玉米现货依旧偏弱 期货不断新低

2021-04-13 08:27:30 新浪网 

一、国际市场

1、面积报告利多,美玉米价格暴涨

USDA:截至2021年3月25日的一周,美国玉米出口检验量为1,695,215吨,上周2,017,525吨,去年同期为1,270,152吨。迄今为止,美国2020/21年度(始于9月1日)玉米出口检验总量为33,739,147吨,去年同期为18,160,616吨。同比增加1,558万吨,增幅85.78%。

图1.2:美玉米出口与收获率情况

数据源:盛达期货研究院

截至2021年3月25日的一周,美国2020/21年度玉米净销售量为797,300吨,比上周低了82%,比四周均值低了46%。当周出口量为1,977,500吨,和上周持平,但是比四周均值高出2%。

截止到3月12日当周,乙醇平均每天生产965,000桶,周环比增加4.66%,年同比下降6.18%。

图1.3:CME玉米12月合约价格走势

数据源:盛达期货研究院

3月底面积报告,低于市场预估区间的下沿&低于2月农业展望论坛预估数据,美玉米周四涨停收盘。这份报告奠定了未来数月的牛市基础;+中国继续买买买+美国西部干旱将持续至6月底(2012年后市场未真正炒作美国本土干旱),美玉米后市上涨空间依旧可期!

二、国内市场

1、农户仍明显超过去年同期

截至3月10日,主产区各类粮食企业累计收购:黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米7,958万吨;同比增加636万吨。

图2.1:主产区各类企业玉米收购情况

数据源:盛达期货研究院

2、东北和华北现货继续上量;周末华北深加工挂牌价落声一片

国内主产区基层粮售粮压力逐步释放,加之替代玉米用于饲料数量增加,进口玉米及其他谷物陆续到货。玉米现货价格基本稳定,局部价格继续走弱。

东北:气温逐步升高,潮粮霉变风险增加,持粮主体待售心态明显松动,玉米上量速度加快。据悉,农户地趴粮恐慌性销售告一段落,基本结束。目前卖粮压力来自贸易商的恐慌性卖粮。

华北:月初以来潮粮集中上量,东北粮源入关数量持续增加,市场供应量激增;中下旬多地出现阴雨天气,基层玉米出售及运输不便,前期降价也使持粮主体惜售心理再起,玉米到货量有所下降。周一,山东深加工剩余车量81辆,较周六增加11辆。小长假期间,华北门前到车量明显减少;预计后期将逐步切换至涨价模式。

图2.2:中国玉米价格情况

数据源:著名网友孙教授

南方销区:终端处于季节性消费淡季,加之替代效应,对内贸玉米需求不强。南方销区局部非洲猪瘟疫情频发,养殖户出栏积极,饲企进一步加大替代谷物比例,玉米饲用消费的减少。大多数饲企没有富裕的资金用于囤货。随用随采就是唯一的选择。

港口:产区潮粮仍处于上量期,北方港口集港量略有增加,但仍处于低位水平,截至月底北方港口库存总量有所下滑,共计326万吨。

南方港口玉米内贸库存减少,进口库存增加,截止本月底蛇口港库存总量约122万吨左右。东北贸易商出货心态积极,南方销区玉米到货量逐步增加。

3、环比,北跌南稳(锦州港(600190,股吧)↓80-90元/吨、广东港↓20-30元/吨)

3月31日,广东港口内贸玉米库存39.8万吨。外贸玉米库存70.7万吨,占比63.98%!(本周三南港库存较上周环比增1.9万吨)。周五,新粮主流价:目前港口2020年二等新玉米报价2780-2800元/吨,较上周五跌20-30元/吨。广东港口玉米市场价格行情弱势暂稳。现货成交清淡、需求低迷、到货成本下跌及小麦等谷物陆续到货等继续制约市场心态。南港库存结构显示了南方能量料来源多元化特点,对国产玉米依赖较弱。

