多空形势逆转 胶价再寻支撑

摘要：

近来沪胶加速走低，下游需求趋弱以及新胶提前开割的预期带来压力，宏观面则受到欧洲疫情反复，以及美元强势所造成的偏空影响。这些因素与年初时供应偏紧且需求旺盛的基本面，及疫苗推广令疫情扩散放缓和美国将推出新经济刺激政策的宏观面相比，多空形势出现逆转，这决定了未来胶市表现将继续偏弱。沪胶主力合约可能会下探至13000元关口甚至更低去寻找支撑，而14500-15000元或许变为重要压力区。

正文

下游需求转弱难以提振胶价

今年春节后下游企业复工较快，轮胎企业停工平均时间为9.5日，低于往年10~14天的水平。而且，个别企业在春节期间继续生产。据隆众资讯统计，2月下旬半钢胎样本厂家开工率为46.02%，环比上涨33.77%，同比下跌3.30%；全钢胎样本厂家开工率为53.67%，环比上涨33.85%，同比上涨0.41%。

进入3月之后，企业开工回到往年高位。据三月中旬的数据显示，半钢胎样本厂家开工率为72.24%，环比上涨3.16%，同比上涨14.13%；全钢胎厂家开工率为76.83%，环比上涨3.69%，同比上涨17.46%。不过，原材料价格大涨施压轮胎生产成本，轮胎企业纷纷上调产品售价，而下游经销商库存升高，继续拿货的意愿不强，终端消费者对轮胎提价有抵触，未来可能影响轮胎生产进度。

汽车方面，2021年1、2月国内汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%，2020年初因公共卫生事件的冲击导致汽车产销量大幅萎缩，所以今年同比增幅可观。但与2019年数据相比，汽车产销量仅略有增长，同比增幅2.9%和2.7%；与2018年数据相比，汽车产销同比下降11.5%和12.6%。

特别是，重卡销量自2020年4月份至今年2月，已连续11个月同比增长。疫情过后，各行各业逐渐复苏导致需求回升，且国六排放法规的要求也提振重卡销量频创新高。不过，国六新规将于今年7月起实施，为满足新排放标准而更新车辆的需求会逐渐减少，对于后期重卡销售增长会有不利影响。

产区可能提前开割 供应压力逐渐增加

2、3月份国内天胶产区全面停割，新胶供应进入低谷。不过，由于自去年四季度至今，天胶价格处于2018年以来的高位，产区提前开割的热情较高。海南主要产区计划于4月初开割，虽然云南部分胶树发生白粉病，但在4月份集中开割的可能性仍很大。若天气正常，2021年国内天胶产量可能将达到82万吨，甚至更多。

还有，越南、泰国等主要产胶国也将在4、5月份陆续开割。全球疫情形势缓和将缓解泰国割胶外劳紧张的局面，且胶价自历史低点回升也将刺激产胶热情。近十年主要产胶国（马来西亚、泰国、印度尼西亚、中国、越南、印度等）天胶种植面积平均值为1095.86万公顷，2016年出现1135.63万公顷的历史峰值，2020年为1121.42万公顷，较峰值时下降了1.3%，高于近十年平均值2.3%。所以，近年天胶的潜在产能依然很高，除去天气因素之外，胶价表现对产量的影响相当重要。市场预计今年全球天胶产量将同比增加7.7%达到1365万吨，供应压力会逐渐显现。此外，年初受集装箱短缺、海运费高涨的影响，外胶进口船期被迫推迟，预计4月份会集中到港，这部分压力也不可小觑。

沪胶冲高回落?考验前期整理区支撑

2月份沪胶冲高回落，长期看始自2020年4月份以来的上升趋势可能告一段落，但万元左右的历史底部经过“黑天鹅”事件考验之后应更加可靠。2018年至2020年三季度，沪胶曾长期在11000-13000元区间内波动。尽管预期新胶产量将会明显增加，但是全球经济形势好于上年将提振需求也是大概率事件，所以13000元关口有望存在较强支撑。

综上所述，天胶供需面正在由阶段性偏紧向宽松转变，而前期宽松的货币政策可能逐渐收紧，多空优势反转对于胶价构成压力。国内外产区开割进度以及下游企业开工情况是重要的基本面题材，全球疫情形势以及主要经济体货币政策的调整则决定宏观环境的多空影响。预计沪胶中期仍将以寻底走势为主。