供应端利空频现,沪镍偏弱运行

2021-04-19 07:30:33 和讯期货  中信建投期货

摘要

宏观面,地缘政治紧张、美联储表态保守等因素令近期美债收益率走低,资产估值压力得到缓解。国内方面,一季度经济数据稳中向好。

产业方面,菲律宾放宽矿业政策,远期镍供应预期增加施压镍价;镍铁成交稀少,随着镍矿价格的下移,镍铁成本支撑减弱;不锈钢价格大幅回调,但不锈钢生产利润转负,期货大幅贴水,不锈钢期货价格下方空间有限。

总的来说,近期宏观面利好因素仍存,产业端出现一定不利因素,不过镍及不锈钢下方均有一定支撑,后续不宜过分悲观。沪镍2106合约参考区间120000-126000元/吨,SS2106合约参考区间13700-14400元/吨。

操作上,镍及不锈钢前期多单可继续持有。

不确定性风险:疫情发展、海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

行情回顾

近期镍及不锈钢表现较为疲软,产业链方面出现一些不利因素,使得镍价下行,同时下游不锈钢成本支撑减弱,钢厂报价下调,令期货盘面亦承压。

价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、国外:美债收益率走低,资产估值压力缓解

地缘政治风险加大,美对俄实施多项制裁,俄方予以对等反击。

美国本周公布的经济数据较为亮眼,但美联储官员表态较为保守,并表示在加息前会先减少购债规模,美债收益率回落。

欧洲继续受疫情困扰,多国仍然暂停或限制接种阿斯利康疫苗,经济前景依然承压。

总的来说,地缘政治紧张、美联储表态保守等因素令近期美债收益率走低,并且受欧洲疫情扰动的影响,市场对于经济强劲复苏的预期降温。从市场表现来看,通胀预期有所降低,似乎正在验证美联储近期多次提到的通胀只是暂时的这一说法,而这将使得资产的估值压力得到缓解。

1·2、国内:经济数据密集出炉,国内经济稳中向好

中国一季度GDP同比增18.3%,预期增18.4%,比2020年四季度环比增长0.6%;比2019年一季度增长10.3%,两年平均增长5.0%,表明我国经济稳定恢复。

中国3月金融数据:M2同比增9.4%,预期增9.6%,前值增10.1%;新增人民币贷款2.73万亿元,预期2.5万亿元,前值1.36万亿元;社会融资规模增量为3.34万亿元,预期3.6万亿元,前值1.71万亿元,期末社会融资规模存量为294.55万亿元,同比增长12.3%。

中国3月进出口总值4684.7亿美元,同比增34.2%,贸易顺差138亿美元。其中,出口同比增30.6%,预期增31.1%,前值增154.9%;进口同比增38.1%,预期增19.6%,前值增17.3%。经季节调整后,3月进出口总值增长29.9%,其中出口增长27.4%,进口增长32.7%。

中国3月社会消费品零售总额同比增34.2%,预期增28.4%;比2019年3月份增长12.9%,两年平均增速为6.3%。一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%,两年平均增速为4.2%。

中国3月规模以上工业增加值同比增14.1%,预期增17.6%,环比则增长0.6%。一季度,规模以上工业增加值同比增长24.5%;比2019年同期增长14.0%,两年平均增长6.8%。

中国1-3月固定资产投资(不含农户)同比增长25.6%;比2019年1-3月份增长6.0%,两年平均增长2.9%;其中民间固定资产投资同比增长26%。

中国1-3月房地产开发投资同比增长25.6%,比2019年1-3月增长15.9%,两年平均增长7.6%。1-3月商品房销售面积同比增长63.8%,比2019年1-3月增长20.7%,两年平均增长9.9%。

一季度,全国城镇新增就业297万人。3月全国城镇调查失业率为5.3%,比2月下降0.2个百分点,比上年同期下降0.6个百分点。

2、基本面

2·1、菲律宾放宽矿业政策,镍及不锈钢价格承压

菲律宾总统4月15日发布行政命令,取消自2012年颁布的停止颁发矿业执照的法令。这意味着为该国新矿业项目投资打开大门。从影响上看,菲律宾镍矿仍需时间吸引投资资金,并且新矿开发至投产仍需时间,这一事件短期影响有限,不过若后续菲律宾镍矿供应增加,仍将给镍价带来利空效应。

近期镍矿价格继续承压运行,随着菲律宾雨季影响减弱,国内镍矿供应紧张局面有望得到进一步的缓解。库存方面, Mysteel数据显示,截止4月16日,国内15港口镍矿库存614.13万吨,较上周增加3.35万吨。

镍铁方面,近期钢厂入市采购意愿较低,询盘较少,本周仅华南钢厂以1075元/镍的价格成交一单万吨的印尼铁。随着镍矿价格的下移,镍铁的成本支撑有所减弱。此外,印尼铁价格总体低于国内镍铁报价,国内镍铁虽然利润微薄,仍面临价格下调的压力。

不锈钢方面,期货价格表现十分弱势,不过现货市场在本周前3日仍然较为稳定。随着周四青山5月期货报盘价大跌400元/吨,不锈钢现货价格亦大幅下调,市场成交冷清。不过,目前不锈钢期货大幅贴水于现货,且当前不锈钢价格已使得生产利润转亏,不锈钢期货下方有较强支撑。库存方面,据Mysteel数据,截止4月16日,无锡不锈钢库存35.33万吨,较上周增加0.84万吨,佛山不锈钢库存20.36万吨,较上周减少1.31万吨。

2·2、持仓情况

截止4月16日,LME镍总持仓为21.9万手,总持仓水平较上周增加0.49万手。国内方面,截止4月16日,上期所镍总持仓23.7万手,总持仓水平较上减少0.90万手,上期所不锈钢总持仓17.3万手,总持仓水平较上周增加0.54万手。

策略

宏观面,地缘政治紧张、美联储表态保守等因素令近期美债收益率走低,资产估值压力得到缓解。国内方面,一季度经济数据稳中向好。产业方面,菲律宾放宽矿业政策,远期镍供应预期增加施压镍价;镍铁成交稀少,随着镍矿价格的下移,镍铁成本支撑减弱;不锈钢价格大幅回调,但不锈钢生产利润转负,期货大幅贴水,不锈钢期货价格下方空间有限。总的来说,近期宏观面利好因素仍存,产业端出现一定不利因素,不过镍及不锈钢下方均有一定支撑,后续不宜过分悲观。沪镍2106合约参考区间120000-126000元/吨,SS2106合约参考区间13700-14400元/吨。

操作上,镍及不锈钢前期多单可继续持有。

(责任编辑:陈状 )
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