限产区域趋于扩大 钢材供需失衡延续

摘要

钢材方面：钢材在4月份受较强基本面支撑，预计价格仍将高位震荡。首先从上游企业情况来看，现阶段受限产政策影响，主流品种产能难以继续释放；另一方面，从原材方面来看，限产背景下铁矿及焦煤焦炭保持坚挺，无论限产是否升级，成本端都是强有力的支撑。不过从终端市场反馈来的情况，目前终端需求资金压力不减，采购节奏存在一定放缓，加之后续市场到货资源成本偏高，因此现货商采购积极性有所减弱，大多保持随行就市、快进快出为主。下周国内钢材市场价格维持高位震荡运行。

矿石方面：唐山限产后铁水产量下降一个台阶，由每日245万吨下降至230万吨，目前产量已经企稳，矿石需求获得一定的支撑。但是，从澳巴发运情况来看，目前整体发运水平并不低，导致铁矿港口库存持续缓慢回升。铁矿石本身供需基本面仍然偏弱，但目前逻辑是成材利润向炉料端传导，铁矿预计继续跟随成材。

风险提示：

终端资金压力过大，需求受到压制

一 供给受限范围趋于扩大，钢材供需失衡延续

本周钢矿期货盘面小幅分化。螺纹反弹后窄幅波动，指数价格上涨0.87%，持仓增加5.2万手；热卷指数价格小涨0.6%，持仓减少3.8万手；铁矿指数价格涨价4.07%，持仓减少1.85万手。现货价格波动收窄，螺纹全国涨跌互现，天津螺纹下跌60元/吨，上海螺纹涨10元/吨；热卷周一大跌后周内又反弹回去，南北基本没有价差；铁矿稳步上涨，不同品种的铁矿周内涨了50-100元/吨。

本周全国建筑钢材价格整体呈现震荡调整趋势运行。主要原因在于，上周末政府对于大宗商品价格的上涨进行了发声，周末钢坯价格出现下调，周初市场期螺大幅跳水，市场恐高情绪增加，价格下调。不过随着高频数据亮眼，盘面回暖，价格止跌企稳。数据方面：螺纹钢本周产量358.24万吨，表观消费453.58万吨，总库存下降95.34万吨。从近期钢厂生产状态来看，企业增产动力不足，周度产量基本稳定在355-360万吨之间。主要原因在于现货价格延续高位震荡，给下游施加很大压力，导致钢厂订单表现比预期偏差。另外，邯郸武安环保限产再度执行，并蔓延至云南、河南、山东等地。因此预计供应端将延续偏紧运行，增产空间有限。

热卷方面，本周一期货市场大幅下跌，现货市场心态比较悲观，商家报价大幅下跌，周二期货大幅反弹，现货市场信心提振，商家报价再度大幅拉涨，后半周市场趋于平稳，现货价格窄幅震荡运行，市场成交整体一般。目前热轧价格南北基本没有价差，Mysteel数据显示截至4月16号，上海-广州价差10元/吨。市场库存相对不高，商家对后市依旧持乐观态度，加上钢厂价格上调，成本支撑较强，商家跌价意愿不强。数据方面，热卷本周产量314.14万吨，表观消费328.72万吨，总库存下降14.58万吨。从供需基本面来看，判断钢价仍然易涨难跌。不过下游对高价接受程度较低，基本还是按需采购，市场成交难有明显释放。

综合来看，钢材在4月份受较强基本面支撑，预计价格仍将高位震荡。首先从上游企业情况来看，现阶段受限产政策影响，主流品种产能难以继续释放；另一方面，从原材方面来看，限产背景下铁矿及焦煤焦炭保持坚挺，无论限产是否升级，成本端都是强有力的支撑。不过从终端市场反馈来的情况，目前终端需求资金压力不减，采购节奏存在一定放缓，加之后续市场到货资源成本偏高，因此现货商采购积极性有所减弱，大多保持随行就市、快进快出为主。下周国内钢材市场价格维持高位震荡运行。

关于市场热炒的取消钢材出口退税事件，从2020年数据来看，板材出口基本占了总出口量的近60%。此次外界传闻的，热轧类退税取消13%，冷镀类退税取消9%，市场前期预期会对国内出口带来巨大影响，进而压制价格，但目前来看影响或小于预期。据调研了解，5月份出口订单仍然较好，究其原因还是国内外价差。以中国出口到韩国的板卷为例，中国到日韩出口退税全部取消，对应其国内利润还有50多美金；而日韩出口至美国或欧洲，其利润还有50-100多美金。所以说即使退税取消，对板材类钢材出口影响也小于预期。

因此，结合当前强势的供需基本面状况，建议：下周逢低做多为主，RB2110入场区间重点关注4950-5000元/吨；HC2110入场区间重点关注5350元/吨。

二 铁水产量企稳，成材利润向炉料端传导

唐山限产后铁水产量下降一个台阶，由每日245万吨下降至230万吨，目前产量已经企稳，矿石需求获得一定的支撑。但是，从澳巴发运情况来看，目前整体发运水平并不低，导致铁矿港口库存持续缓慢回升。因此，铁矿石本身供需基本面仍然偏弱，但目前逻辑是成材利润向炉料端传导，铁矿预计继续跟随成材。

三 投资建议

合约运行区间方面：RB2110主要运行区间4850-5500元/吨；HC2110主要运行区间5150-5700元/吨；I2109合约主要运行区间900-1200元/吨。