云数据：原油波动加剧 商品多承压

　　今日盘面解读

　　今日文华商品指数减仓3.1万手，下跌0.18%报176.78点，3月下跌4.15%。

　　周四文华商品指数拉升之后早盘跳水，增仓反弹力度不强，午后再度跳水创日内新低，震荡偏弱格局延续，连续四个交易日波动不大，处在下跌通道下沿附近。日内工农跌幅基本一致，农产品(000061,股吧)由于两粕的强势带动饲料板块上行近4%，反弹趋势表现不错，买涨适量跟随。油脂承压回落超0.3%，高位跳水之后震荡运行，由于美豆在高位持坚运行下，国内压力还是不大，油脂预计还是偏强格局，短期震荡可能性较大。谷物压力主要是来自大豆，反弹承压之后注意进一步争夺，跌破周三低点注意再度回落风险。

　　争相满足中国大豆需求，美国巴西恐爆“大豆大战”。在2019-2020年时，巴西占全球大豆出口的37%，显著高于美国的29%。两国在全球出口领域竞争十分激烈，不过巴西和美国的增长周期也让这种竞争不会过于惨败。巴西通常在3月左右收获大豆，而美国则在10月和11月收获。这样算下来，巴西往往会在3月至10月期间满足中国对大豆的需求，美国则在10月至3月期间向中国出口大豆。

　　上周国内大豆压榨量回升至157万吨，豆油产出量有所增加，但贸易商提货较为积极，豆油库存继续下降。监测显示，3月22日，全国主要油厂豆油库存74万吨，周环比减少2万吨，月环比减少15万吨，同比减少60万吨，比近三年同期均值减少64万吨。3月大豆到港量偏低，加之压榨利润亏损，油厂开机率不高，预计短期内豆油库存将处于偏低水平。

　　市场消息显示，美国将加大对生物柴油的支持力度，刺激美豆油价格大幅上涨；当前东南亚棕榈油已进入增产周期，但棕榈油出口需求逐渐好转，库存仍处于偏低水平，棕榈油价格短期仍有较强支撑。全球油脂供应偏紧，外盘油脂价格上涨带动国内油脂价格止跌反弹。3月国内大豆到港量偏低，油厂开机率不高，而豆油需求良好，库存将延续下降趋势，菜油和棕榈油库存也处于历史偏低水平。

　　有色板块继续跌超1.2%，三连阴之后剑指近期震荡低点位置，如果有色一旦出现连续下行，则当前商品面临的下行冲击将加大，尤其是工业品。化工系在原油事件驱动结束之后，延续承压弱势运行，继续创新低的话，板块下跌压力将出现普遍升温可能。苯乙烯和PVC抗跌，带动PP、L也是出现一定程度的反弹，但是原油重新回落的话，则是注意沽空压力。日内橡胶系继续低迷，聚酯系也是压力犹存，棉花再创新低对凸显板块整体压力犹存，维持沽空思路。甲醇也是未能如期反弹站稳，继续回落的话，沽空还是存在跟进机会。

　　黑色系继续是环保风驱动，不过成材高位波动的情况下，强势拉升的热卷结束了6连阳，恐高情绪预计还是对市场起到影响，此外，“国家发改委：我国宏观政策空间充足，大宗商品不具备长期上涨基础”。预计也是市场带来一定影响，铁矿石虽然未能上行打开升势，但始终是原料中非常坚挺的，双焦也是企稳，能否出现进一步的回暖，修复利润，这还是需要关注资金博弈，现在的焦炭沽空需要有反弹才具备下行动力，但成材和原料是跷跷板作用，利润有放大也会有收敛，矿焦的结构性想要扭转还是不太现实。整体继续维持成材强于原料的交易思路。

　　今日文华商品指数沉淀资金2222.36（-12.55）亿元，其中：工业品流出9.77亿元，农产品流出2.77亿元，贵金属流入4.01亿元。黑链指数流出13.85亿元，化工流入5.59亿元，有色流入2.49亿元。郑醇增仓7.3万手震荡回落，PVC增仓1.8万手冲高回落；螺纹减仓5.9万手高位震荡收阴，热卷减仓4.1万手结束六连阳。

　　领涨品种：LPG（+2.74%）、低硫燃油（+1.65%）、锰硅（+1.58%），

　　领跌品种：沪铅（-2.23%）、20号胶（-2.12%）、短纤（-1.96%）。

　　商品解析

　　【黑色板块】

　　25日下午昌黎地区部分钢厂普方坯出厂持涨后价，报价4650，现金含税

　　25日本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存46.57万吨，周比下降25.39万吨，下游轧材生产积极，采坯情绪提升，加之直发资源有限，现货需求增量明显。

　　24日调研结果显示：本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3162元/吨，平均钢坯含税成本4011元/吨，周比下调148元/吨，与3月24日当前普方坯价格4600元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润589元/吨，周比上调298元/吨。

