云数据：工强农弱 煤炭板块逆袭

　　今日盘面解读

　　今日文华商品指数减仓12万手，下跌0.94%报175.89点。

　　周三文华商品指数低开震荡之后增仓承压之后，多头主动减仓跑路较多，期间震荡回升力度欠佳之后，增仓博弈下还是维持弱势运行，月线下跌4.64%，为去年四月份以来第二根月线飘绿。本月农产品(000061,股吧)在压力升温之后，回到了近三个月的低点位置，工业品整体还是处在上升趋势中，关注4与月份的飘红月份带来的上涨动能（看涨4月立个贴×）。

　　今日贵金属、钢铁、油脂跌幅均在1.3%以上，软商品和油脂链下跌1.0%，美豆下行之后，饲料板块整体也是压力升温，谷物板块相对抗跌，跌幅不足0.2%，有色跌幅将近1.0%，化工跌幅在1.1%以上，煤炭板块逆市上行近0.5%，原油沽空压力不大的情况下，原油板块也是跌幅不到0.25%。从大类板块来看，目前煤炭板块的焦炭企稳之后的机会还是值得期待的，钢铁板块继续维持强势，尤其是钢材。原料端在整体承压的情况下，预计是强弱有所转换，但铁矿石沽空还是风险较大。化工弱势压力升温多走软，原油系和苯乙烯走升相对较看好。

　　有色系震荡回落，指数区间争夺延续的情况下，趋势性表现欠佳，继续是波段性参与，期权可多关注卖方策略。承压的话沪镍压力还是较大，铜铝锌也是处在滞涨阶段，但沽空压力也是没有出现升温。贵金属下跌再度开闸，关注在前低附近支撑博弈，美元、美债收益走强带来压力。

　　欧佩克联合技术委员会（JTC）将2021年全球原油需求增速预期从590万桶/日下调至560万桶/日。道达尔CEO表示，全球原油库存依旧处于高位；预计到2050年，欧洲所有的汽车都将是电动的。

　　2021年第一季度，黄金震荡下行。美债收益率快速上行是金价下跌的主要因素。

　　2021年第二季度，美债收益率有望继续上行。目前期限溢价或许还有20至50bp的上行空间，对应的年内10Y收益率高点约为1.8%至2.1%。同时基金第一季度季末调仓买入美债导致美债收益率短期下行的因素也将结束，支撑美债收益率继续上行。美强欧弱助推美元指数企稳反弹，叠加通胀回升对金价支撑减弱，金价仍有下行空间，但下行速度慢于第一季度。来源：兴业研究宏观

　　今日文华商品指数沉淀资金2199.25（-25.7）亿元，其中：工业品流出15.42亿元，农产品流出10.28亿元，贵金属流入3.69亿元。钢铁板块流出12.98亿元，煤炭板块流入6.98亿元，油脂链流出8.34亿元。苹果增仓3.0万手再创新低，白糖增仓2.5万手创5260元新低；螺纹减仓10万手创新高回落收跌，玻璃减仓6.0万手高位突破受阻。

　　领涨品种：焦炭（+2.62%）、苯乙烯（+1.30%）、LPG（+1.28%），

　　领跌品种：20号胶（-3.38%）、尿素（-2.80%）、纸浆（-2.47%）。

　　商品解析

　　【黑色板块】

　　31日下午昌黎地区部分钢厂普方坯出厂持涨后价，报价4800，现金含税

　　31日调研结果显示：本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3095元/吨，平均钢坯含税成本3936元/吨，周比下调75元/吨，与3月31日当前普方坯价格4800元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润864元/吨，周比上调275元/吨。

　　螺纹&热卷（2105、2110）： 热卷强于螺纹

　　螺纹钢早盘增仓快速拉升至5032元新高之后跳水，减仓之下多有资金撤离较多，在换月之际，5000元之上的价格多头资金也是推高意愿不佳，洗盘较为严重，跌至4910元之后回升，减仓波动加大，尾盘收于4935元。10月在冲高4939元新高之后回落，在4814元企稳，震荡上行趋势表现较好，从长期布局角度来看，建议是买入10月合约。

　　热卷在创5436元新高之后回落压力较轻，跌至5337元之后企稳收盘微红，继续是创收盘新高，处在强势阶段，三日连续拉涨之后强度有所放缓，钢坯升至4800元的水平，上行支撑力度犹存，盘面矿石抗跌，焦炭企稳，成本端的推动，将给热卷带来更多驱动。10月波动相对较大，在5100元企稳之后回升，从看涨角度来看，也是逐渐去配置远月的多单，但波动较大的情况下，还是分批参与新单。

　　不锈钢5月在14735新高回落，两日涨幅全部吞噬之后，收盘在周一地点附近，今日沪镍也是震荡中出现显著回落，再度考验低点支撑，在预期震荡格局下，不锈钢的压力不会明显升温，关注夜盘的进一步走势，如果不继续创新低的话，反弹升势延续，不过，目前是处在3月4日的跳空缺口附近，多空争夺增强，关注6月交易机会。

