争夺。燃油5月在2400附近争夺，也是未能摆脱颓势，关注2420-2430附近压力。低硫燃油6月压力关注3200附近。LPG按照震荡思路对待，短线参与或期权做区间双卖。

　　沥青：在原油板块压力作用下，下行压力是很大的，在需求未能明显恢复之前，预计还是存在调整压制，关注在2800附近争夺，在没有继续下破之前，杀跌也是注意风险，压力关注2900附近。短线的话，则是注意在2850-2860附近争夺，之下空单持有。

　　聚酯系：原油驱动的弱势也是继续体现，PTA破位4400之后的沽空思路延续，看跌期权、熊市价差策略可以介入，短期压力参考4430-4440附近。MEG压力关注5080-5100附近，之下还是沽空为主的思路。短纤压力关注7280-7300附近，之下也是维持沽空思路，下方继续跌破7000创新低跟空。

　　甲醇烯烃：整体出现滑坡之后，PP和塑料均是出现了加速回落的局面，早盘我们也是给出买入看跌期权的策略，以及熊市价差策略的参与。单边上，PP关注9000压力，反弹沽空，杀跌关注8800附近破位跟进。塑料压力关注8600-8650附近，高空为主。甲醇则是连续小幅反弹，但在下跌趋势压力下，目前还是维持沽空思路，关注在2380附近争夺。

　　【有色板块】

　　沪铜继续是高位震荡运行，明显抗跌稳定的走势来看，建议是主动低吸的波段性操作思路，同时可以考虑做双卖的策略赚取时间价值。沪铝和沪锌的波动加大，尤其是沪铝盘中触及跌停之后，显著回升，期权即将到期市场波动或有影响，但在趋势性表现还是向上的情况下，还是关注做多机会，目前沪锌趋势略好于沪铝，关注夜盘的进一步争夺，碳中和背景下，上涨预计还是机会更大一些。

　　市场消息

　　据中国政府网，总理3月22日在人民大会堂以视频方式会见出席中国发展高层论坛2021年年会的境外代表时表示，随着老龄化进程加快，中国政府在不断健全巩固基本养老保险制度，同时也支持发展商业养老保险。中国金融服务业正在逐步扩大开放，其中不仅包括银行业，也包括保险业。中国保险业和养老产品市场潜力很大，这必然会给外国企业到中国投资养老产品和服务创造更多机会，在养老产品开发、商业保险运营管理等方面还需要在开放中学习国际先进经验。欢迎国外养老服务产品有序进入中国市场。

　　国资委发布关于加强中央企业资金内部控制管理有关事项的通知。通知提出，有效开展境外资金风险管控。完善境外资金内控监管制度，明确境外大额资金审核支付、银行账户管理、财务主管人员委派、同一境外单位任职时限、资金关键岗位设置等方面要求，细化资金内控预警触发条件，促进境外资金合规管理。加强境外资金风险防范，督促境外单位及时搜集所在国家（地区）政治、经济、社会、安全、舆情等国别风险信息，对发生外汇管制、汇率大幅波动、通货膨胀率快速攀升等情况，及时做好重大资金风险应急处置工作。

　　财政部、税务总局公告，《财政部 税务总局关于支持个体工商户复工复业增值税政策的公告》、《财政部 税务总局关于支持新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控有关个人所得税政策的公告》、《财政部 税务总局关于电影等行业税费支持政策的公告》、《财政部 税务总局关于支持新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控有关税收政策的公告》、《财政部 税务总局关于支持新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控有关捐赠税收政策的公告》规定的税收优惠政策凡已经到期的，执行期限延长至2021年3月31日。

　　IHS Markit预计2021年大豆种植面积为8973万英亩，低于1月21日预测的9080万英亩，较2020年的8308.4万英亩高8%，并将单产由52蒲式耳下调为51蒲式耳，预测2021年大豆产量为45.34亿蒲式耳。

　　周一公布的政府数据显示，随着2020/21年度作物收割正在进行，截至3月第三周，巴西大豆日均出口量为50.79万吨，较上年同期增加2.96%。3月大豆累计出口量已达到762万吨，去年3月整月出口量为1,085万吨。

　　据巴西商贸部：3月第三周，共计15个工作日，巴西大豆出口量为761.89万吨，去年同期为1085.32万吨。日装运量为50.79万吨/日，较去年同期的49.33万吨/日增2.96%。累计装出豆粕60.4万吨，去年同期为155.56万吨。日均装运量为4.03万吨/日，较去年同期的7.07万吨/日降43.05%；

　　据外媒报道，欧盟委员会周公布的数据显示，截至3月21日，

　　1、欧盟2020/21年度（始于2020年7月1日）大豆进口量为1052万吨，高于上一年度同期的1026万吨。

　　2、欧盟2020/21年度油菜籽总进口量为487万吨，高于上一年度同期的482万吨。

　　3、欧盟2020/21年度豆粕进口量为1233万吨，低于上一年度同期的1297万吨。

　　4、盟2020/21年度棕榈油进口量为397万吨，低于上一年度同期的413万吨。

　　5、欧盟2020/21年度软小麦出口量为1934万吨，低于上一年度同期的2465万吨。

　　据Mysteel唐山钢企限产对焦炭影响量理论测算：3月20日-6月31日，焦炭日耗较满产状态下滑5.62万吨/天；6月31日-12月31日，焦炭日耗较满产状态下滑4.85万吨/天，合计焦炭总消耗量减少1470万吨。

　　澳大利亚遭百年一遇洪水，煤炭市场受到冲击。澳大利亚东部州爆发洪水，正在对全球最大煤炭出口港口的活动造成冲击。暴雨和大风周二持续，受影响区域包括Hunter Valley的关键煤炭地区和纽卡斯尔港，这可能导致煤炭价格延续周一涨势并触及两年高点，欧洲煤炭价格也受这一消息推动上涨。这场百年一遇的洪灾已迫使嘉能可和兖煤澳大利亚等公司减产，而Whitehaven Coal Ltd.表示纽卡斯尔港有大量积压的船只。

　　据Mysteel唐山钢企限产对焦炭影响量理论测算：3月20日-6月31日，焦炭日耗较满产状态下滑5.62万吨/天；6月31日-12月31日，焦炭日耗较满产状态下滑4.85万吨/天，合计焦炭总消耗量减少1470万吨。

　　Mysteel运量原样本数据（3/15-3/21）：Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2293.9万吨，环比减少47.6万吨；澳大利亚发货总量1663.9万吨，环比减少125.2万吨；其中澳大利亚发往中国量1346.5万吨，环比减少12.5万吨；巴西发货总量630万吨，环比增加77.6万吨。全球发运总量2910.2万吨，环比减少191.3万吨。

　　Mysteel中国铁矿到港量统计 (3/15-3/21）：中国45港铁矿到港总量2340.0万吨，环比增加166.0万吨；北方六港到港总量为1053.2万吨，环比减少77.5万吨。中国26港到港总量为2263.4万吨，环比增加200.1万吨。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429；雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

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