5月工业利润同比增长36.4%，大宗商品价格将向何处

受益于市场需求恢复、大宗商品价格上涨等因素，5月工业利润继续高位增长。

国家统计局27日发布的工业利润月度数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34247.4亿元，同比增长83.4%，比2019年1-5月份增长48.0%，两年平均增长21.7%。

其中5月份，规模以上工业企业实现利润总额8299.2亿元，同比增长36.4%。

国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，总体来看，5月份工业企业效益状况延续稳定恢复态势，但企业盈利不平衡状况较为突出，恢复基础尚不牢固。

朱虹分析，一是受大宗商品价格上涨等因素影响，工业企业新增利润主要集中于上游采矿和原材料制造行业，下游行业成本压力不断加大。二是小微企业利润增速低于大中型企业，私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平。

工业品价格上涨是近期工业企业利润高涨的主要原因，出口、内需的高景气也是必要的支撑。而受翘尾因素大幅提升、国际大宗商品价格继续上涨、上游涨价向中下游传导影响，5月份PPI（工业生产者出厂价格指数）同比涨幅扩大2.2个百分点至9.0%，创下了近13年来新高。

英大证券研究所所长郑后成对第一财经分析，大宗商品价格上行是解读5月工业企业利润的核心因素。受国际油价、有色金属价格以及黑色金属价格上行的拉动，采矿业PPI当月同比上行拉动PPI当月同比上行。大宗商品价格上行，挤压中下游企业以及私营企业的利润空间，使得私营企业利润增速在四大企业类型中垫底。在此背景下，中下游私营小型企业经营面临一定困难，接单意愿下降，进而减少生产，对私营企业工业增加值当月同比形成一定压力。

分行业来看，5月份，在41个工业大类行业中，有28个行业实现利润同比增长（或扭亏为盈），占68.3%。其中，5月份原材料制造业利润同比增长1.11倍，两年平均增长32.0%，增速分别比规模以上工业高74.8和11.8个百分点，带动工业企业盈利较快增长。

受益于市场需求恢复、大宗商品价格上涨等因素，黑色金属、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业利润增长较快，两年平均增速均在31%-68%之间，以上4个行业合计拉动规模以上工业企业利润两年平均增长8.3个百分点。

此外，受新冠疫苗、检测试剂等防疫抗疫物资需求旺盛带动，医药制造业利润保持快速增长，5月份利润同比增长85.7%，两年平均增长50.9%，分别较4月份加快23.6和12.5个百分点。

企业的盈利能力在持续上升，5月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.75元，环比略降0.29元。规模以上工业企业每百元营业收入中的费用同比减少0.35元。营业收入利润率为8.02%，同比提高0.95个百分点。

资产负债率方面，5月末规模以上工业企业资产负债率为56.3%，同比下降0.6个百分点，自2020年11月份以来连续保持同比下降；其中，国有控股企业资产负债率为56.8%，同比下降0.7个百分点。

关于接下来工业利润走势，财信证券认为，未来工业企业利润有望延续较快恢复态势，但增速或高位趋稳趋缓。一方面，受疫苗接种范围扩大和低基数效应影响，国内PPI价格和服务消费大概率继续向上修复，对工业利润形成较强支撑。但另一方面，大宗商品价格高位运行将加大中下游企业成本压力；加之国际形势错综复杂下出口继续大幅走强概率不大，对生产的拉动作用或边际趋弱；企业效益改善不平衡矛盾依旧突出，或共同制约利润修复高度。

朱虹表示，下阶段要科学精准实施宏观政策，持续推进改革创新，激发市场主体活力，助力企业纾困解难，着力引导大宗商品价格向供求基本面回归，推动工业经济持续稳定恢复。

郑后成告诉第一财经记者，我国将着力引导大宗商品价格向供求基本面回归，推动工业经济持续稳定恢复。值得指出的是，在私营小型企业经营面临一定压力的背景下，叠加考虑CPI当月同比大幅上行概率较低，预计3季度央行上调政策利率概率较低。