　　螺纹&热卷（2105、2110）： 热卷强于螺纹

　　螺纹钢今日未能延续强势，在减仓震荡回落之后的快速拉升受阻于4843元的位置，午后跳水跌至4776元企稳，高位整体波动不大，平台位置的争夺还是比较关键，在当前位置继续上行创新高的动能不足，不过整体看涨的思路不变，等待低吸机会。10月支撑关注4600附近，相对热卷偏弱的情况下，注意买入的节奏，去库的强度。

　　热卷5月增仓冲高5209元回落，震荡上行继续承压之后跳水，下午跌至5108元企稳，日内波动在100元上方，新高也是未能继续上行突破，结束了六连阳的走势，关注在5080-5100的强支撑，之上继续是持多看涨的思路，出现调整的话，支撑参考5000附近的上行通道。

　　不锈钢5月冲高14450元之后回落，在震荡走高的情况下，有色板块的下挫带来冲击，沪镍重新回到12万下方，处在震荡平台低点区域，LME镍也是迟迟未能打开震荡僵局，因此，目前上下游继续维持震荡的可能性较高，关注夜盘争夺，一旦破位，也是多单规避。

　　铁矿石（2105、2109）：

　　铁矿石5月震荡持坚，企稳于1055元附近之后最高升至1080元下方，在近期下跌通道压力有效的情况下，反弹能否持续还是要关注，从限产逻辑来看，当前原料端的压力还是继续的，关注焦炭的表现，下跌通道未能打开的话，不会给铁矿石带来提振，但铁矿石相对抗跌还是延续。9月关注在900争夺，继续企稳的话，也是注意熊市价差策略的调整。

　　焦炭&焦煤&郑煤（2105）：

　　双焦今日震荡反弹，焦炭运行在在2123-2195元之间，创三日高点，预计反弹回升2250下方的压力还是有效，现货七轮调降的情况下，市场情绪还是不高，并且现货的挺价力量不强，随着交割月的逐渐临近，预计还是存在至少一轮下调空间，可能还是会触及我们预计的第二目标位2000的位置。焦煤冲高1581回落，震荡走升行情还是稳住之后，谨慎去杀跌操作，还是考虑单边买多，或作为焦炭的对冲品种。

　　郑煤5月震荡运行在690之上，日内波动不大，继续小幅创新高冲击700大关，预埋企稳追涨的单子延续。期权方面也是继续牛市价差为主，单边买看涨介入控制好回撤。陕北地区煤市销售十分可观，矿区安检加煤管票不足，主流大矿竞拍价高位上涨60-100元/吨；内蒙古地区煤管票严重不足，矿上供应紧缺，部分煤价上调15-25元/吨。

　　本周煤矿、焦化洗煤厂开工小幅下降，而独立洗煤厂开工小幅提升。焦化、煤矿洗煤厂主要体现在山西地区煤矿安全检查，环保组驻厂视察，洗煤厂主动减产，叠加山西露天矿停产等因素，导致开工下降；而独立洗煤厂受煤矿煤质影响，部分区域出货情况明显好转，但配煤销售压力依然较大。

　　原煤方面，原煤小幅下降主要体现在山西市场。山西主产区原煤库存较上周明显下降，原煤价格虽然依旧坚挺，但精煤价格仍有下降趋势，区域结构不平衡，部分原煤依旧紧缺，洗煤厂采购渠道缩减；精煤方面，山西主流区域来看，仅主焦煤销售尚可，其余煤种出货压力依然较大，内蒙古区域部分煤企精煤价格上调，个别用精煤配洗其余煤种定制销售，库存下降幅度大。

　　受能耗双控政策影响，内蒙部分焦企限产50%，叠加环保督察组入驻山西，山西地区部分焦企小幅限产，其余地区焦企多正常生产，出货较为顺畅，然下游市场对焦炭刚需有所减弱，焦炭库存继续累积，且新增产能陆续释放下，焦企销售压力稍有增加。需求方面，钢厂开工积极性不减，然受唐山地区环保政策影响，焦炭日耗略有减少，可用天数稍有上升，且厂内焦炭库存多维持中高位，对焦炭采购需求有所减弱，叠加市场看跌情绪较为明显，部分钢厂接货积极性较低，有控制到货情况。

　　玻璃&纯碱（2105）：

　　玻璃和纯碱继续是震荡运行，在周三承压反弹之后，玻璃相对抗跌，但目前在上升通道打破之后，调整压力还是存在的，关注在2070下方阻力争夺，短线波动有放大可能，因此，在上行趋势没有转变前，还是关注2000附近支撑争夺，不破压力不大。纯碱创收盘新低，在下行有效打开之后，建议是沽空的思路，压力参考1930附近。

