库存持续下降，玻璃期价再创新高

观点汇总

利多：

1、库存持续下降，四月周均降幅超8%；

2、纯碱价格稳定，玻璃现价小幅上涨，利润率持续扩大。

利空：

1、产能同比小幅上升，供给处于历史高位；

2、基差大幅走扩，盘面风险继续放大。

总体来看，基本面方面，本周浮法玻璃产能较上周无变化，同比小幅上升，当前产能水平依然处于历史高位水平，国内浮法玻璃原片厂商库存较上周继下降，超过8%，使得整个四月份浮法玻璃企业库存周平均降幅接近9%，去库趋势良好；今年虽然终端房地产需求存在较强支撑，且后续预期良好，但不排除出现阶段性走弱和调整的可能性，玻璃期价的巨大涨幅或以透支一部分预期，后续应持乐观谨慎的态度，不宜重仓追涨，本周玻璃期价于周五收盘再次创下新高，使得负基差大幅走扩，盘面风险继续放大。

操作策略：

区间操作，仓位不宜过高。

风险提示：需求回复不及预期，库存去化速度。

一 行情综述

本周玻璃期价大幅上涨，截至上周五收盘，收盘价为2423元/吨，较上周五上涨164元/吨，涨幅为7.26%。

二 价格影响因素分析

1.供给方面，从国内浮法玻璃产能来看，本周全国浮法玻璃生产线共计384条，在产247条，较上周无变化，生产线开工率为64.58，环比增加0.26，同比增加2.88；日熔量共计162741吨，环比日熔量增加1200吨，增幅为0.74%，同比增加10400吨，增幅6.83%。核算4月份实际平均在产产能为162601吨/日，环比上月增加1300吨每日，增幅为0.81%；从上述数据可以看出，本周浮法玻璃产能较上周无变化，同比增幅小幅扩大，当前玻璃产量维持历史高位。

2.需求方面，根据最新数据，浮法玻璃企业库存为112.98万吨，环比上周减少10.25万吨，环比增幅为-8.32%，相比去年同期减少334.96万吨，同比增幅为-74.78%；从上述库存数据可以看出，本周浮法玻璃企业库存继续下降，整个四月份，浮法玻璃企业库存都处于下降趋势，且周平均降速超过8%，说明当前浮法玻璃去库状况良好，当前库存水平处于2月份以来的新低，且相比2019年同期下降超过40%；需求方面来看，中长期来看，今年终端地产施工和销售水平都存在较强的支撑，这将使得今年需求不会出现大幅萎缩的风险，但需求可能出现阶段性的走弱和调整的可能性，当前玻璃价格已经对后续需求的乐观预期出现一定程度的透支，后续玻璃价格或呈现高位震荡的态势。

3.利润方面，目前全国均价2355元/吨，较上周上调23元/吨，整体来看，北方地区的涨幅普遍高于南方地区，随着梅雨季节的临近，北强南弱的态势或得到延续。成本端，现货纯碱价格较上周美与变化，达到1990元每吨；从利润角度来看，当前原片厂商平均利润为905元每吨，较上周上升18元每吨，较去年同期上涨822元每吨，利润率达到38.42%。

4.基差方面，本周期货价格大幅上涨，于上周五收盘继续创造新高，达到2423元每吨，同时上周期货价格虽然小幅上升，但是涨幅远低于期货价格涨幅，使得基差持续走扩，盘面风险放大。

三 基本面数据图表

1、价格：现货均价小幅上涨

2、供给：产能同比小幅上升，生产线开工率环比微升

3、库存与需求：库存持续下降，四月整体降幅较大

4 、价差：纯碱价格不变，利润率持续扩大，基差风险再次放大