美股长期向上趋势不变 短线扰动或将产生超额收益

　　隔夜美股三大指数跌宕起伏，但总体波动不大。纳斯达克指数最为强势，截止当日收盘，收涨超0.5%，标普500指数次之，道琼斯指数最弱。我们认为，美股三大指数表现差异主要来自于市场对各自成分股的不同预期。

　　图为标普500指数走势图

　　科技股强于银行股将延续

　　尽管以摩根大通、美国银行、花旗、富国银行、高盛、摩根士丹利为代表的美国华尔街六大行以及以苹果、谷歌、微软、特斯拉等为代表的科技公司财报都远超出市场预期，但是银行股与科技股的走势完全不同，这也导致了三大指数的走势差异。

　　我们认为，市场的这波操作是基于买预期卖事实。因为疫情影响，去年银行计提了大量的潜在坏账拨备，无形中提振了今年的业绩。同样的道理，没有了拨备计提释放对业绩的提振，2022年的业绩将很难超预期。

　　反观科技公司则没有那么多包袱，苹果iPhone手机大买、谷歌广告收入激增、特斯拉销量盈利提升。按照当下形势来看，美国经济复苏的势头仍将延续，人们对手机、汽车的消费也会呈上升态势，企业的广告投放动力还会继续增加。从这个角度看，未来一段时间内，美国市场科技股强于银行股是大概率的事情。

　　美联储与市场沟通顺畅

　　回到宏观层面上，7月29日举办的美联储议息会议并没有掀起太大的波澜。我们认为，这是美联储与市场沟通顺畅的表现。

　　本次美联储议息会议整体符合市场预期，并没有出现鹰派言论，也没有出现缩减购债的讨论，但美联储已经开始逐渐向市场传递紧缩信号。美联储认为经济已经取得了一些进展，目前距离充分就业的政策目标依然有一定距离，就业市场依然有很多修复空间。换言之，就业市场好转，美联储就会采取行动。2013年taper节奏，美联储会参考就业市场情况，但是并不一定会等到就业恢复到疫情前才采取taper。

　　其实，市场早已达成了上述共识。市场普遍认为，美联储taper政策迟早会推出，只是时机还不成熟，预计美联储将在今年年底之前宣布该政策。届时，实际收益率受此影响将会快速抬升，10年美债年内有望出现第二轮走高，当然，短端美债受加息的影响一定是大于长债的。假如美联储能够持续与市场保持顺畅的沟通，叠加上市公司利润的增长，预计因紧缩而导致的利率缓慢上升对股市不会造成过大的波动。

　　美国债务问题值得警惕

　　虽然当下美联储对美股的影响相当有限，但是美国市场并非毫无风险。今年7月31日，暂停美国政府债务上限的约束即将到期，如果不能妥善处理，有可能会引发政府技术性违约，进而爆发债务危机。参考1979年的情况可以发现，美国股票市场大概率将出现明显下行。

　　值得警惕的是，众议院计划在8月1日开始休会，这也就意味着，7月31日前不能有妥善的方案解决债务上限问题，市场可能会面临短线的冲击。这一冲击可能将持续到两党达成共识，而市场预期两党达成共识不能早于9月底。

　　此外，VIX指数长期处于相对低位（下图），很多投资者可能已经慢慢淡忘掉风险的存在，均认为美股只会永远上涨。这通常就是风险悄悄来临的重要标志。

　　总结前文，科技企业股价强劲是已经被验证的结论。又因为苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Facebook再加上特斯拉等科技巨头们占标普500指数的权重合计超过25%，科技股不仅仅在主导纳斯达克，也在逐步主导标普500，所以标普500指数和纳斯达克指数仍将相对道指保持强势。但美国政府债务上限问题可能会给市场在某一点造成一定的冲击，叠加VIX低位徘徊，短期内美股期权买方有获取超额收益的机会。考虑到波动美股长期向上的走势，短线放弃方向选择，做多期权波动率将更加合适，投资者可关注芝商所E-迷你S&P500指数期权合约双买机会。这款期权产品资本效率较高，可替代类似场外交易（OTC）的结构或现金SPX期权，同时在亚洲交易时段提供较佳的灵活性。自6月7日以来，ES期权大宗交易录得7.3万份合约，其中超过72%的交易量（5.3万份合约）来自亚洲客户（下图）。

   【免责声明】本文仅代表合作供稿方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。