图2.3:北方和南港港口库存与玉米价格

数据源:盛达期货研究院

目前,南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润766元/吨。

图2.4:南北港价差与理论进口利润

数据源:盛达期货研究院

4、生猪继续下挫,未来5、6月份或将小幅反弹;本周无新增FW疫情

农业农村部:3月份第4周,生猪、活鸡、白条鸡、商品代肉雏鸡、牛羊肉、玉米、豆粕、配合饲料价格下降,主产省鸡蛋、商品代蛋雏鸡、生鲜乳价格上涨。本周无新增小飞疫情。

短期来看,虽生猪价格跌势未止,但是现货这波杀跌或已临近尾声。5、6月份或有小幅反弹,高度应该不会像N多券商和期货公司说得那么高。但是大势依旧是跌势!

生猪价格。全国活猪平均价格27.46元/公斤,环比下降3.7%,同比下降24.1%。全国30个监测省份活猪价格普遍下降。华南地区活猪平均价格较高,为29.07元/公斤;东北地区较低,为25.40元/公斤。全国猪肉平均价格44.09元/公斤,环比下降2.6%,同比下降22.5%。全国30个监测省份猪肉价格普遍下降。华南地区猪肉平均价格较高,为48.99元/公斤;东北地区较低,为38.80元/公斤。全国仔猪平均价格93.37元/公斤,环比下降0.5%,同比上涨0.5%。甘肃、海南、福建、河北、青海等7个省份仔猪价格上涨,宁夏、山东、上海、天津、山西等22个省份价格下降。(淘汰低效三元,更新二元,二元能繁母猪价格预计仍将继续高位一段时期。)

图2.5:生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源:盛达期货研究院

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.60元/公斤,环比下降0.2%,同比上涨3.2%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.06元/公斤,环比上涨1.0%,同比上涨17.3%。全国活鸡平均价格19.95元/公斤,环比下降0.3%,同比下降0.9%。白条鸡平均价格21.92元/公斤,环比下降0.5%,同比下降3.8%。商品代蛋雏鸡平均价格3.74元/只,环比上涨0.5%,同比下降12.0%。商品代肉雏鸡平均价格3.87元/只,环比下降0.3%,同比下降18.5%。(虽然肉禽和蛋禽在缓慢去产能中,但产能仍居高位,因此对豆粕和玉米饲用需求不必过于忧虑)

图2.6:鸡蛋、活鸡、白条鸡价格情况

数据源:盛达期货研究院

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格87.19元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨3.5%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格79.83元/公斤,环比下降0.1%。全国羊肉平均价格85.70元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨5.9%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格83.19元/公斤,环比上涨0.3%。(官方数据显示:多地牛羊肉甚至牛奶价格高位小幅下跌。这或是蛋白整体供应过剩的一个重要标志。)

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.29元/公斤,环比上涨0.2%,同比上涨13.8%。

图2.7:牛肉、羊肉、生鲜乳价格情况

数据源:盛达期货研究院

饲料价格。全国玉米平均价格2.98元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨40.6%。主产区东北三省玉米平均价格为2.76元/公斤,环比下降0.7%;主销区广东省玉米价格3.05元/公斤,环比上涨1.0%。全国豆粕平均价格3.71元/公斤,环比下降1.9%,同比上涨13.1%。育肥猪配合饲料平均价格3.60元/公斤,环比下降0.6%,同比上涨15.4%。肉鸡配合饲料平均价格3.62元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨13.1%。蛋鸡配合饲料平均价格3.34元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨14.4%。

图2.8:育肥饲料猪、蛋鸡料、肉鸡料价格情况

数据源:盛达期货研究院

短期二季度生猪价格或将低位小幅反弹,我们对生猪价格震荡下跌的观点不变,后期压力最大的仍将是禽类产品,目前禽类去产能慢于市场预期;牛羊肉的高价料难持续,多地牛羊肉甚至牛奶价格高位回调,个人认为这或是蛋白供应过剩的一个标志。

5、玉米淀粉明显回落;蛋白粉和胚芽粕被豆粕带动低位小幅反弹

本周,国内玉米淀粉价格延续跌势,且跌幅明显扩大。截止本周五,山东地区玉米淀粉市场主流3450-3520元/吨,河北地区玉米淀粉价格在3460-3600元/吨,东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在3350-3550元/吨,较上周继续跌30-150元/吨,而较去年同期涨970-1520元/吨不等。

本周,在豆粕涨价带动下,蛋白粉和胚芽粕价格小幅反弹。因我们预计夏季豆粕期货价格将被美盘带动暴涨,预计后期副产品价格将继续被豆粕带动走高!