　　【农产品】

　　豆粕&菜粕（2105）

　　豆粕今日依旧是减仓震荡走升为主，但是上涨的幅度开始放缓，收盘长上影，说明持续反弹的动能在衰竭。那么不建议投资者去追涨，还是要等待调整至支撑附近，等待资金介入推动价格走升或者美豆强势反弹带动内盘上涨，跟进多单。

　　菜粕今日增仓的情况下出现了连续反弹的行情，期价收盘在60日均线附近反复，能否突破对后市有很重要的指引作用，日内试多为主，一但突破成功，有可能带动豆粕反弹。

　　豆油&棕榈油（2105）

　　油脂板块今日减仓的情况下没有延续强势反弹的节奏，期价在高位盘整为主，豆油近半个月都是处于减仓的状态，在没有新的资金进场之前，直接突破的概率不大，调整为主，大势依旧偏多的思路不变。

　　棕榈油同样是减仓高位盘整为主，耐心等待期价蓄势之后能否展开新一轮的突破上涨行情是关键，条件单可以提前预埋好。

　　【能源化工】

　　原油（2105）

　　INE原油今日出现冲高回落的走势，期价盘整虚破了391.9附近的平台压力位没有形成有效上破，持续性较差。外媒消息称导致苏伊士运河阻塞的长赐号货轮已经部分脱浅，运河通航有望恢复。国际原油也没有出现持续拉升的节奏，整体走势依旧呈现震荡下跌的形态。

　　燃油&沥青（2105&2106）

　　燃油今日减仓的情况下出现冲高回落的走势，期价依旧处于回调的形态，建议投资者背靠5日均线的压力位日内短空为主，下方重要支撑在2277附近。同时关注国际原油的走势动向，及时换手。

　　沥青今日减仓的情况下处于弱势回落的走势，期价盘中尝试反弹受阻回落的迹象明显。建议投资者关注趋势线附近的支撑作用，一但跌破的话那么期价仍然有下跌空间，下个重要支撑在2666附近。若支撑有效，也有可能止跌出现反弹行情，期价到了关键的位置。

　　橡胶（2105）

　　橡胶今日增仓的情况下延续弱势下跌的走势，目前橡胶是能化板块中最弱的品种之一，空头趋势比较明显，建议投资者保持偏空的思路，日内背靠5日均线的压力位继续布局空单为主，不要逆势抄底。

　　郑醇（2105）

　　郑醇今日增仓的情况下保持震荡的走势，期价目前依旧在2345附近的平台附近反复。建议投资者日内短线参与，目前不具备趋势性交易机会，所以没有可观的浮盈还是不建议隔夜持仓的。

　　【有色板块】

　　沪铜（2105）

　　沪铜今日增仓的情况下出现了弱势下跌的走势，期价跌破了震荡区间的下沿重要支撑，有转弱的迹象。那么接下来关注下跌的持续性，日内建议投资者空单轻仓介入，捕捉回调的行情。

　　市场消息

　　生态环境部部长黄润秋：“十四五”是中国实现碳达峰、碳中和的关键时期。中国将采取更加有力的政策和措施，制定并实施碳排放达峰行动方案，落实强有力的控制二氧化碳排放目标，大力推动低碳技术创新应用，持续推进经济社会发展全面绿色转型。

　　淡水河谷：本月卡拉加斯铁路客运列车暂时停运系出于安全原因并基于预防监控。公司已对货运列车的运行做出及时调整，目前，货运列车运行正常。预计本年度卡拉加斯铁路运量不会受到影响。

　　中钢协：3月中旬重点钢企粗钢日均产量221.36万吨，旬环比下降1.46%；3月中旬末，重点钢企库存量1750.89万吨，较上一旬下降2.1%。

　　2月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.502亿吨，年同比提高4.1%。

　　国家能源局淘汰煤炭落后产能工作成效显着。截至2020年底，全国30万吨/年以下煤矿1129处、产能1.48亿吨/年，较2018年底减少911处、产能1.04亿吨/年，降幅分别达45%、41%。

　　美国截至3月19日当周EIA原油库存增191.2万桶，预期减27.2万桶，前值增239.6万桶；汽油库存增20.3万桶，预期增118.6万桶，前值增47.2万桶；精炼油库存增380.6万桶，预期减12.2万桶，前值增25.5万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存减193.5万桶，降幅创1月12日当周以来最大，前值减62.4万桶；精炼厂设备利用率为81.6%，预期79.3%，前值76.1%。

　　据四名欧佩克+消息人士称，欧佩克+石油生产国在4月1日的会议上可能会做出类似于3月会议的决定，当时它们基本保持产量稳定。

　　据CNBC报道，船运消息人士和目击者表示，这艘搁浅的船只已重新起航，并沿着运河岸移动。这表明这条水道的交通已经恢复。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429；雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

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