鸡蛋行业既难以规避又难以量化的利空

作者：孟金辉

2021年，鸡蛋期货做多的历经无数心塞时刻，现货涨价往往难以推动期货顺利上涨，背后的逻辑是肉鸡种蛋转商对鸡蛋价格的冲击，不过近期山东等地的肉雏鸡价格走出低迷，现货蛋价的压力进一步减轻，鸡蛋现货价格的季节性走高，来了。

一、2021年，国内鸡蛋现货价格远高于去年同期

农业农村部据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，7月份第4周（第29周），河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.09元/公斤，比前一周上涨1.8%，同比上涨49.8%。

山东省鸡蛋价格连续3周向上走高。第29周，该省鸡蛋销售平均价格为9.19/公斤，同比升高53.17%，环比回升2.91%。

图1 ：鸡蛋现货价格情况

数据源：盛达期货研究院

二、蛋价同比大涨行业内总结了两大原因，成本高企+存栏同比大降且处于多年低位

1、关于成本高企，行业没有异议。

2、蛋鸡存栏同比明显下降，没有异议；处于多年低位个人觉得值得商榷。

据老井蛋鸡数据7月1日公布给VIP会员的统计数据显示，至6月底，在产蛋鸡存栏同比（和2020年6月比较）下降21.6%！环比（和2021年5月比较）大降10%！据老井蛋鸡数据统计数据显示，近10年来，在产蛋鸡月均值11.67亿只！而六月底统计的在产蛋鸡仅有9.72亿只，较10年来在产蛋鸡月均值的11.67亿只，减少了近2亿只，减少幅度为16.71%！

据卓创资讯监测的数据显示，6月份全国在产蛋鸡存栏量为11.840亿只，环比跌幅0.40%，同比跌幅10.40%，产蛋鸡存栏量处于近几年低位，鸡蛋供应量有限。

三、国家层面数据显示，蛋鸡存栏只是较历史最高值的2020年同比大降，仍处于历史相对较高位置

据全国畜牧兽医总站监测显示：2021年，全国蛋鸡存栏指数101.05，较2020年同期降幅9.59%。（不过，2021年，全国蛋鸡存栏指数仅仅低于历史最高的2020年，处于2015年以来同期数据的第2高）。

据饲料工业协会数据：2021年1-6月，全国蛋禽饲料产量1571万吨，同比降幅10.2%。（协会数据，2021年1-6月蛋禽料远低于2020年，略低于2018年同期，处于2014年以来的历史第三高。）

图2 ：蛋鸡存栏与蛋禽料产量情况

数据源：盛达期货研究院

另外，据峪口禽业统计：2021年1-6月份全国在产商品代蛋鸡月均存栏（理论值）降至10.46亿只，较去年同期的11.88亿只，下降了1.42亿只，同比降幅达到12.0%，这是今年上半年比去年同期蛋价上涨、盈利增长的主要原因。今年上半年月均存栏（10.46亿只），与历年同期月均存栏（10.33亿只）非常接近，属于“中年”存栏水平。

利润和全国禽蛋产量数据，相互印证，似乎也支撑蛋鸡存栏和鸡蛋产量不应处于多年低位。

据国家统计局半年报显示：2021年上半年，禽蛋产量1557万吨，减少66万吨，下降4.1%。（鸡蛋产量大致能占全国禽蛋产量的55%左右）。与行业内的普遍印象不同，自1999年以来，禽蛋产量出现同比下降，其实仅仅只有2006、2017两年！

图3 ：发改委监测蛋鸡预期盈利与全国禽蛋产量情况

数据源：盛达期货研究院

个人推测，行业内做出蛋鸡存栏处于相对低位，或许源自对新晋产能估计和跟踪不足。2018、2019年连续两年的超级盈利，导致资本进入蛋鸡养殖行业明显，两三内，常常能见到大型项目落地的消息，呈现规模进散户退的态势。

四、行业内难以量化的两大利空“pain in the ass”

1、因鸡蛋现货价格相对高企，导致2021年冷库蛋对行业干扰明显降低。但是行业内也大多只能定性的这样讲，谁也无法准确说出冷库蛋的数量究竟有多少。

2、种蛋转商，今年对蛋价压制明显。

种蛋转商，应该是鸡蛋行业研究永远的痛。种蛋转商，每年都会在某种程度上压制鸡蛋现货价格；但是各路大神只能监测到它出现了，定性下冲击的严重程度，但是无法准确量化。

据农业农村部监测：2021年第20周，全国商品代肉雏鸡价格3.7元/只，之后价格连续下跌8周，第28周价格降至2.94元/只，降幅20.54%。

作为全国最大的蛋鸡和肉鸡省份，山东省监测：第21周，该省肉雏鸡均价4.31元/羽；价格连续下降6周，第27周，该省肉雏鸡均价降至1.79元/羽，降幅高达58%。

每年夏季，天气炎热导致肉鸡补栏季节性下降，肉雏鸡价格低迷，往往导致肉鸡的种蛋不得不转商。而今年鸡蛋价格相对较高，种蛋转商相对往年更多，并且，这在山东这个蛋鸡和肉鸡最大的主产省份表现更加明显。（山东省畜牧兽医局发布的该省每周畜产品市场行情分析，对种蛋转商几乎从未提及）。只有行业大咖的公众号文章和主播的直播间才能见到相关信息。

图4 ：发改委监测肉鸡预期盈利与山东省肉雏鸡价格情况

数据源：盛达期货研究院

从绝对数据角度观察：山东、河南等主产省份，肉雏鸡价格跌至2元/羽附近，种蛋转商大量发生。

从季节性角度观察：每年夏季，气温升高，肉鸡补栏积极性季节性下降，种蛋往往不得不转商。每年冬季，尤其是元旦前后，气温较低，肉鸡补栏积极性季节性下降，种蛋往往不得不转商。

不过希望就在转角处。肉雏鸡价格已经低位反弹。

据农业农村部监测：7月份第4周，全国商品代肉雏鸡平均价格为3.09元/只，比前一周上涨5.1%，同比下降6.4%。

据山东省监测：第29周末，该省肉雏鸡均价为2.59元/羽，同比降低13.67%，环比回升43.89%，连续两周回升。

据河南省监测：第30周，该省商品代肉雏鸡均价为2.5元/羽，同比降低0.71%，环比回升1.63%，连续两周回升。

其实近期鸡蛋现货市场的利多不断涌现。

除了种蛋转商的压力明显减轻之外。河南洪水灾害导致局部备货需求增加、国内新冠疫情局部爆发导致局部备货需求增加、生猪和鸡肉价格回暖等等。

河南省监测：2021年7月28日畜产品集市价格（第30周），该省鸡蛋销售平均价格为9.71/公斤，同比升高55.13%，环比上涨7.77%。

图5：河南省集市鸡蛋价格情况

数据源：盛达期货研究院

短期，多重利多因素叠加（8月份秋季开学和中秋提前备货时间或有叠加），现货价格短期涨幅或许会超过行业预期。

但是市场往往就是如此无情，价格涨幅超预期，也往往意味着短期利多后期会转化为利空。洪水和疫情造成的短期备货需求意味着后期局部需求的相对下降、鸡蛋和种蛋的价格一旦再次拉开或许意味着再次种蛋转商、中秋价格季节性下跌等等。

因此，鸡蛋2109合约等待反弹至相对高点空，因涨幅会超过行业预期，空间拉开后，跌幅也会相对可观。