巨星财富：绿色能源革命推动银价上涨

　　在过去10年中，太阳能(000591,股吧)行业的模块价格以美元/瓦为基础下降了80%，从2011年的每瓦峰值（Wp）超过1美元，到2020年离岸价（FOB）不到0.20美元。然而，今年来自中国的模块离岸价格已经上升到0.22美元/瓦以上，扭转了七年来的趋势。这一发展是由用于制造硅太阳能电池的主要商品（包括多晶硅、银、铝和玻璃）的价格上涨以及运输成本上升造成的。用于太阳能电池制造的关键商品之一是银，因为银的电气特性使其成为电池前后的理想电接触。2012年至2016年期间，该行业大幅减少了昂贵银的使用量，从超过200毫克/电池降至约100毫克/电池。巨星财富表示，2021年白银市场仍然是值得关注的贵金属，因为它将成为绿色能源革命的关键金属。

　　自2016年以来，银的使用量仅略有下降，目前在80-90毫克/电池的范围内，与行业机构的乐观预测相矛盾。由于每块电池使用较少的银，同时也受益于大宗商品价格的下跌，光伏产业的每瓦特银成本贡献从2012年的0.05美元/瓦特降至2020年的0.015美元/瓦特。然而，银对总模块成本的贡献现在又在上升，因为每个电池的银使用量已经稳定下来，而价格却在上升。巨星财富看好白银和白银生产商，因为预计随着美国寻求开发更多绿色能源技术，太阳能需求将大幅增长。目前太阳能发电约占全球发电量的10%，这意味着该行业还有很大的增长空间，到2025年，太阳能发电量有可能翻一番。

　　全球对可再生能源的持续关注，以及美国的重新参与和领导，为太阳能的未来增长提供了有利的背景，从历史上看，在贵金属牛市周期中，白银往往表现优于黄金，巨星财富认为，这种太阳能的说法可能是推动工业和投资对白银需求的重要因素。尽管太阳能电池板领域的先进技术使得企业使用的银越来越少。这一趋势可能已经走到了尽头，但其他金属也不太可能被用作银的替代品。预计太阳能电池数量不断增加带来的额外需求，将大大抵消未来白银节俭带来的更有限影响，从而推动光伏应用的白银需求在2025年前净增长约35Moz，年总需求约135Moz。在标准温度下，银在所有金属中具有最高的导电性，这意味着替代品将无法与每个面板的电输出相匹配。

　　几年来，建造太阳能发电场的成本一直在下降，使得太阳能发电越来越受到世界各地各种规模项目的欢迎。然而，瑞斯塔德能源公司的一份报告显示，由于组件、运输和劳动力成本的增加，新的公用事业光伏项目开始变得更加昂贵，这一趋势正在转变。不断上涨的大宗商品价格和运输成本正在侵蚀公用事业光伏项目的利润，可能导致接近财务结算的开发项目推迟。组件是公用事业光伏项目中最大的单一资本支出项目，这意味着即使成本的微小变化也会给项目经济带来重大挑战。