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甲醇供需走弱成本支撑 期价或呈区间运行

2021-08-07 09:44:26 新浪网  瑞达期货

摘要

7月份,郑州甲醇期货价格整体呈震荡中重心略有抬升态势。受动力煤价格涨势推升甲醇生产成本、宝丰超预期的外采甲醇和港口甲醇累库预期延后等因素影响,主力合约期价一度攀升至2778元/吨一线。之后,受煤炭价格小幅回落和周边市场利空情绪影响,期价震荡回落。展望后市,国内甲醇装置检修高峰逐渐过去,新装置产量逐步释放,但仍有部分装置即将检修,8月份内地供应预计相对平稳。但海外前期检修装置基本恢复正常,伊朗供应问题已经得到有效缓解,加上进口利润增加将提高贸易商的进口积极性,8月份甲醇进口量预期增加。台风天气使得前期预估集中在7月下旬至8月上旬到港的进口船货,整体到港和卸货进度均向后移,8月份进口船货集中到港卸货情况或将再度显现,加之沿海MTO的开工不满和停车计划,华东港口库存或延续累库;由于广西华谊即将正式发货而需求并无明显提升预期,华南港口库存也有累库预期。需求方面,传统下游多数进入亏损,开工意愿受到抑制。烯烃需求方面,西北多套烯烃装置检修兑现,外采需求受到抑制,沿海部分MTO装置8月初也有检修计划,目前甲醇制烯烃盘面利润持续走弱至亏损状态,可能会引发部分MTO装置的降负。考虑到煤炭资源紧张尚未缓解,国内甲醇生产仍将面临原料供应以及成本抬升的风险,甲醇成本面支撑尚存,预计8月份甲醇期价上下空间均有限,整体或呈区间震荡态势。

一、行情回顾

7月份,郑州甲醇期货价格整体呈震荡中重心略有抬升态势。受动力煤价格涨势推升甲醇生产成本、宝丰超预期的外采甲醇和港口甲醇累库预期延后等因素影响,主力合约期价一度攀升至2778元/吨一线。之后,受煤炭价格小幅回落和周边市场利空情绪影响,期价震荡回落。

来源:博易大师

二、甲醇基本面因素分析

1.国内甲醇供应状况分析

1.1 国内甲醇开工情况

从甲醇供应端来看,wind数据显示,截止7月22日当周,国内甲醇装置开工率71.32%,环比上月增加0.82%,较去年同期增加4.56%。7月下旬,国内甲醇装置检修高峰逐渐过去,新能凤凰92万吨/年、兖矿榆林70万吨/年、神华新疆180万吨/年等装置均已重启,带来开工率上升。加上广西华谊180万吨/年负荷逐步提升中,已有少量货外销,以及山西亚鑫30万吨/年已于7月18日完成中交,预计7月底附近投产,后期甲醇供应量将逐步增加。

来源:wind 瑞达期货(002961,股吧)研究院

库存方面,隆众数据显示,截止7月28日,内地甲醇库存在42.23万吨,较上月同期减少3.3万吨,较去年同期减少13.75万吨。其中,西北甲醇库存在22.43吨,较上月同期减少2.14万吨,较去年同期减少8.13万吨。进入8月,内蒙古荣信二期等装置将逐步进入检修,加之新疆、宁夏也有部分装置有检修计划,且8月中旬两套MTO也面临重启,内地市场或维持相对稳定的水平。

来源:wind 瑞达期货研究院

1.2 国内甲醇成本和利润分析

利润方面,隆众数据显示,截止7月23日,河北焦炉气利润均值-10.96元/吨,环比+71.75%,同比+97.89%,内蒙煤制利润均值-475.80元/吨,环比+10.90%,同比-91.93%,山东煤制利润均值-367元/吨,环比-19.00%,同比-47.39%,山西煤制利润均值-473元/吨,环比-3.86%,同比-45.54%,西南天然气制利润均值471元/吨,环比-14.05%,同比+601.06%。

