橡胶：合成胶强势上行，天胶被动跟涨

观点概述：

东南亚主要产区天气正常，天胶产量预计正常放量。云南替代种植指标公布，预计8月会有大量进口，对国内天胶供应形成冲击。

轮胎开工反弹，不过目前出口仍然受海运费高企阻碍。重卡销量数据预期会大幅下滑，而替换胎需求亦表现不振。因此需求难以大幅改善。

不过合成胶由于自身供应上的问题带来价格大幅上涨，会对天胶的替换需求产生很大的推动作用。

因此天胶预计会在1-2周内形成一段时间的被动跟涨局面。

策略建议：

中长线：等待价格回归后入多头，预计9月中下出现机会。

短线：逢低做多，09合约背靠13500元/吨附近做多。

风险提示：

云南替代指标公布后的大量进口对国内的冲击影响，利空。

全球、中国及泰国供需平衡表

一 主产国

1) 泰国

4月份以来，泰国北部降水偏多，泰国南部累计降水处于正常水平，未来一周泰国北部降水较多。1-5月份泰国累计产量181万吨，累计同比+2.5%，泰国今年整体的物候条件好于去年，预计产量同比增加。

泰国原料价格下跌较大。

近期泰国橡胶加工利润大幅增加。

2) 印尼

1-5月份印尼累积产量为123.9万吨，累积同比-2%。

3) 马来西亚

马来西亚累计降水处正常水平

1-5月份马来西亚累计产量为21.55万吨，累计同比+4.5%。

4) 越南

越南累计降水正常，目前累计降水694.1mm。

5) 中国

二 需求端

1) 国内需求

轮胎开工率回升。全钢开工上涨15.35%至58.95%；半钢开工上涨11.33%至55.84%。

6月，全钢社会库存1179万条，环比增加2.97%；半钢社会库存1933万条，环比增长2.17%。

2) 配套需求

汽车销量继续下降，导致未来配套需求下降。

3) 替换需求

疫情得到控制，预计未来乘用车会恢复增长。不过全钢这块，基建、房地产增速均进入低潮期。

4) 出口

受海运费高企的影响，轮胎出口有明显转弱。这也导致了海外轮胎需求的被压制。

三 价差

天胶与合成胶的价差显著下跌，由于合成胶原料推动的合成胶上涨。这可能使得天胶的价格能够受到一定支撑。

四 库存及仓单

青岛库存继续下降，但降速放缓

交易所仓单和库存都变化微小。