市场矛盾边际有所弱化 铜价将如何演绎？

　　有色分析师

　　吴坤金

　　从业资格号：F3036210

　　投资咨询号：Z0015924

　　铜市场基本面目前如何？

　　从供应方面看，铜原料供应偏紧，一方面铜矿供应存在扰动风险，另一方面国内对于废铜原料的争夺导致废铜供需偏紧。相比之下，粗铜和电解铜产量增速较高，但5、6月份国内冶炼检修增多，供应压力减小。需求方面，二季度全球制造业扩张速度加快，带动需求改善，国内电网、基建类订单好转给予铜消费很强的支撑，不过在铜价快速上涨后，废铜对电解铜消费形成挤压，导致国内电解铜库存去化弱于预期。

　　铜价上涨的原因何在？

　　从供应方面看，铜原料供应偏紧，一方面铜矿供应存在扰动风险，另一方面国内对于废铜原料的争夺导致废铜供需偏紧。相比之下，粗铜和电解铜产量增速较高，但5、6月份国内冶炼检修增多，供应压力减小。需求方面，二季度全球制造业扩张速度加快，带动需求改善，国内电网、基建类订单好转给予铜消费很强的支撑，不过在铜价快速上涨后，废铜对电解铜消费形成挤压，导致国内电解铜库存去化弱于预期。

　　铜价未来走势如何？

　　当前伦铜价格已经录得历史新高，国内铜价也处于历史顶部区域，从绝对价格看，铜价多空分歧逐渐增大，且需要警惕国内政策的边际收紧。尽管短期来说，铜原料供应偏紧和真实需求较强使得铜价仍具备进一步冲高的条件。中长期看，随着疫情好转，全球货币宽松政策大概率退出，铜供应干扰率也有望下降，当供应和政策回归正常，铜市场供需矛盾并不会那么短缺，届时铜价有望向更均衡的价格回归。