聚酯链：TA、EG5月仍有检修 期价偏强震荡

观点概述：

过去一段时间PTA和PX的加工费已经得到了很大程度的修复。PX-石脑油价差周度持稳于275美元/吨，PX短流程生产企业也是有利润的。PTA现货加工费470元/吨，09合约加工费为560元/吨，PTA工厂可以在09合约对产品进行套保了。现实来看，PX和PTA5月份仍有检修，两者5月处于平衡略去库的格局。卓创统计的PTA社会库存绝对值为328万吨，已经低于去年同期，PTA的仓单量库存为110万吨，也已经低于2020年同期。库存绝对值并不能算很低，因此5月的继续去库对价格有支撑，同时支撑也不会大到引发PTA价格的大幅上涨。从交易角度看，目前是PTA多单逐步撤退的时间点，可以持多，我们不建议追多。

MEG：EG近期的利好在于煤价的上涨，导致MEG成本抬升；同时国内一些装置5月仍有检修，上海石化(600688,股吧)61万吨和镇海炼化65万吨装置以及一些煤化工装置开始检修。EG最大的问题是库存绝对值偏低，价格波动率就会比较大。我们认为EG后市上行空间有限，卫星石化(002648,股吧)158万吨已经逐步正常，浙石化160万吨产能也将在5月底开车，两者较我国2020年表需1950万吨的增幅为16%。EG仍以试空为主。

短纤：短纤过去一周跟随棉花价格走高，短纤库存从4月初的-2天略升至-0.8天，库存绝对值仍偏低，短纤开工率仍高达97.4%。风险在于期货升水现货幅度较大，投资者维持震荡偏多思路。。

策略建议：

PTA09多单减持。

EG09合约试空。

短纤震荡偏强。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

一 供需状况

1、PX供需状况

本周PX开工率为83.9%，本周国内PX装置负荷较上周上升2.6%。乌鲁木齐石化106.5万吨产能初步计划5月10日开始检修20天；青岛丽东于4月27日重启；福佳大化两条线分别于5月初和5月下停车，预计于七月先后重启。印度Reliance的5月检修计划可能推迟；JXTG鹿岛68万吨装置五一期间因故停车，预计两周左右。

本周PX和石脑油价差在263美元/吨左右，PX-MX价差72美元/吨。

2、PTA供需状况

PTA负荷78.2%，与上周持平。台湾中美和70万吨PTA装置4.20起检修，4.28重启。本周负荷调整至83.2%。韩国三南QTA装置重启，韩国本周负荷调整至78.4%。自4月1日起，国内PTA产能调整为6263万吨。扬子60万吨PTA装置5.5起因故停车，仪征35万吨PTA装置5.6起停车检修，恒力220万吨PTA装置5月初重启，亚东75万吨PTA装置负荷提满。

本周PTA现货加工费466元/吨左右，盘面加工费为532元/吨。

3、EG供需状况

截至5月8日，国内乙二醇整体开工负荷在70.10%，其中煤制乙二醇开工负荷在57.28%。（2021年4月起，MEG产能上修至1623.5万吨，煤制乙二醇产能上修至639万吨，新增陕煤渭化30万吨和陕西延长10万吨）扬子巴斯夫7成运行；上海石化2#按计划于5月5日停车检修1个月。

港口方面，EG本周库存上升2.1万吨至56.4万吨。周度到港预报为6.9万吨，环比减少19万吨。

本周EG利润继续下行，当前油制EG利润在-232元/吨，煤制在-1253元/吨左右，MTO在-1312元/吨左右。

4、聚酯供需状况

本周聚酯开工94%，3月1日起，聚酯产能基数修正至6274万吨。长丝负荷为87.4%。短纤负荷为97.4%。聚酯瓶片负荷为81.8%。短纤欠货0.8天。

DTY利润为809元，POY利润为709元，FDY利润为284元。

短纤利润为314元。

5、织造开工和库存

本周织机开机率为86%，加弹机开工率保持于95%，与上周持平。坯布库存41天。

二 价差利润汇总

1、PTA上游价差利润

石脑油原油价差为98美元/吨。PX石脑油价差263美元/吨左右。

2、PTA价差利润

3、EG价差利润

4、聚酯利润

5、短纤利润

纯涤纱利润、涤粘棉纱利润、涤棉纱小幅下行。