　　铁矿石（2105、2109）：

　　铁矿石在1109震荡承压，午后跳水之后跌至1070元低位企稳，两连阴之后打破了强势回升的节奏，1100附近不能继续夯实企稳的话，则铁矿石的相对压制预计升温，但宽幅震荡运行下，参与短期趋势为主，长端趋势性机会不大。9月波动较大，关注在920附近的支撑，继续下破的话，预计有重新回到震荡跌势路径中。期权策略也是多以价差为主，规避波动率升温跳动。

　　焦炭&焦煤&郑煤（2105）：

　　双焦近期继续是下行回暖飘红的走势，焦炭表现继续好于焦煤，在2230回踩拉涨强势的情况下，我们看到反弹上行趋势尚在延续，建议是波段性低吸介入，博取出现相对补涨机会，上方关注在2370-2380争夺，我们认为，夯实冲击2500的机会还是较大。焦煤震荡在高位，回踩1630上方走强，短期支撑参考这个位置，看涨。

　　郑煤5月震荡承压回落，在746新高未能继续保持的情况下，午后减仓跌至724下方回升，不前整齐还是处在高位运行，但是从期权角度已经是出现单边call的利润回吐，我们也是建议做了保护，减仓或者卖call形成牛市价差策略，当前还是看涨为主，价差策略相对会平稳一些，由于临近到期，可适量增加虚值双卖，策略交易关注7月、9月的继续介入机会。行权的话，准备资金。

　　钢厂对焦炭采购价格第八轮提降范围逐步扩大，焦企挺价意愿较强，焦钢博弈开启。焦企生产多维持高位，焦炭市场供应偏宽松局面暂难缓解，出货仍有所压力，部分利润接近亏损的焦企有检修焦炉计划；需求方面，钢厂开工积极性不减，且河北地区环保限产严格执行，使钢厂日耗低位运行，对焦炭刚需有所压制，考虑到当前厂内焦炭库存多处中高位，对焦炭采购积极性有所减弱，部分钢厂仍有压价意向，其余地区钢厂逐步恢复生产，对焦炭需求或有所增加。

　　内蒙地区由于能源双控影响煤矿原煤供应，洗煤厂入洗量下降，支撑价格上涨，现精煤价格上涨50元/吨。山西地区受太原、晋中等地受安全督导影响，产地供应有所下滑，区域性优质主焦、肥煤资源偏紧，价格企稳探涨，临汾地区个别煤矿低硫主焦精煤价格上调20元/吨。配焦煤种仍面临销售压力，产地库存处中高位水平，叠加下游原料煤采购节奏放缓，影响整体配煤市场承压运行。

　　玻璃&纯碱（2105）：

　　玻璃和纯碱震荡承压运行，玻璃高位新高有阻力未能突破调整，纯碱则是在低位上行反弹乏力，不过跌势出现了放缓，玻璃的调整效应还是重点关注。单边考虑上，玻璃继续是看涨，注意前高突破跟进，纯碱单边还是维持偏空对待，但玻璃一旦突破关注提振作用。玻璃支撑参考2100附近。

　　【农产品】

　　豆粕&菜粕（2105）

　　豆粕今日增仓的情况下延续震荡的走势，期价目前还是没有明确的趋势性交易机会。建议投资者日内短线交易为主，关注下趋势线的支撑作用，一但跌破的话可能打开回调的行情。

　　菜粕今日减仓的情况下出现大幅走弱的行情，期价跌破了日均线的支撑，震荡下行的迹象明显，关注持续性，移仓换月阶段，震荡加剧，日内参与为主。

　　豆油&棕榈油&郑油（2105）

　　豆油今日减仓的情况下出现了加速下跌的行情，期价受到外盘美豆油大幅下跌的影响，期价目前已经报收5连阴。那么建议客户在上周五布局的空单，现在浮盈比价可观，下移止损之后继续持有空单即可。期价跌破60日均线之后仍然有下跌空间。

　　棕榈油今日减仓的情况下出现了先跌后反弹的行情，期价相比豆油抗跌一些。但是最终收盘还是跌破了7356附近的平台支撑，如果不能收复的话，继续奔着60日均线下跌的概率较大。

　　郑油今日增仓的情况下延续跌势，虽然盘整有明显的反复，但是重心下移的迹象明显，如果期价不能收复60日均线的支撑，日内短空可继续尝试。

　　玉米&大豆（2105）

　　玉米今日减仓的情况下延续弱势阴跌的走势，期价盘中出现了加速但是有迎来快速反弹。不过重心一直在下移，盘中创出近期新低，建议投资者保持偏空的思路，背靠5日均线的压力位继续反弹抛空为主。

