贵金属：大空头格局显现

　　美元强劲，贵金属B浪反弹中断；造成B3浪反弹强度衰减。其末端是可以用来做空的。

　　1.市场表现

　　COMEX黄金指数最新报价为1784.0美元/盎司，白银为26.26美元/盎司。

　　战略上，COMEX黄金市场的顶部在去年8月就已显现；当前的快速下跌打断了大B浪反弹，后期将寻找支撑，且有望继续弱势反弹到8-9月份。通胀消退和美元走强是贵金属下跌的主因。

　　本周，沪市贵金属追随COMEX市场而波动。技术上，美元指数强劲反弹，这使得贵金属的B浪反弹遭遇中断；后期，B3浪还会继续，只是强度衰减。我们认为：B3浪反弹的末端是用来做空的。

　　今日AU2112合约报371.62元/克，周跌幅18.3元；AG2112合约5418元/千克，周跌幅403元。

　　2.影响因素及分析

　　下面就影响贵金属的三大要素及演变来分析：美元、通胀、避险。

　　先看美元指数。技术上，美元强劲反弹；未来相当长时期将处在波动寻底状态。

　　从疫情看，拜登总统承诺，到7月4日国庆日，美国经济活动将全面放开，接种人数达到70%。

　　从财政看，前期，拜登总统又提出一项6万亿美元的新财年（2022年）预算方案；包括基建、教育和卫生等。然而，当今的财政支持已达到极值，有些洲开始停止发放救助资金。就业改善与经济复苏最终有利于美元走强。

　　从货币看，本周美联储会议意外暗示：将较预期提前加息及结束紧急购债计划。这引发了贵金属的大跌和美元强劲反弹。会议还透露，到2023年底至少加息两次；不过仍将暂时保持政策支持，确保就业市场复苏。就美联储会议时间看，下一次最重要的时间节点在：8、9月份。我们估计，美联储将会给出具体的购债缩减时间表。初步揣测：FED缩减购债从第四季度开始。

　　从历史看，民主党执政时期，美元通常会进入强势周期。这与其执政理念相吻合。

　　再看通胀方面。自5月开始，“文华工业品指数”出现大幅回落与波动，通胀出现减弱。

　　从COMEX原油看，受美元强势表现，近日亦开始调整；但较之其他商品异常强劲。关注今日伊朗大选，若是强硬派当选我，那伊核谈判难度加大。若是伊核谈判达成，那么伊朗原油出口将增加200万桶/日。按OPEC+计划，5-7月份小幅提高原油产量，共计114万桶/日；后期还会增至200万桶/日。尽管如此，这些产量提升仍满足不了经济复苏带来消费增量。据OPEC预测：今年全球原油消费增长6.6%到595万桶/日！整体供应缺口约有190万桶/日。如此，在夏季驾车时节及秋季旺季的驱动下，原油总体仍以上行为主。

　　从工业品指数看，大宗商品出现大幅回落与振荡。这一方面与中国政府的调控有关（如：抛储），另一方面夏季为消费淡季；近日又叠加美元强势反弹。未来如何演变？我们认为：工业品指数的调整压力会持续至7月份，随后仍有上涨潜力。估计第一个反弹峰值在9月份，第二个反弹峰值有望出现在明年2月份。

　　最后看避险因素。近期，全球经济与政治的不确定性下降。

　　经济方面，上周美国初请失业金人数略升至41.2万人。失业人数首次上升，表明就业复苏并非直线。经济学家预计，到今年第四季度末，就业市场继续改善，失业率将降至5%以下。

　　政治方面，依旧关注中东。尽管美伊谈判曲折，但达成协议的可能性较大。另关注中国与西方、俄罗斯与美国动态。

　　3.结论及策略

　　在战略上，贵金属维持在一个大空头格局。这主要基于两点：1、黄金顶部在2020年8月就已显现，且上涨了5年，并创历史新高！2、据民主党执政时期的规律，美元最终会步入上升周期。

　　近日，贵金属出现大幅下挫，大B浪反弹遭遇中断。这是因为：FED将较预期提前加息及减少购债规模。今后，每月FED会议均会对贵金属走向构成影响。可以确定的是：极度宽松的货币与财政支持将发生逆转，最终导致美元步入上升周期。

　　我们推测：FED缩减购债最早在第四季度。如此，贵金属企稳后，将保持B3浪弱势反弹的态势，再度见顶回落的转折时点在8-9月份。