沥青需求还能不能起来

观点小结

调研背景：2021年3月16-19日前往华东进行沥青调研，拜访的企业类型以贸易商为主。

需求：

3月华东当地沥青刚需释放程度低，雨水天气是主要原因。4-5月华东雨季也会影响施工。

市场一致预期西南需求好，提前备货，但是当地的刚需增量不及供应增量，社会库存高位，导致华东货难以继续上行至长江上游，同时镇江社会库接近满库，华东炼厂库存承压。

调研对象对于全年的需求预期看法不一，基于各自所接触到的样本，也难以定量分析。

3月华东降水影响终端需求释放

数据来源：百川，天风期货研究所

重庆社会库存高位，华东炼厂库存压力显现

数据来源：百川，天风期货研究所

调研情况汇总?

调研参与者A

看多原油所以看多沥青，但是短期没有太大的机会，做多担心需求塌陷，认为今年整体需求不会像去年那么好；做空的话，原油是成本支撑，沥青难深跌，认为是震荡行情。

拜访企业B

基于货币贬值看多，同时认为经济内循环下需要拉动内需，拉动基建所以看好沥青需求，反馈说江苏、安徽的高速公路规划量不低，安徽“十四五”期间要新建3500公里的高速公路。

拜访企业C

基本情况：沥青周转量每年45万吨，改性沥青生产能力每年15万吨。库容6万吨，全部自用，拜访时库存4万吨。

销售对象：70#沥青会销往防水企业，比例不明，大头还是道路方向。因为很少垫资所以不做终端业务也很少遇到回款问题，一般是先款后货。下游客户以贸易商为主。

需求：目前很多项目还没有启动，原因之一是今年雨水比较多，跟往年同期相比需求偏少。调研之前的周末天气不错，发货量爆发，但一下雨发货量就不及往年同期。下游客户反馈今年的需求量还可以。

囤货：在价格上行的时候会适当囤货，在价格下行的时候会慎重。

定价：依据销量和库存成本，并参考主营炼厂的报价。

拜访企业D

基本情况：沥青周转量每年30万吨，具有改性沥青生产能力，两条改性生产线一开一备。库容4.5万吨，可外租，拜访时库容是满的。

需求：现在正常每天约1000吨发货量，下雨的话需求不行。认为3-4月份需求比较弱，因为项目资金还没下发。看好今年整体的需求，因为国外疫情严重，国内需要内循环拉基建，政府债务可以更大，另外按照交通部的投资计划来看需求也该增长。

囤货：参考原油走势，并且在跨区价差合适的时候从区外拿货，冬天囤货会参考上一年的价格波动区间，区间中下部的价格愿意囤货。

拜访企业E

基本情况：库容20万吨，前两年外租较多，今年目前很少，大部分自用，拜访时库存10万吨。

需求：年后出货不理想，囤货需求清淡，认为华东4-5月雨季可能出现季节性下跌。今年华东需求不会像往年那么好，贸易商反馈业务重点不会在华东而会在广西、云贵，因那边项目比较多。

沥青去往防水方向的比例约为15-30%。

调研参与者F

往年下游胀库了之后华东货才往西南走，今年因市场预期西南需求强于华东，华东货先往西南走，西南社会库已经满了，有船漂着没法卸货，倒逼华东炼厂累库。现在项目不敢开工，因为去年投标价很低，和今年市场价差别大，大家在观望，西南目前需求增量不及供应增量。

拜访企业G

基本情况：沥青周转量每年20+万吨。

需求：

西南需求量大，“十四五”期间每个省规划量都大，今年每个省项目都不少。

市场需求是有的，资金情况上半年4月可能会好一点，下半年三四季度可能会好一点，听闻有些项目资金4月会陆续下发。认为今年整体需求比去年弱一点。

西南、华南已经陆续开工，华东开工慢，西安因为全运会可能开工早。

西南市场资金情况不太好，回款偏慢。

调研参与者H

贵州有大的项目，但是担心回款问题。

认为今年需求不会好于去年，因为不让个人垫资，政府也没钱，并且不允许没钱的时候施工。

调研参与者I

对于原油悲观，认为价格已经price in了对于需求的预期，认为市场高估了油价，现在原油供需确实有缺口，认为后面缺口越来越小。

拜访企业J

基本情况：库容7.8万吨，可外租，拜访时库存6万吨左右。

需求：今年是建党100周年，听闻很多工程限定5月底或者6月要完成路面施工，7月1日前要全面完工，这一类是重点工程，上半年的量会比往年多一些。目前搅拌站开工率很低，导致沥青价格有点松动，另外下雨影响沥青销售，只要天气连续晴三天，销售就有好转。

资金：江西、湖南、四川的资金情况相对还不错。企业在选择终端项目的时候会提前分析风险，考察资金来源、结算方式等等，来决定是否去投标，从源头降低面临的回款风险。

沥青路面施工质量与沥青的关系不是很大，70-80%问题出现在石料、施工技术等方面。

终端对沥青价格并不敏感，因为沥青用量只占4%左右，更看重混合料的质量和价格。

冬储：以前炼厂为了维持高开工而降价甩货沥青，让利给贸易商，现在炼厂库容越扩越大，库存压力相比以前有所缓解，调节能力变强。今年原油的波动盖过了冬储的影响。备货要基于对原油和沥青行情的判断，不仅仅是从季节性去思考，如果油价绝对价格很低，愿意拿货，同时也会考虑库容、在手合同和工程的情况。

镇江目前罐容很紧张。

拜访企业K

基本情况：库容8.6万吨，可外租，拜访时库存不到4万吨。

2013年期货上市前，库容基本没有整租，贸易商以招投标项目为主，根据中标情况和沥青价格进行冬储备货，上半年入库多出库少，下半年入库少出库多，每年12月31日时库存接近0，期货上市之后期现商开始整租，近几年在12月库存经常还有3-4万吨。

码头费

外贸船，入库卸货18元/吨，出船装货10元/吨。内贸船，入库卸货15元/吨，出船装货10元/吨。

外贸船换内贸船，收18+10的过驳费，但是有优惠，幅度不明。

拜访企业L

基本情况：库容4.2万立，拜访时满库。

需求：安徽、江西贸易商拿到手的项目并不少，所以认为需求不会差。