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库存下降供给增量有限 需求决定苯乙烯上涨空间

2021-04-07 07:05:46 和讯期货 

来源:方正中期期货

摘要:

由于成本支撑较强,港口持续去库,工厂库存低位,贸易商补货和下游刚需有所回暖,现货流通偏紧,持货商挺价拉涨,且新增产能投产不及预期,装置集中检修,4月新增产量有限,市场做多热情升温,苯乙烯价格强势反弹。但是,随着苯乙烯价格快速回涨,下游和终端对高价货源抵触情绪增加,现货成交清淡,刚需采购为主,在终端需求未明显回暖的情况下,苯乙烯价格上涨空间将受压制。预计4月份苯乙烯偏强震荡,多单继续持有,谨慎追多,第一压力位为9400。关注下游需求改善情况。

正文

一、苯乙烯成本支撑较强

原油:供给端, 4月OPEC+产油国会议决定将在5月、6月和7月分别将石油日产量提高35万桶、35万桶和44.1万桶,沙特将逐步取消自1月以来自愿减产的100万桶/日,5月减少25万桶/日,6月减少35万桶/日,7月减少40万桶/日,同时沙特方面表示,当伊朗恢复到2016年的产量时,可以考虑限制产量。产油国未来的增产计划较为温和对供给冲击有限,同时市场认为欧佩克+逐渐增加的石油供应不足以满足不断增长的需求,且对于伊朗供给的恢复也有一定对策,因此原油供给总体偏紧。需求端,虽然欧洲疫情反复,对原油需求恢复造成阶段性的负面影响,但是随着疫苗广泛接种,出行生活将逐步回归正常化,原油需求逐渐恢复的趋势不变。整体上,供给偏紧,结合需求恢复和通胀预期,原油将延续偏强震荡的走势。

纯苯:成本端原油偏强震荡,成本支撑较好。供给端,据隆众资讯,纯苯外盘价格高位坚挺,美韩套利窗口开启,中韩套利窗口关闭,预计4、5月份韩国纯苯出口中国减少;马来西亚、日本和印尼三套装置非计划内检修,近40万吨/年产能受到影响,预计东南亚地区供应偏紧。国内4月纯苯装置集中检修,产量预计下降。需求端,纯苯下游利润较好,开工率维持高位,对纯苯需求较好。预计4月份纯苯价格震荡向上。

乙烯:韩国LG裂解装置故障,在供给端对乙烯价格有支撑。成本端,原油偏强震荡。需求端,下游开工率高位,需求较好。预计乙烯价格偏强震荡。

苯乙烯利润在3月中下旬触及成本线后,快速回升,当前500元/吨左右,利润尚好。原材料端对苯乙烯价格支撑强劲,但是尚好的加工利润,对成本支撑力度有所削弱,总体上苯乙烯成本支撑较强。

二、装置集中检修 4月份供给增量有限

截至4月2日,苯乙烯开工率88.45%,苯乙烯开工率维持在近90%左右的相对高位。在3月下旬已经出产品的中海油壳牌70万吨/年装置和中化泉州45万吨/年装置,将在4月份产品投向市场,并逐步提高开工负荷,但是原计划4月中旬投产的中化弘润12万吨/年装置投产延期到5月初,新装置投产未按原计划实施现象屡有发生。而4月份装置集中检修,涉及产能125万吨,将对冲部分新增产能,产能增量有限。

三、苯乙烯港口去库 工厂库存低位

截至3月31日,苯乙烯华东港口库存为10.85万吨,周环比-3.95万吨,港口处于去库通道。港口到货以内贸货为主,进口到货量减少;出口持续装船,下游提货增加,提货大于到货,港口库存持续下降。若下游维持当前开工率,码头提货有望小幅增高,出口装船仍有安排,而进口到货减量,内贸到货或有增加,4月份仍有持续去库预期。

工厂库存处于去年同期相对低位震荡,截至4月1日,工厂库存15.93万吨,周环比小幅增加0.4万吨,同比减少6.25万吨,而且相比2020年同期数据,2021年数据新增了几家大型炼厂的库存。工厂库存的相对低位水平,对苯乙烯价格的上涨起到了支撑作用。

四、下游开机率回升

随着苯乙烯价格止跌反弹,下游EPS、PS、ABS等价格亦反弹。终端刚需有所回暖,下游开工率回升,对苯乙烯价格上涨起到了助推作用。截至4月2日,EPS开工率为64%,周环比+8%;PS开工率为81.99%,周环比+2.32%;ABS开工率为97.44%,周环比+3.62%。EPS的下游北方板材需求回暖,包装需求仍显偏弱,开工率有较大上升空间,预计EPS开工率将继续回升。PS下游需求未明显恢复,对高价存抵触情绪,预计PS开工率维持当前水平。ABS下游家电企业和改性厂目前盈利情况不佳,抵触高价货源,刚需拿货,但随着家电行业旺季来临,下游采购积极性将上升,预计ABS开工率维持高位。业内对金三银四的“银四”仍抱有较高期望,随着时间推移,下游和终端需求有望继续回暖。

五、成本支撑库存低位 苯乙烯强势反弹

由于成本支撑较强,港口持续去库,工厂库存低位,贸易商补货和下游刚需有所回暖,现货流通偏紧,持货商挺价拉涨,且新增产能投产不及预期,装置集中检修,4月新增产量有限,市场做多热情升温,苯乙烯价格强势反弹。但是,随着苯乙烯价格快速回涨,下游和终端对高价货源抵触情绪增加,现货成交清淡,刚需采购为主,在终端需求未明显回暖的情况下,苯乙烯价格上涨空间将受压制。预计4月份苯乙烯偏强震荡,多单继续持有,谨慎追多,第一压力位为9400。关注下游需求改善情况。

(责任编辑:陈状 )
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