　　豆一今日减仓的情况下出现了连续小幅反弹的走势，期价短期可能在5580附近筑底。建议投资者关注启稳之后逢低试多建仓中线单的机会。

　　【能源化工】

　　原油（2105）

　　INE原油今日减仓的情况下延续偏强的运行节奏，期价盘中回踩391.9附近的平台支撑确认有效，目前期价依旧处于震荡上行的形态。但是国际原油没有持续反弹的迹象，所以国内移仓换月阶段肯定短期有背离的可能，关注短多机会。

　　郑醇（2105）

　　郑醇今日减仓的情况下出现了回调的走势，期价没有延续连续反弹的节奏，那么收盘再次跌破了60日均线的支撑，回到了震荡区间。建议客户早盘止盈离场，采取观望的策略。同时关注移仓换月之后的9月合约的操作机会。

　　PP&塑料（2105）

　　PP今日减仓的情况下出现了加速下跌的走势，期价跌破了底部震荡区间之后继续下行，创出近期新低。建议投资者保持偏空的思路，有高位空单的话继续持有即可，下方关注60日均线附近的支撑作用。

　　塑料今日同样出现减仓下跌的走势，期价收盘跌破了重要的趋势线支撑，建议客户轻仓介入空单，接下来关注下跌的持续性，多单暂时回避。

　　橡胶（2105）

　　橡胶今日减仓的情况下延续加速下跌的行情，期价盘中反弹触及5日均线的压力位之后下行，给了投资者很好的做空机会，走势符合预期，建议投资者继续持有空单，趋势不变，不要逆势抄底。

　　市场消息

　　中国3月官方制造业PMI为51.9，预期为51.2，前值为50.6；3月官方非制造业PMI为56.3，预期为52.0，前值为51.4。

　　统计局表示，春节过后，企业生产加快恢复，3月份制造业景气明显回升。在调查的21个行业中有17个行业PMI位于荣枯线以上，景气面较上月有所扩大。春节过后，国内市场产需加快释放，加之世界主要经济体经济继续复苏，本月新出口订单指数和进口指数分别为51.2%和51.1%，高于上月2.4和1.5个百分点，其中进口指数升至近年高点。服务业升至较高景气水平。服务业商务活动指数为55.2%，高于上月4.4个百分点。建筑业重返高位景气区间。

　　据财政部数据，1-2月，全国发行地方政府债券4181亿元。截至2月末，全国地方政府债务余额260166亿元。

　　昨晚（29日）因蒙古国一司机新冠肺炎确诊，策克口岸疫情防控措施升级，口岸监管区管委会通知即日起闭关排查中，具体通关恢复时间及恢复程度暂未明确。作为中国进口蒙煤最重要、通关量最大的甘其毛都口岸自3月中下旬因疫情影响，要求日均通关车数控制在50车以内，近日通关车数稳定在30车左右。而同时作为蒙煤第二大通关口岸的策克口岸执行闭关，或对蒙煤供应进一步造成一定程度的影响。

　　本周中国预到港的铁矿船载量约1092.05万吨，环比减少848.21万吨,环比减少43.72%

　　上周（20210322-20210328）全国到港1942.50万吨，环比减少314.95万吨,减少13.95%.

　　上周（20210322-20210328）全球铁矿石全球发运量3648.98万吨，环比增长11.62%,其中巴西发货量644.06万吨，环比增长13.43%。澳洲发货量2039.38万吨，环比增长23.71%。

　　据市场统计，截止3月31日，本周广州20家主流仓库螺纹钢127.2万吨，环比下降5.65万吨。线材盘螺74.9万吨，环比下降2.95万吨。目前广州建筑钢材总库存为202.1万吨，环比下降8.6万吨。较去年同期下降23.25万吨。

　　据外媒报道，由9位分析师参与的调查显示，USDA即将发布的月度油籽压榨报告料显示，美国2月大豆压榨量料下降至495.2万短吨或1.651亿蒲式耳，低于1月的1.965亿蒲式耳和去年同期的1.753亿蒲式耳，这将是2019年9月以来的最低水平。USDA将于北京时间4月2日凌晨3:00公布月度油籽压榨报告。

　　据商务部监测，上周（3月22日至28日）全国食用农产品市场价格比前一周（下同）下降1%，生产资料市场价格下降0.1%。其中，猪肉批发价格每公斤35.72元，下降2.9%；豆油批发价格上涨0.3%；动力煤价格为每吨607元，上涨0.2%。

　　外电3月30日消息，行业消息人士援引美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存增加，汽油库存意外骤降。

　　消息人士称，截至3月26日当周，原油库存增加390万桶，受访分析师预期为增加约10万桶。

　　汽油库存骤降600万桶，而预期为增加70万桶。

　　包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加约260万桶，预估为增加20万桶。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429；雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

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