图2.9:玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源:盛达期货研究院

本周五,山东玉米淀粉理论加工利润36.88元/吨,环比大增101元/吨;吉林长春玉米淀粉理论加工利润96.6元/吨,环比基本持平。

图2.10:玉米淀粉行业理论利润情况

数据源:盛达期货研究院

本周,玉米淀粉行业开工率71.61%,环比降低2个百分点。同比降5个百分点。

图2.11:玉米淀粉行业开工率情况

数据源:盛达期货研究院

本周64家企业行业库存85.16万吨,较上周增0.9%,较上月同期增14.17%;较上年同期降6.1%。据天下粮仓网82家调查数据:玉米淀粉企业淀粉库存总量达88.39万吨,较上周增0.63%,较上月同期增14.32%;较上年同期降5.6%。淀粉库存15.07万吨,环比增2.69%,同比降32.47%。

图2.12:玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源:盛达期货研究院、天下粮仓

目前,华北尤其是山东,玉米现货乐观预期将有企稳回升端倪。这对玉米淀粉现货支撑将较为明显。对副产品价格,后期明显看涨,驱动或将来自于豆粕被美盘炒作干旱带动。

6、国内疫情得到有力控制,玉米酒精价格高位小幅回落;DDGS价格被豆粕带动小幅反弹

本周,国内玉米酒精价格继续偏弱。国产DDGS价格在豆粕带动下小幅反弹。

图2.13:中国玉米酒精价格与DDGS价格情况

数据源:盛达期货研究院

本周,行业开工率50.24%;环比降7个百分点;同比降低12个百分点。

图2.14:玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源:盛达期货研究院

成本支撑减弱+疫情得到有力控制,玉米酒精价格有望高位继续回落!后期DGS价格或将被豆粕带动走高。

7、玉米淀粉&淀粉糖出口继续下滑;中国木薯淀粉进口增加

据海关数据显示:2021年2月中国出口玉米淀粉0.6万吨,环比降幅68.18%,同比降幅90.74%,玉米淀粉出口已经连续9月同比大幅下滑;1-2月小计出口2.49万吨,同比降幅81.3%。

受全球疫情及国内玉米淀粉价格持续冲高影响,国内玉米淀粉出口量下滑明显,2月份出口量创五年以来最低的单月纪录。

若按照前2个月月均出口量2.49万吨推算,则2021年玉米淀粉总出口量在14.97万吨,降幅75.98%。

若按照前俩个月的同比增幅来推算,则2020年玉米淀粉总出口量在11.65万吨,同比减少81.3%!

也即,目前即便仍有出口退税的加持,原料成本高企已经把红利吞吃殆尽;何况,RMB相对强势,也不利于中国玉米淀粉出口。年内,大概率玉米淀粉出口数量就是同比大幅下降,难以发生神奇的逆转。

图2.15:中国玉米淀粉出口情况

数据源:盛达期货研究院

2021年2月中国出口淀粉糖8.6万吨,环比降幅23.54.57%,同比降幅17.22%。1-2月小计出口量19万吨,同比降幅21.41%。

若按照前俩个月淀粉糖的各个品种各自月均出口量同比增幅来推算,则2021年淀粉糖总出口量在116万吨,降幅23.48%。若按照前2个月的各个淀粉糖品种各自月均数量来简单推算全年,则2020年淀粉糖总出口量在114万吨,降幅22.89%。

原料成本抬升+RMB相对强势,导致出口需求逐步下滑。高价抑制出口需求的经典再现。临储收购政策取消以来,原料成本大幅下降,叠加出口退税俩个政策导致的红利,随着价格回升至高位,已经消耗殆尽!