数据来源:隆众资讯

数据来源:隆众资讯

国内甲醇生产以煤炭为主,而受煤炭价格走高影响,甲醇成本大幅走高,虽然5月份国家开始调控煤炭导致煤炭价格下滑,但煤炭供应没有得到有效释放,内地及港口货源偏紧,煤价再度反弹,煤炭资源维持偏紧状态。特别是多地煤矿事故多发引发安全检查,继而带来减产限产等政策,整体煤炭市场增量供应有限;而煤炭进口受疫情影响,海运货源紧张,运费上涨,进口煤价居高不下。加上高温天气带动下游用电需求持续增加,煤炭价格继续高位运行,国内甲醇生产将面临原料供应以及成本抬升的风险,甲醇成本面支撑尚存。当前国内甲醇生产成本显著高于去年同期,后续将再度考验国内甲醇的边际生产能力。

2.国际甲醇供应状况分析

2.1 国际甲醇装置运行情况分析

从国际市场上看,海外前期检修装置基本恢复正常,沙特Sipchem(IMC)150万吨/年装置6月检修计划延期至4季度,俄罗斯两套合计220万吨计划8-9月检修。伊朗方面,供应问题目前来看已经得到有效缓解。据悉伊朗目前四套装置合用一套空分装置,使得负荷不高,需要等到8月份第二套空分装置投产。如果伊朗夏季能源需求高峰无法造成天然气限气,后期国际甲醇的供应则可以得到保证的,届时伊朗进口可能会增多。目前来看,伊朗sabalan和美国YCI已试车,另外下半年伊朗dena和dipolymer两套装置有投产计划,但需关注天然气价格供应情况,预计后期甲醇进口量逐步走高。

2.2 进口甲醇情况

进口方面,据海关数据统计,2021年6月份我国甲醇进口量在112.3万吨,较5月增加3.22%。由于中东地区少数装置在6月份大部分时间处于停车检修状态,整体装船量缩减明显;而东南亚以及中东非伊方向基本维持合约供应,因印尼当地生物柴油需求良好,主要供应当地需求,发往国内货源几无;南美方面在货源调配等影响下存增量预期,隆众预估7月进口船货抵港量或有缩减。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

从进口利润来看,截止7月27日,国内甲醇进口利润在206.94元/吨,较上月同期增加69.28元/吨。7月上旬甲醇进口利润在130-160元/吨之间,而中旬以来,进口利润攀升至200-290元/吨。进口利润增加将提高贸易商的进口积极性,预计8月份国内甲醇有望增加。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

出口方面,2021年6月我国甲醇出口1.05万吨,较5月减少73.54%。6月份CFR东南亚价格较CFR中国主港价格升水幅度在45-55美元/吨,由于海运费高企,转口无利可图,因此当月甲醇出口量大幅萎缩。但从7月份外盘甲醇价格来看,截止7月28日,FOB美湾价格在386.23美元/吨,较上月同期涨30.1美元/吨;CFR中国主港现货价格在307.5美元/吨,持平于上月同期;CFR东南亚价格在387.5美元/吨,较上月同期涨25美元/吨。CFR东南亚价格较CFR中国主港价格升水幅度回到80美元/吨,转口利润推动下,预计7-8月份甲醇出口将重新回升。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

数据来源:wind 瑞达期货研究院

3.国内甲醇库存情况分析

从港口库存情况看,据隆众资讯,截止7月28日当周,华东港口甲醇库存50.95万吨,华南港口甲醇库存11.88万吨。国内港口总库存在62.83万吨,环比上月下降10.25万吨,同比去年下降72.3万吨。

7月下旬,受台风“烟花”影响,宁波、上海各大码头、堆场和仓库暂停作业,对于甲醇船货卸货以及入库进度产生较大影响。据卓创资讯了解,从7月21日开始,江苏多数码头、宁波和乍浦等地提前进入了封航状态,暂停一切外轮进港卸货作业,多条进口甲醇船舶推迟到港卸货时间,而贸易商以及下游稳固从公共仓储提货,华东库存下降明显。前期预估集中在7月下旬至8月上旬到港的进口船货,整体到港和卸货进度均向后移。但阶段性的封航过后,进口船货集中到港卸货情况或将再度显现,加之沿海MTO的开工不满和停车计划,8月份华东港口库存或延续累库。而由于福建市场到船较多,需求并无明显提升,7月下旬华南港口库存增加,8月份广西华谊开始正式发货去往广东,华南也存累库预期。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

