贵金属：B3浪反弹有望展开

　　反弹将持续至8-9月份。因美联储声称不会很快会收紧货币，美元有望重回弱势状态。

　　1.市场表现

　　COMEX黄金指数最新报价为1779.0美元/盎司，白银为26.15美元/盎司。

　　战略上，COMEX黄金市场的顶部在去年8月就已显现。前期的快速下跌有望企稳，后期有望展开B3浪反弹。预计，反弹将持续至8-9月份。这主要是美联储声称，不会很快会收紧货币。

　　本周，沪市贵金属追随COMEX市场而波动。技术上，美元指数强劲反弹有望结束，市场重新回到宽松的货币环境中。预计美元寻底的过程将相当漫长，或呈现出波动状态。

　　今日AU2112合约报371.40元/克，周跌幅0.22元；AG2112合约5464元/千克，周涨幅46元。

　　2.影响因素及分析

　　下面就影响贵金属的三大要素及演变来分析：美元、通胀、避险。

　　先看美元指数。美元经过强劲反弹，当下再度走弱。未来将以波动寻底的方式运行。

　　从疫情看，拜登曾计划：到7月4日国庆日，美国经济活动将全面放开，接种人数达到70%。现在看来，该计划不能如期实现，但差距不大，在秋季实现全民免疫还是可行的。

　　从财政看，有消息称，本周美国总统拜登与美国两党参议员会面，讨论他们提出的基础设施法案；其重点是一项1.2万亿美元的八年期支出计划。对拜登而言，其国内的首要任务就是确保大规模的基础设施计划。大规模财政支持将改善就业和扶助经济，短期压制美元，但长期有利于美元走强。

　　从货币看，当下美联储的观点要分两个方面：1、他们说通胀上涨不会影响利率决定或缩表讨论，2、他们又说，如果美国经济加速增长，可能提早加息。其实，这两个方面是一个时间问题。正如鲍威尔所说，在改变超宽松政策立场之前，美联储将保持耐心。也就是说，加息可能在2022年底的事情，而缩减购债最早可能在今年第四季度。如此，超级宽松的环境至少维持到今年秋季。关注美联储会议，下一次重要的时间节点在：8、9月份。

　　从历史规律看，民主党执政时期，美元通常会步入强势周期。这与其执政理念相关。

　　再看通胀方面。近期，“文华工业品指数”的调整可能结束，新一轮通胀有望“卷土重来”。

　　从COMEX原油看，强劲的美元有望回归弱势，原油总体偏强。短期或有调整，因OPEC+可能在8月增加产量。尽管伊朗大选是强硬派当选，似乎加大了伊核谈判的难度，但事物发展或许并非如此。若是谈成，伊朗原油出口就将增加200万桶/日。这将短暂打压油价。就OPEC+而言，5-7月份产量增加了114万桶/日；8月份后还会逐渐增至200万桶/日（关注7月1日会议）。就算如此，增加的产量还是满足不了经济复苏带来的消费增量（美商业库存呈下降之势）。据OPEC预测：今年全球原油消费增长6.6%到595万桶/日！总之，供求缺口约190万桶/日。如此，在驾车时节及秋季旺季的驱动下，原油总体仍将以上行为主。

　　从工业品指数看，自5月中旬大宗商品出现大幅调整与波动；但近日出现企稳与回升。这似乎是调整结束，市场有望回归涨势？前期调整与中国调控有关，亦与美元强势相吻合，叠加消费偏淡。然而，未来会如何演变？我们认为：技术上，工业品指数的调整6月下旬可能结束了，后期有望步入季节性上涨。估计第一个反弹峰值在8-9月份的消费旺季，第二个反弹峰值有望出现在明年2-3月份的春季备货时节。

　　最后看避险因素。近期，全球经济与政治的不确定性下降。

　　经济方面，上周美国初请失业金人数略减至41.1万人。连续两周在40万人以上，且是疫情流行前的两倍。另外，美国5月耐用品订单增长2.3%，略低于预期，但仍是2020年7月以来最大增幅。同时，美国股市近期重回升势。这些均预示着：美国下半年经济与就业前景乐观。

　　政治方面，关注中东，因伊朗大选为强硬派上台。另外，继续关注中国、俄罗斯与欧美动态。

　　3.结论及策略

　　在战略上，贵金属的大空头格局显现。主要基于两点：1、黄金顶部在2020年8月就已显现，且上涨了5年，并创历史新高！2、据民主党执政时期的规律，美元最终会步入上升周期。

　　技术上，贵金属经过大幅下挫，现有企稳迹象。下一步，预计触底回升的可能性较大，且以B3浪反弹的形式展开。基本面上，第三季度仍将保持极度宽松的环境，FED减少购债规模或从第四季节开始。如此，贵金属B3浪反弹与回升，其见顶回落的转折点在8-9月份。