图2.16:中国淀粉糖出口情况

数据源:盛达期货研究院

2021年2月,我国进口木薯淀粉23.06万吨,环比降幅24.16%,同比增幅65.68%。前俩个月小计出口53.46万吨,同比增幅60.59%。若按照前俩个月月均进口量26.73万吨来推算,则2021年木薯淀粉总进口量在320万吨,同比增幅将在16.34%。

图2.17:中国木薯淀粉进口情况

数据源:盛达期货研究院

国内成本推动价格继续上扬叠加RMB相对强势,玉米淀粉和淀粉糖出口讲继续有所抑制;木薯淀粉进口继续刺激增加。(简单朴素有效)

8、2020/21年度玉米及替代品进口有望超过4000万吨

海关数据显示:2021年2月我国进口玉米178万吨、进口高粱71.5万吨、进口大麦59万吨、DDGS1.48万吨、进口木薯49.08万吨。2020/21市场年度的第5个月,玉米及替代品进口1833万吨,简单推算至全年进口量4399万吨。市场预计中国玉米及替代品进口量仍有望大增,目前看增至5000万吨量级可能性不低。

美国的玉米和大豆为代表的农产品(000061,股吧)价格已经被中国买盘推动涨至多月以来的高点。而且,中国买盘造成美国大豆和玉米平衡表偏紧,构成了美国农产品牛市的逻辑之根。

图2.18:玉米及替代品进口情况

9、现货恐慌性卖盘涌现;期货再创新低

本周,现货东北地趴粮基本已经销售殆尽,农户的恐慌性卖粮告一段落;但是恐慌情绪蔓延至现货贸易商,东北的中小贸易商再现一波杀跌。经历两波恐慌性杀跌,市场缺乏再次杀跌的动力和来源。所谓洗洗更健康,现货底部应该大概率被两波恐慌性杀跌杀出来了。

小长假期间,华北尤其是山东深加工到车量再次枯竭。华北尤其是山东深加工挂牌价格不得不切换至提价模式。乐观些预计,4月中旬,现货卖压基本消耗殆尽。最迟,现货卖压难以超过五一持续存在!

目前,进口玉米及替代品后期将大量到港;小麦大量替代;甚至水稻定向拍卖再起。市场越来越没有了缺口的声音。从春节前的极致乐观到春节后的极致悲观,不过短短两三个月的时间!

现在的现实是,真正对玉米现货价格构成支撑的,只有深加工企业的玉米刚需。饲企有进口玉米及替代品、小麦等更多选择。南港目前进口玉米库存一直在玉米总库存的6成以上,其实就是南方饲企解决能量料来源的一个缩影。目前国内市场割裂;淮河以南的南方市场,以进口玉米及替代品主打;国产玉米更多供应北方市场。饲企用进口玉米及替代品、小麦、稻谷等多种途径解决能量料原料;深加工单独撑起玉米一片天的难度较高!

另外,市场有新增的隐忧:南方雨季到来,市场担忧小飞在南方再次肆虐一遍(类似于2020年春季),那玉米市场将更加雪上加霜!关于小飞的传言,不仅影响国内情绪,甚至,CBOT的市场也被中国小飞造成需求不利的恐慌情绪覆盖。

图2.19:大连玉米2105与2109合约价格

数据源:盛达期货研究院

现货经历了两波恐慌性杀跌,进一步杀跌的动能明显减弱中。乐观点:期货清明节小长假前后见底;现货五一前见底。2109玉米期货,周五见过本轮低点的概率不低。

图2.20大连玉米淀粉2105与2109合约价格

数据源:盛达期货研究院

未来,假若现货玉米寻过底后,对玉米淀粉有成本支撑;副产品价格或有来自豆粕涨价的外力助攻。

盛达期货

(责任编辑:赵鹏 )
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