数据来源:wind 瑞达期货研究院

4.甲醇市场需求状况分析

4.1 传统需求情况

传统下游方面,Wind数据显示,截至7月22日,国内甲醛开工率21.65%,较上月同期下降1.66%;二甲醚开工率在25%,较上月同期下降2.2%;醋酸开工率85.61%,较上月同期提升0.98%;MTBE开工率在46.78%,较上月同期提升2.16%。甲醛和二甲醚开工率季节性下降,醋酸和MTBE开工率有所提升,传统下游开工率整体变动不大,但多数盈利状况不佳,部分进入亏损,后期开工率或受到抑制。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

4.2 新兴需求情况

而烯烃需求方面,隆众数据显示,截止7月22日,国内煤制烯烃整体开工率为79.07%,较上月同期下降6.12%,但较去年同期提升8.07%。华东MTO装置开工情况看,开工率在83.3%,华东地区烯烃装置多维持运行状态,个别装置负荷稍有下调。大唐多伦46万吨/年装置已于7月20日附近恢复至8成附近;中煤蒙大60万吨/年已于7月16日如期检修,预计30天左右;内蒙古久泰60万吨/年已于7月15日万检修,预计25天左右。另外,诚志二期60万吨/年MTO计划8月初计划检修15-20天。

来源:wind 瑞达期货研究院

从沿海甲醇制烯烃盘面利润看,截止7月28日,甲醇制烯烃盘面利润在-336元/吨,环比上月同期减少473元/吨,同比去年减少1926元/吨。甲醇制烯烃盘面利润持续走弱处于亏损状态,可能会引发部分烯烃装置的检修。

来源:wind 瑞达期货研究院

5.期权市场分析

数据来源:wind 瑞达期货研究院

通过观察标的合约2109认购成交量和认沽成交量,7月份市场人气明显高于6月份,且认购成交量持续高于认沽成交量,显示市场情绪倾向于乐观。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

从成交量认沽认购比率来看,截止7月28日,该比率在72.67;从持仓量认沽认购比率来看,截止7月28日,该比率在62.18,显示短期市场更倾向于悲观,而中期倾向于中性。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

从隐含波动率期现结构看,截止7月28日,标的合约2109隐含波动率高于标的20日和40日历史波动率,而低于60日历史波动率,处于中等水平。

三、甲醇市场后市行情展望

供应端来看,国内甲醇装置检修高峰逐渐过去,新装置产量逐步释放,但仍有部分装置即将检修,8月份内地供应预计相对平稳。但海外前期检修装置基本恢复正常,伊朗供应问题已经得到有效缓解,加上进口利润增加将提高贸易商的进口积极性,8月份甲醇进口量预期增加。台风天气使得前期预估集中在7月下旬至8月上旬到港的进口船货,整体到港和卸货进度均向后移,8月份进口船货集中到港卸货情况或将再度显现,加之沿海MTO的开工不满和停车计划,华东港口库存或延续累库;由于广西华谊即将正式发货而需求并无明显提升预期,华南港口库存也有累库预期。需求方面,传统下游多数进入亏损,开工意愿受到抑制。烯烃需求方面,西北多套烯烃装置检修兑现,外采需求受到抑制,沿海部分MTO装置8月初也有检修计划,目前甲醇制烯烃盘面利润持续走弱至亏损状态,可能会引发部分MTO装置的降负。考虑到煤炭资源紧张尚未缓解,国内甲醇生产仍将面临原料供应以及成本抬升的风险,甲醇成本面支撑尚存,预计8月份甲醇期价上下空间均有限,整体或呈区间震荡态势。

瑞达期货 林静宜

(责任编辑:赵鹏 )
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